(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-January 27: Fitch Ratings – Bogotá – 27-Jan-2020 Fitch Ratings afirmó en ‘AAA(mex)vra' la calificación del crédito del municipio de Jilotepec, Estado de México que contrató en 2014 con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.V., (Banobras 14), por un monto inicial de MXN50 millones y saldo a diciembre de 2018 aproximado de MXN41 millones. La calificación del crédito Banobras 14 se mantiene tres niveles por encima de la calificación del Estado de México AA(mex) al ser el originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) que respaldan de manera subsidiaria al crédito contratado, y teniendo en cuenta la afectación de un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP). Asimismo, se consideran dos niveles por la estructura del crédito, la cual presenta una mezcla de atributos fuertes como la cobertura del servicio de la deuda (SD), fundamentos legales, vehículo de uso especial y fondo de reserva; ‘Medio' al atributo de cobertura de riesgo de tasa de interés, y ‘Débil' al desempeño del activo. Además, un nivel por la mejora en la calificación del financiamiento, tomando en cuenta el nivel adicional otorgado por el activo complementario (FGP). Incorpora también la mejora en la calificación del Estado de México, a ‘AA(mex)' desde ‘AA-(mex)', aplicada el 04 de noviembre de 2019. El financiamiento está denominado en pesos mexicanos, periodicidad de pagos mensual, perfil de amortización creciente y tasa de interés TIIE más un diferencial definido en el contrato de crédito de acuerdo con la calificación. Además, cuenta con la afectación irrevocable del FGP y los recursos del Fefom. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activos – ‘Débil': Fitch considera que el activo subsidiario afectado para el pago de los créditos presenta características de un atributo 'Débil'. Para el pago de los financiamientos se encuentra afectado, a un fideicomiso, la totalidad del Fefom que le corresponde a cada municipio adherente. Sin embargo, el recurso exhibió un crecimiento nulo entre 2013 y 2017. Tanto en 2018 como en 2019 mostró una tendencia positiva importante con crecimientos de 9.5% y 74%, respectivamente. Sin embargo, para 2020 este fondo presentó una caída significativa de 38%. Lo anterior pone en evidencia la volatilidad que tiene el activo y la baja certidumbre sobre su comportamiento futuro. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Los fundamentos legales de la estructura son robustos, atributo fuerte para la calificación. De acuerdo con el análisis jurídico que se basa en la documentación relacionada con el financiamiento, y que cuenta con la opinión de un despacho legal externo de prestigio, se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumplen con el marco regulatorio establecido. Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura de Banobras 14 es adecuado para satisfacer el servicio del crédito y se considera como un atributo ‘Fuerte' de acuerdo con la metodología de Fitch. El crédito está inscrito al Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago (fideicomiso maestro) No. 1734, cuyo fiduciario es la Institución de Banca Múltiple Invex TR1(mex) y el Estado de México como Fideicomitente, Jilotepec participa como Fideicomitente Adherente. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': El crédito tuvo una cobertura de tasa de interés durante los primeros tres años de vigencia, sin embargo esta no es renovable, por lo que Fitch considera este atributo como ‘Medio' para la estructura debido a que se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Fitch considera que los fondos de reserva son robustos y reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida, por lo que se considera un atributo 'Fuerte'. El crédito cuenta con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses. Cobertura del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': En el análisis del servicio de la deuda se proyectan coberturas mayores de 2.0 veces (x) en un escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas) sin incluir fondos de reserva, característica de un atributo 'Fuerte'. Escalonamiento Adicional: Fitch considera que los créditos Fefom tienen una mejora crediticia adicional al haberse adherido al Fideicomiso No. 1734, por medio del cual, el Municipio autoriza la afectación de los derechos sobre las participaciones que le corresponden. Estos derechos ingresan mensualmente al fideicomiso, por medio de un depósito directo por parte de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con la instrucción irrevocable que giran el Estado de México y Jilotepec, mediante la firma de un convenio estado-municipios. Además, este escalonamiento adicional se sustenta en una cobertura de servicio de la deuda en el escenario de calificación, considerando únicamente el flujo de participaciones, mayor que 2.0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo con la metodología de Fitch, la calificación del crédito Banobras 14 está vinculada fuertemente con la calidad crediticia del Estado de México. En este sentido, la calificación bajaría si la calificación del Estado estuviera en un nivel de A+(mex) o inferior. De igual manera, incumplir con las obligaciones establecidas en los documentos de transacción o alguna otra que se considere incremente el riesgo, podrían llevar a un ajuste a la baja en la calificación del financiamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 02/agosto/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Jilotepec y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, proceso competitivo y otros, estados financieros, presupuesto 2019, estados financieros trimestrales públicos, FGP histórico de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Diciembre/2014 a diciembre/2018, información mensual de flujos afectados de 2014 a 2018, presupuestos 2018 y 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Jilotepec EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Slendy Ramirez, Analyst +84 6 770 1022 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108565#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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