(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-December 11: Fitch Ratings afirmó y retiró las siguientes calificaciones: - Calificación ‘AAA(mex)vra' de los CEDEVIS 08-6U; - Calificación ‘AA+(mex)vra' de la Constancia Preferente (CP) referente a los CEDEVIS 08-6U; - Calificación ‘AAA(mex)vra' de los CEDEVIS 09-4U; - Calificación ‘AA+(mex)vra' de la CP referente a los CEDEVIS 09-4U. La Perspectiva al momento del retiro era Estable para ambas calificaciones. El retiro de las calificaciones deriva de razones comerciales. A partir de esta fecha la agencia no proveerá los servicios de seguimiento a las calificaciones CEDEVIS 08-6U, CEDEVIS 09-4U y sus respectivas CP. Infonavit CEDEVIS094U 2009 ----CEDEVIS 09-4U MX95CE0900R5; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra; RO:Sta ----CEDEVIS 09-4U MX95CE0900R5; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Retiro; Retiro (mex)vra ----Constancia Preferente ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra; RO:Sta ----Constancia Preferente ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Retiro; Retiro (mex)vra Infonavit CEDEVIS085U_086U (F#80557) 2008-3 ----CEDEVIS 08-6U MX95CE0900I4; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra; RO:Sta ----CEDEVIS 08-6U MX95CE0900I4; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Retiro; Retiro (mex)vra ----Constancia Preferente ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra; RO:Sta ----Constancia Preferente ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Retiro; Retiro (mex)vra FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Riesgo Operacional: Fitch considera que el riesgo de voluntad de pago de los créditos hipotecarios bursatilizados se mitiga a través del mecanismo de deducción por nómina a empleados del sector formal. Dicho mecanismo permite al Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Infonavit, calificado por Fitch en ‘AAA(mex)' con Perspectiva Estable) recibir cobranza en cuentas bancarias abiertas a su nombre y, a su vez, transferir dicha cobranza recibida e identificada cada bimestre a los fideicomisos irrevocables respectivos para acumular estos recursos con anticipación a cada fecha de pago de cupón semestral. La cascada sencilla de cobranza (bimestral) y pago (semestral) mitigan también el riesgo de liquidez en cada fecha de pago. Con base en información provista por Infonavit, las cuentas receptoras de cobranza están abiertas en seis instituciones bancarias calificadas en AAA(mex), por lo que Fitch esperaría que dicha diversificación mitigue el riesgo de confusión de efectivo ante una calidad crediticia inferior en dichas instituciones, en su caso. Infonavit es considerado la contraparte directa de estas bursatilizaciones de créditos hipotecarios por sus atributos únicos de originación y cobranza. La calificación de los certificados bursátiles consideran la supervisión provista por Administradora de Activos Financieros S.A. (Acfin, calificado por Fitch en ‘AAFC2(mex)' con Perspectiva Estable como administrador maestro). CEDEVIS 08-6U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable No. 80557) Calidad del Activo: La cartera vencida reportada con más de 180 días como proporción del saldo original bursatilizado medido en UMI (Unidad Mixta Infonavit) representó 6.9% a septiembre de 2019 (septiembre 2018: 6.6% ), nivel superior al caso base de incumplimiento derivado por Fitch de 4.4%. Sin embargo, la morosidad ha presentado un comportamiento estable durante los últimos años, toda vez que la tasa de desempleo en años recientes ha sido menor que la observada en la época de crisis financiera (2007–2009). La tasa de prepago promedio observada en los últimos doce meses (UDM) continuó baja y fue de 1.4%, y se espera que continúe en niveles bajos. A septiembre de 2019, el portafolio crediticio estaba muy diversificado y se componía de 9,873 créditos, con una tasa de interés promedio anual de 6.7%. A la misma fecha, la razón de crédito a valor (LTV por sus siglas en inglés) original fue en promedio 89.2% y LTV actual es 72.6%. Estructura Financiera Refleja Crecimiento en Protección Crediticia: El nivel de mejora crediticia calculado por Fitch a la última fecha de pago fue de 56.5% (50.3% año anterior) para los CEDEVIS 08-6U y 38.3% en forma de sobrecolateralización para la CP, lo que denota la eficiencia del esquema de amortización de tipo full-turbo y estabilidad de cobranza. También, compensa fuertemente por la desviación del nivel de incumplimiento observado en esta transacción del caso base de Fitch establecido actualmente en 4.4%. A la última fecha de pago, el saldo insoluto de CEDEVIS 08-6U fue de 39.7% respecto al saldo original y, considerando la subordinación, la CP no ha amortizado, lo cual, refleja su subordinación estructural. El exceso de margen financiero promedio para CEDEVIS 08-6U en los UDM fue cercano a 4.1%. CEDEVIS 09-4U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable No. 80596) Calidad del Activo: La cartera vencida reportada con más de 180 días como proporción del saldo original bursatilizado medido en UMI representó 5.2% a septiembre de 2019 (septiembre 2018: 4.8% ), nivel muy cercano al caso base de incumplimiento derivado por Fitch de 4.4%. La morosidad ha presentado un comportamiento estable durante los últimos años. La tasa de prepago promedio observado en los UDM continuó baja y fue de 1.3%, y se espera que continúe en niveles bajos. A septiembre de 2019, el portafolio crediticio estaba diversificado y se componía de 12,551 créditos, con una tasa de interés promedio anual de 7.1%. A la misma fecha, el LTV original fue en promedio 91.5% y LTV actual es 70.6%. Estructura Financiera Refleja Crecimiento en Protección Crediticia: El nivel de mejora crediticia calculado por Fitch a la última fecha de pago fue de 84.1% (73.0% año anterior) para CEDEVIS 09-4U, lo que denota la eficiencia del esquema de amortización de tipo full-turbo y 66.3% en forma de sobrecolateralización para la CP. A la última fecha de pago, el saldo insoluto de CEDEVIS 09-4U fue de solo 9.4% respecto al saldo original y, considerando la subordinación, la CP no ha amortizado, lo cual, refleja su subordinación estructural. El exceso de margen financiero promedio para CEDEVIS 09-4U en los UDM fue de aproximadamente 3.0%. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Junio 25, 2019); - Criterio de Calificación para RMBS en América Latina (Diciembre 7, 2017); - Supuestos de Pérdida y Flujos de Efectivo para Créditos Hipotecarios en México (Septiembre 14, 2017); - Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (Septiembre 20, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 25/enero/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Infonavit y Bolsa Mexicana de Valores (www.bmv.com.mx) IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: reportes mensuales de cobranza, reportes mensuales de distribución y reportes anuales publicados en la Bolsa Mexicana de Valores. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: desde la fecha de cierre hasta el 30/septiembre/2019 para el reporte de cobranza y el 20/septiembre/2019 para el reporte de distribución. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Contacts: Primary Rating Analyst Anakaren Sanchez, Associate Director +52 55 1935 7868 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Elsa Segura, Associate Director +52 81 8399 9125 Committee Chairperson Juan Pablo Gil Lira, Senior Director +56 2 2499 3306
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Criterio de Calificación para RMBS en América Latina (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/907408 Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (pub. 25 Jun 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10077005 Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (pub. 20 Sep 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10041612 Supuestos de Pérdida y Flujos de Efectivo para Créditos Hipotecarios en México (pub. 14 Sep 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/902769 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10104797#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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