(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-December 12: Fitch Ratings – Bogotá – 12-Dic-2019: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado y de Calidad Crediticia del Fondo de Inversión Colectiva Occitesoros (FIC Occitesoros) y de Calidad Crediticia del Fondo de Inversión Colectiva Cerrado Occidecol (FIC Occidecol). Los fondos son administrados por la Sociedad Fiduciaria de Occidente (Fiduoccidente). El detalle de las calificaciones se presenta al final del comunicado. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Análisis del Administrador: Fiduoccidente, con calificación ‘Excelente(col)' de Calidad de Administración de Inversiones, tiene un proceso de inversión sobresaliente que incorpora modelos internos de optimización y ejercicios de atribución de desempeño (performance attribution) para dar seguimiento al desempeño de los fondos de inversión colectiva (FIC), y como input para la toma de decisiones de inversión. La fiduciaria tiene un área de inversiones con una segregación de funciones destacable, y personal clave calificado y con experiencia y estabilidad amplia. La estructura de control de la compañía es considerada robusta. Al ser filial del Banco de Occidente, perteneciente al Grupo Aval, mantiene soporte y sinergias en materia comercial, operativa, tecnológica y de gobierno corporativo, y se rigen bajo lineamientos SOX. FIC Occitesoros Sensibilidad al Riesgo de Mercado: La calificación de riesgo de mercado responde a que el fondo mostró una sensibilidad baja a movimientos en la tasa de interés y diferenciales de crédito, medida a través del Factor de Riesgo de Mercado (MRF por Market Risk Factor). Así, en lo corrido de 2019 a octubre, la duración modificada se ubicó en promedio en 0,60 (0,61 al cierre de octubre) y evidenció el registro más alto en febrero de 2019 (0,67), métricas acordes con la calificación ‘S2(col)' afirmada. Dado que el fondo está compuesto mayoritariamente por instrumentos calificados en AAA(col), el riesgo de diferenciales de crédito del portafolio no es significativo. En el período analizado, de noviembre de 2018 a octubre de 2019, la liquidez a tres meses del fondo (disponible e instrumentos con vencimientos inferiores a 91 días) fue en promedio 40,5%, registro alineado con la naturaleza del portafolio. La inversión en certificados de depósitos a término (CDT) es preponderante (66,0% en promedio) seguido por disponible (31,1%) y títulos de tesorería (TES) (2,9%). La participación del inversionista mayor y de los 20 principales alcanzó en promedio 8,8% y 73,8%, respectivamente de su valor total. Calidad Crediticia: En el período analizado, el Factor Riesgo de Crédito Promedio Ponderado, (WARF por Weighted Average Rating Factor), fue consistente con la calificación ‘AAAf(col)'. La calificación corresponde a la concentración elevada en activos con la más alta calificación en escala nacional, AAA(col) y el perfil bajo de maduración de los activos. En términos de concentración, los tres y los cinco emisores principales participaron en promedio con 46,5% y 66,0%, respectivamente (incluye disponible y excluye títulos emitidos por la Nación). Aunque estas métricas muestran una concentración moderada, los escenarios de estrés sobre el WARF aplicados por Fitch no evidenciaron deterioro en la calificación que se afirmó. Al cierre de los meses analizados, el fondo no realizó operaciones de liquidez ni derivados de cobertura y los recursos líquidos fueron depositados en cuentas con una calidad crediticia alta, lo que mitiga el riesgo de contraparte inherente en estas operaciones. Perfil del Fondo: El FIC Occitesoros administra los recursos de sus inversionistas, invirtiéndolos en un portafolio líquido, con una participación importante en títulos de corto plazo y de bajo riesgo crediticio, tales como TES, CDT y cuentas de ahorro. FIC Occitesoros cumple con el régimen de inversión estipulado en el Decreto 1525 de 2008. A octubre de 2019, el valor del portafolio fue de COP917.595 millones, lo que representó un incremento de 30,4% frente al mismo período del año anterior. FIC Occidecol Sensibilidad al Riesgo de Mercado: Fitch considera no asignar una calificación de sensibilidad al riesgo de mercado en los casos en que la proporción de activos que no son deuda excede 10% del valor del portafolio. Por lo tanto, la calificación no contempla sensibilidad al riesgo de mercado si se tiene en cuenta que FIC Occidecol tiene como objetivo principal estar invertido en un derecho económico, cuya participación es mayoritaria, que por su naturaleza no es afectado por los cambios en factores de riesgo de mercado que sí afectan a un instrumento financiero de renta fija tradicional, como movimientos en las tasas de interés y en diferenciales de crédito. Calidad Crediticia: La calificación ‘AAAf(col)' afirmada considera la calidad crediticia de los flujos monetarios provenientes del derecho económico (activo subyacente) en el cual se concentra FIC Occidecol, representativo de 92,8% de este en promedio durante el período analizado. Para obtener la calificación, el grupo de finanzas estructuradas de Fitch Colombia realizó el análisis de la calidad crediticia de los flujos derivados del activo subyacente en el que invirtió el fondo, utilizando para ello la metodología de finanzas estructuradas publicada en la página web ww.fitchratings.com/site/colombia. Los depósitos bancarios están en una entidad con la calificación crediticia más alta. Al corte de los meses analizados, no se presentaron operaciones simultáneas. Así, el WARF del portafolio está acorde con la calificación afirmada. Ya que Fitch considera al fondo como una estructura de transición (pass-through structures), no ha aplicado los análisis de escenarios de estrés para medir la concentración por emisor y ha enfocado el WARF de acuerdo con la composición actual, siendo el derecho económico preponderante, lo cual es coherente con la calificación de ‘AAAf(col)'. Perfil del Fondo: FIC Occidecol es un fondo de inversión colectiva cerrado que puede estar representado hasta 100% en derechos de contenido económico, activos que por su naturaleza no se encuentran inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Específicamente, FIC Occidecol invirtió en derechos económicos derivados de un contrato de arrendamiento sobre un centro comercial ubicado en la ciudad de Cali, denominado La 14 Valle del Lili. A octubre de 2019, el valor del portafolio era de COP65.968 millones, lo que representó una reducción de 12,0% frente al mismo período del año anterior debido a su esquema de redenciones. