(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-January 23: Fitch Ratings - Mexico City - 23-Jan-2020 Fitch Ratings incrementó la calificación a la calidad crediticia del municipio de Zinacantepec, Estado de México a ‘BBB+(mex)' desde ‘BBB(mex)'. La Perspectiva es Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Zinacantepec considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. Zinacantepec presenta dos FCR clasificados en ‘Medio' y cuatro en ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo del Municipio refleja la tendencia positiva de sus márgenes operativos desde 2017. En los últimos tres años, estos márgenes han promediado 7.7%; una estructura de gasto moderadamente contra cíclica, cuyas responsabilidades principales son la provisión de servicios básicos como mantenimiento (básicamente pavimentación y alumbrado público), seguridad pública, y limpieza; deuda neta ajustada baja y una liquidez no restringida limitada. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Desde 2017 los ingresos operativos de Zinacantepec en términos reales han crecido en mayor magnitud que el PIB nacional (2.0%). Esto se debe a una mejora en la capacidad de recaudación de impuestos. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada; lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos propios respecto a los ingresos operativos han representado 19.9% entre 2016 y 2018, lo cual indica dependencia en las transferencias nacionales y estatales. La flexibilidad del Municipio para aumentar impuestos y tarifas es limitada, al ser necesaria la autorización del Congreso y del Cabildo, así como de algunas instituciones gubernamentales del Estado de México. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como alumbrado, seguridad pública y saneamiento básico. Desde 2017 la tasa de crecimiento de los ingresos operativos ha sido mayor que los gastos operativos (GO). Este dinamismo mayor en el ingreso ha fortalecido los márgenes operativos del Municipio. Para 2019 la agencia espera un comportamiento estable en el margen operativo, de modo que se mantenga por encima de 7%. Fitch dará seguimiento a las políticas de control del gasto implementadas por Zinacantepec. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. En el promedio de los últimos tres años, la estructura de gastos del Municipio es medianamente inflexible puesto que GO han representado alrededor de 74% del gasto total y el gasto de capital 24%. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Desde 2015, los niveles de gasto de capital han mostrado una tendencia a la baja, aunque se recuperan desde 2018. Dichos gasto se encuentra en niveles satisfactorios de acuerdo a las métricas de Fitch. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Zinacantepec como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Al 30 de septiembre de 2019, la deuda directa del Municipio fue de MXN108.6 millones. Esta se conforma por un crédito con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C (Banobras) AAA(mex) . El pago del servicio de deuda se cubre con el Fondo General de Participaciones del municipio de Zinacantepe. En cuanto a financiamientos a corto plazo, históricamente el Municipio no ha dispuesto de ellos, sin embargo, al mes de septiembre de 2019 se reportó un monto original contratado de MXN10 millones, con saldo de MXN6.6 millones. La agencia estará atenta a los planes de deuda de la administración. En materia de seguridad social, la entidad realiza aportaciones al Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) para cubrir las erogaciones por pensiones y jubilaciones de los trabajadores a su servicio, por lo que no representa una contingencia para las finanzas municipales. Por otra parte, la contingencia principal del Municipio la constituye el desempeño financiero y operativo débil del organismo de agua, pues aunque el Municipio no le realiza transferencias directas, se le descuentan recursos del Fondo IV del Ramo 33 (Fortamun). Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': Históricamente, Zinacantepec ha presentado niveles de liquidez disponible bajos. También, la evaluación de este factor es débil por la métrica de liquidez, el efectivo representó menos de 1.0 vez (x) el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo) reportado en el Sistema de Alertas de Secretaría de Hacienda y Crédito Público. En 2017 este indicador fue 0.67 veces (x) y en 2018 fue 0.37x. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - 'aa': De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a Zinacantepec como un gobierno tipo B, pues la entidad cubre el servicio de la deuda con el flujo de efectivo disponible. El puntaje de sostenibilidad de la deuda del Municipio de 'aa', es el resultado de una razón de repago de la deuda bajo, definido como deuda ajustada neta sobre balance operativo proyectado bajo el escenario de calificación de Fitch. Se espera que permanezca por debajo de 5x en 2023. Las métricas secundarias son la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), el cual es moderado y se evalúa en 1.7x, y la carga de la deuda fiscal, la cual también se evalúa en un nivel bajo de 12%. En los últimos tres años, el margen operativo de la entidad ha mostrado un fortalecimiento de sus márgenes operativos, alcanzó en promedio 7.7%. El municipio de Zinacantepec se localiza en el Estado de México AA(mex) y forma parte de la Zona Metropolitana del Valle de Toluca. De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), la población del Municipio ascendía a 188.9 mil habitantes en 2015. El Consejo Nacional de Población (Conapo) lo coloca como un Municipio con un grado de marginación “muy bajo”. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse si, bajo el escenario de calificación proyectado por Fitch, la razón de repago de la deuda se mantiene igual o inferior a 5x y la cobertura del servicio de la deuda se fortaleciera a un nivel igual o superior de 2x, o bien, si esta contrastase favorablemente con respecto a sus pares de calificación y no presenta ningún riesgo asimétrico. Por otro lado, una acción a la baja del Municipio si la métrica de repago fuera superior a 5x en el escenario de calificación o si la cobertura del servicio de la deuda se deteriorara a un nivel igual o menor de 1.5x. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Zinacantepec se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', también considera evaluación con entidades pares. Fitch aplica un riesgo asimétrico en lo que corresponde a la administración y gobernanza debido a que existen presiones a las finanzas municipales derivadas del desempeño financiero del organismo de agua municipal. Fitch estará atenta a esta situación. Finalmente, la agencia no aplica ningún otro riesgo asimétrico por pensiones o contabilidad, tampoco incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 3.7% para 2019 a 2023; - el gasto operativo se incrementa a tmac 4.4% de 2019 a 2023; - el gasto de capital se ajustó de acuerdo al balance corriente, ingresos de capital y movimiento en deuda neta; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 9.0% en 2019 a 9.9% en 2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 27/septiembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Zinacantepec y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuestos 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Zinacantepec EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; BBB+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 2120 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 347 4573
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108625#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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