(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-San Salvador-December 03: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de fortaleza financiera de seguros en escala nacional de Reaseguradora Delta, C.A. (Delta), en ¨A(ven)¨, y la colocó en Observación Negativa. La acción es como resultado de las limitaciones que Fitch enfrenta para determinar una adecuada relatividad de emisores calificados en escala nacional en el mercado local. Adicionalmente, Fitch consideró el entorno operativo débil y desafiante en el que Delta continúa operando, así como las distorsiones que los niveles de inflación y la volatilidad del tipo de cambio siguen imponiendo a sus estados financieros y métricas. Fitch señala que ha empleado una Variación de Criterio, que se describe a continuación, al tomar esta acción de calificación. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch considera que Delta sigue enfrentando un entorno operativo retador, debido a factores estructurales que afectan las condiciones de negocios en Venezuela, como son la contracción económica, la aceleración constante de la inflación y, la volatilidad del tipo de cambio. A junio de 2019 sin embargo, Delta cuenta con la más larga trayectoria de operación en el sector reasegurador venezolano, posicionándose como la reaseguradora de tamaño mayor entre un total de 6 competidores autorizados. A esa misma fecha, su cuota de mercado fue de 47% del total de primas suscritas, en gran medida favorecido por la necesidad creciente de las cedentes de acceder a capacidades de reaseguro para sumas aseguradas crecientes, las cuales son cada vez más negociadas en dólares estadounidenses a fin de contener la distorsión inflacionaria en bolívares. La estrategia de Delta sigue enfocada en expandir la operación fuera de Venezuela e incrementar su posición en moneda extranjera (USD), logrando contener la volatilidad en el tipo de cambio. A junio de 2019, las primas suscritas en Venezuela participaron con 11% del portafolio total, mientras que las de mercados extranjeros, principalmente Ecuador, siguieron predominando con 89% del portafolio. En dicho mercado, Delta estima un crecimiento mayor apoyado en la alianza estratégica reciente con una reaseguradora. Fitch estima que el nivel de hiperinflación seguirá generando crecimientos extraordinarios en los estados financieros e indicadores de Delta. Esto es considerando la estrategia de dolarizar cada vez más la operación y el registro de la moneda extranjera a un tipo de cambio altamente variable (junio de 2018: VEF/USD1,14; Junio 2019: VEF/USD6.716,45). La fuerte constitución de reservas que demandó el significativamente volumen mayor de primas suscritas en dólares, además registradas a un tipo de cambio mayor, resultó en una nueva pérdida de operaciones en Delta a junio de 2019. Sin embargo, el resultado del ejercicio fue positivo, promovido por ganancias en diferencial cambiario. Fitch considera que mantener parámetros de suscripción técnicos y un control estricto de costos operativos serán clave para atenuar las presiones en su desempeño financiero y rentabilidad. Por otra parte, Delta exhibe un crecimiento progresivo de su inversión en valores de orden público, congruente con el crecimiento de su base de reservas, las cuales deben estar respaldadas con valores públicos en un 30% como mínimo. Dichos valores, junto a la inversión en acciones y a los recursos mantenidos en instituciones financieras no calificadas por la agencia, se tradujeron en un total de activos de riesgo equivalente a 208,8% de su patrimonio a junio de 2019. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Movimientos de calificación negativos provendrían de deterioros mayores en las condiciones del entorno, de una prolongada y marcada reducción en su posición de capitalización y liquidez, así como por un deterioro mayor a lo esperado en sus resultados. Además, conforme a una variación en las metodologías aplicadas, Fitch considera que es muy probable que retire la calificación nacional de Delta en el transcurso de los próximos seis meses, a menos que su cobertura de calificaciones en escala nacional se expanda; esto, no obstante se estima como poco probable. La calificación mencionada fue requerida y se asignó o se le dio seguimiento por solicitud del emisor, entidad u operadora calificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional Criterios aplicados en escala nacional: -- Insurance Rating Criteria (November 18, 2019) -- National Scale Ratings Criteria (Julio 18, 2018). VARIACIÓN EN CRITERIOS Los Criterios señalados anteriormente establecen que las calificaciones nacionales son una opinión de la solvencia de los emisores respecto al universo de emisores dentro de un mismo país. Dentro de Venezuela, Fitch no mantiene actualmente cobertura de emisores calificados en escala nacional, más que la correspondiente a Reaseguradora Delta, C.A. Por lo tanto, la calificación asignada a la reaseguradora se ha basado únicamente en el análisis de la mejora o deterioro de sus fundamentos crediticios en relación con los que presentaba al momento de su última revisión de calificación. Como resultado, Fitch ha aplicado una variación en los criterios puesto que adicionalmente, no ha podido realizar un análisis de las calificaciones relativas. La agencia espera que dicha variación esté presente por no más de 6 meses. Reaseguradora Delta, C.A.; Calificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de las Aseguradoras; Calificación en Observación; A(ven); RW: Neg Contacts: Primary Rating Analyst Jazmin Roque, Associate Director +503 2516 6607 Fitch Centroamérica, S.A Edificio Plaza Cristal 3er. Nivel San Salvador Secondary Rating Analyst Miguel Martinez, Associate Director +503 2516 6600 Committee Chairperson Eduardo Recinos, Senior Director +503 2516 6606
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