(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-December 12: Fitch Ratings – Monterrey, N.L. -12-Dic-2019: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo en ‘AAA(col)' al financiamiento específico del Proyecto de Reconstrucción Vial y Canalización de los Arroyos de la Carrera 21, de la Felicidad, de las calles 76 y 75, de la Carrera 65, de Hospital, de la calle 92 y el de la calle 58 (en adelante Proyecto Canalización de Arroyos) en cabeza de la Agencia Distrital de Infraestructura de Barranquilla (ADI). La calificación del financiamiento se ubica en el mismo nivel que la calificación riesgo emisor de ADI AAA(col) . La aplicación de la “Metodología de Calificación de Financiamiento de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, da como resultado una combinación de atributos fuertes, rangos medio y débil, incluyendo la cobertura del servicio de deuda que es inferior a una vez (x), lo que implica que es probable que Barranquilla deba transferir recursos propios adicionales a la estructura para completar el servicio de la deuda. Por esta razón, la calificación es equivalente a la de ADI, ligada a su vez a la del distrito de Barranquilla. El Proyecto Canalización de Arroyos se concibió originalmente para ser financiado bajo la modalidad de crédito proveedor. No obstante, se ha venido sustituyendo por crédito bancario tradicional. Hasta diciembre de 2018, se habían realizado sustituciones con el Banco Davivienda por más de COP398.000 millones del total de COP622.000 millones, y la calificación incorpora la expectativa de que la totalidad del proyecto, sea sustituido por un crédito bancario tradicional. Esta operación tiene un plazo total de 15 años, con tres de gracia y amortizaciones constantes trimestrales. El costo de la deuda es igual al indicador bancario de referencia (IBR) más un spread de 5%. Los recursos que se afectan de manera irrevocable van a un fideicomiso de administración y fuente de pago con fines de garantía. La calificación incorpora la expectativa de que la totalidad del proyecto sea sustituido por un crédito bancario tradicional y que sea añadido al encargo fiduciario de administración, garantía y fuente de pago. ADI se constituye como un establecimiento público descentralizado de Barranquilla, que cuenta con patrimonio propio y autonomía administrativa, financiera y técnica. No obstante, los recursos para respaldar el servicio de la deuda del proyecto vendrían casi en su totalidad del distrito de Barranquilla y una parte menor desde la Corporación Autónoma Regional del Atlántico. Estos recursos están garantizados en cuanto a su transferencia, cumplimiento de los requisitos legales y disponibilidad para la ADI. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño Del Activo – ‘Rango Medio': Los ingresos afectados para atender el servicio de deuda del financiamiento provienen de tres entidades diferentes: El distrito de Barranquilla, la ADI y la Corporación Autónoma Regional del Atlántico (CRA). Del distrito de Barranquilla provienen dos destinaciones específicas del recaudo de impuesto predial unificado (IPU) y de la transferencia de la Nación correspondiente a los recursos del Sistema General de Participaciones sector de Agua Potable y Saneamiento Básico (SGP – APSB), autorizadas por el Concejo Distrital de Barranquilla mediante el Acuerdo 006 de 2016. La CRA, por medio del convenio de financiación 031 de 2016, aporta 50% de la sobretasa ambiental que se recauda en Barranquilla y que, de acuerdo con el artículo 44 de la Ley 99 de 1994, corresponde al 15% del IPU. Así, el análisis de los activos afectados se reduce a dos rentas: el IPU y el SGP – APSB. El historial de recaudo del IPU entre 2008 y 2018 muestra que ha tenido una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 11,9%, que es superior al promedio del crecimiento del producto interno bruto (PIB) nominal en el mismo período (7,5%). El análisis del comportamiento anual arroja cierta volatilidad en el recaudo de la renta, por cuanto se ve influido por los cambios en el calendario de pago de los contribuyentes y en los momentos en que se ofrecen descuentos al pronto pago. La transferencia del SGP-APSB ha tenido una tmac nominal de 2,6% entre 2008 y 2018, mientras a nivel de variaciones anuales se observa volatilidad y una caída en los recursos recibidos entre 2014 y 2017. A pesar de que el presupuesto nacional de recursos del SGP se ha incrementado al menos de acuerdo a la inflación en el período de análisis, las caídas en la transferencia a Barranquilla pueden estar dadas por los criterios de distribución establecidos en la misma Ley 715/01, artículo 79. Los criterios de distribución más importantes son los indicadores de pobreza y el porcentaje de población rural, definidos por el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), con lo cual, una ciudad como Barranquilla, que ha tenido un crecimiento económico y urbano robusto en los últimos años, puede verse perjudicada. Fundamentos Legales – ‘Rango Fuerte': Fundamento jurídico robusto. La opinión legal externa concluye que la transacción da pleno cumplimiento con la regulación local colombiana, exigibilidad de los términos acordados