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de los fondos podrían afectarse por cambios significativos en el perfil de riesgo de calidad crediticia o de mercado. Un cambio importante en relación con los lineamientos de Fitch para algún factor clave de la calificación podría generar que la agencia modifique las calificaciones. De evidenciar que la calificación de la calidad crediticia de los flujos monetarios del derecho económico en el que invierte FIC Occidecol se deteriora, la calificación del fondo también se vería afectada. Para acceder a información adicional sobre principios de calificación de Fitch de fondos de deuda, por favor, consulte los criterios a los que se hace referencia más abajo, que además están publicados en el sitio web de la calificadora, www.fitchratings.com/site/colombia. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadoras de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; y por consiguiente la firma no se hace responsable de errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Criterio aplicado en escala nacional: - Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (Septiembre 30, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Fiduciaria de Occidente S.A. Fondo de Inversión Colectiva Occitesoros Fondo de Inversión Colectiva Cerrado Occidecol Número de acta: 5756 Fecha del comité: 11 de diciembre de 2019 Propósito de la reunión: Revisión Periódica Miembros de Comité: Davie Rodriguez (Presidente), Mónica González, Pedro Gomes Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/0 6-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdfLa calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIFICACIÓN DE SENSIBILIDAD AL RIESGO DE MERCADO PARA FONDOS: S1(col). Sensibilidad muy baja al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en ‘S1' tienen una sensibilidad muy baja al riesgo de mercado. En una base relativa se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto exhiban una estabilidad alta y muestren una volatilidad relativa baja en una serie de escenarios de mercado. Estos fondos o portafolios ofrecen una exposición muy baja a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S2(col). Sensibilidad baja al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en ‘S2' tienen una sensibilidad baja al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto exhiban una estabilidad relativamente alta en una serie de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una exposición baja a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S3(col). Sensibilidad moderada al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en ‘S3' tienen una sensibilidad moderada al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto exhiban alguna variabilidad en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición mayor a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S4(col). Sensibilidad moderada a alta al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en ‘S4' tienen una sensibilidad moderada o "moderada a alta" al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto experimenten una variabilidad signicativa en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición significativa a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S5(col). Sensibilidad alta al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en ‘S5' tienen una sensibilidad alta al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto experimenten una variabilidad sustancial en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición sustancial a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S6(col). Sensibilidad muy alta al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en ‘S6' tienen una sensibilidad muy alta al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto experimenten una variabilidad extrema en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición sustancial a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. ESCALA DE CALIFICACIÓN DE CALIDAD CREDITICIA PARA FONDOS: AAAf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘AAAf' indica la máxima calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con ‘AAAf'. AAf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘AAf' indica muy alta calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con ‘AAf'. Af(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘Af' indica alta calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con ‘Af'. BBBf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘BBBf' indica la máxima calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con ‘BBBf'. BBf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘BBf' indica calidad crediticia del subyacente especulativa. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con ‘BBf'. Bf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘Bf' indica calidad crediticia del subyacente muy especulativa. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con ‘Bf'. CCCf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos ‘CCCf' indica calidad crediticia del subyacente sustancialmente especulativa, de tal forma que la exposición material a activos cuyo incumplimiento es inminente o inevitable. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Fondo de Inversion Colectiva Cerrado Occidecol; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) Fondo de Inversion Colectiva Abierto sin Pacto de Permanencia Occitesoros; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S2(col) Contacts: Primary Rating Analyst Felipe Baquero Riveros, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Luis Lopez, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386
Media Relations: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel: +57 1 326 9999, Email: monica.saavedra@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Applicable Criteria Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (pub. 30 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10084536 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10105101#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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