y características de irrevocabilidad. El informe revisado corresponde a una versión de noviembre de 2018, preparado por un despacho reconocido en Colombia, que expone su opinión respecto a diferentes aspectos del Proyecto Canalización de Arroyos, se analiza la naturaleza jurídica de la ADI y su patrimonio, los recursos destinados al proyecto y su destinación, el mecanismo de transferencia de los recursos, presupuesto, Ley 550, embargabilidad de los recursos y encargo fiduciario. Vehículo del Uso Especial – ‘Rango Fuerte': Los recursos que servirán como fuente de pago del servicio de deuda serán administrados por un encargo fiduciario irrevocable de administración, fuente de pago con fines de garantía y pagos, contratado con la Fiduciaria Davivienda, cuya matriz es el Banco Davivienda, acreedor del crédito financiero de este financiamiento. La estructura del vehículo de uso especial utilizada es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda de los créditos y el fiduciario cuenta con un perfil fuerte de contraparte, lo que la agencia considera como un atributo fuerte. A pesar de que los recursos comprometidos no son suficientes para cubrir el servicio de deuda, el sistema de alerta temprana en caso de insuficiencia de recursos en las cuentas para constituir la fuente de pago disminuye la posibilidad de un incumplimiento. Fitch espera que a medida que se continúen sustituyendo los créditos proveedores por deuda financiera tradicional, esta sea incorporada como beneficiaria de la fuente de pago del encargo fiduciario. Cobertura de Tasa – ‘Rango Medio': Obligación de tasa de interés variable. No se plantean coberturas o uso de instrumentos derivados para mitigar el riesgo de un incremento abrupto en la tasa de interés, por lo que este factor de calificación se considera de ‘Rango Medio'. Fondo de Reserva – ‘Rango Débil': Para el caso del Proyecto Canalización de Arroyos, ni el contrato de encargo fiduciario ni el de la operación de crédito exigen algún tipo de fondo de reserva del servicio de deuda. Cobertura de Servicio de Deuda – ‘Rango Débil': Las coberturas modeladas por Fitch son estrechas tanto en el escenario base como de calificación, por lo que se considera un atributo de ‘Rango Débil'. De acuerdo con el flujo y la programación de recursos comprometidos por el distrito de Barranquilla, fijados en el Acuerdo 006 de 2016, y en el Convenio de Cofinanciación 031 de 2016 entre la CRA y la ADI, se obtiene que en los primeros años de amortización a capital, después del período de gracia, no se alcanza a cubrir la totalidad del servicio de deuda proyectado. En concreto, la cobertura mínima en el escenario de calificación es de 0,62 veces (x) en 2022, con un promedio de 1,75x durante la vida del crédito, por lo que es probable que Barranquilla deba aportar recursos propios a la estructura. Los faltantes también pueden ser cubiertos con los saldos en las cuentas de la fiducia que queden de los giros de recursos en 2019. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Fitch espera que la calificación del Proyecto Canalización de Arroyos se mantenga en el mediano plazo. No obstante, y de acuerdo con la metodología de Fitch, la calificación de este financiamiento está vinculada con la calidad crediticia de la ADI. En ese sentido, la calificación del financiamiento se movería a la baja ante movimientos en el mismo sentido en las calificaciones de su patrocinador, a menos que las rentas que sirven como garantía para el servicio de la deuda se desempeñaran de modo tal que las coberturas estimadas en el escenario de calificación se ubicaran consistentemente arriba de 1x. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Agencia Distrital de Infraestructura NÚMERO DE ACTA: 5760 FECHA DEL COMITÉ: 11 de Diciembre de 2019 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Carlos Vicente Ramírez (Presidente), Natalia Etienne, Tito Baeza Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/0 6-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdfLa calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO: AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales 'A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales 'RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO: F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican una capacidad altamente incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. La capacidad de cumplir con los compromisos financieros sólo depende de un entorno económico y de negocio favorable y estable. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Agencia Distrital de Infraestructura del Distrito de Barranquilla - ADI ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) Contacts: Primary Rating Analyst Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Senior Analyst +52 81 8399 1535 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Bibiana Acuna Castillo, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 347 4573
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10105112#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. 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La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.