(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 20: Fitch Ratings - Monterrey, N.L. – 20-Ene-2020 Fitch Ratings mejoró la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Los Cabos, Baja California Sur a ‘A(mex)' desde ‘A-(mex)'. La Perspectiva crediticia se modifica a Estable desde Positiva. La acción de calificación es resultado del análisis de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Los Cabos considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que se reflejan en un puntaje ‘aaa' en la sostenibilidad de deuda, en combinación con su perfil de riesgo de rango 'Más Débil' producto de la mezcla de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango 'Medio' o 'Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Los ingresos operativos municipales presentan una tendencia favorable; en los últimos cinco años (2014–2018) registraron una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 12.1%, apoyado por la generación de impuestos locales. La economía del Municipio es adecuada en el contexto nacional, ligada principalmente a su actividad turística que permite generar tasas de crecimiento de los ingresos favorables respecto al crecimiento económico nacional. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': Este factor es evaluado como ‘Más Débil' para la mayoría de los municipios de México calificados por Fitch debido a la dependencia sustancial hacia transferencias federales. Además, considera la dificultad de las entidades para incrementar sus tasas impositivas, al estar sujetos a la aprobación tanto del Cabildo Municipal como del Congreso Estatal, por lo que ante una recesión económica no se espera que el monto de los impuestos sea suficiente para compensar una caída en los ingresos, o bien que se asuman los costos políticos para incrementar las tasas de manera importante. En promedio para los últimos tres años (2016–2018), los impuestos representaron 46% del ingreso operativo del Municipio, y los impuestos per cápita en 2018 se calcularon en MXN1,757, ambos indicadores ubicados dentro de la media de municipios calificados por Fitch. La asequibilidad es adecuada en comparación con los estándares nacionales; el producto interno bruto (PIB) per cápita es de MXN277,977 y el índice de marginación es muy bajo. Sin embargo, en términos relativos, Los Cabos está limitado por su concentración económica en un sector específico, lo que refleja una resiliencia menor ante ciclos económicos bajos, motivo por el cual limita su evaluación de este factor. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Medio': La principal responsabilidad del Municipio es la provisión de servicios, tales como alumbrado público, recolección de basura, seguridad pública, infraestructura y mantenimiento de vialidades, entre otros. Dichos gastos son considerados anticíclicos o moderadamente anticíclicos, características de un atributo de rango ‘Medio' por Fitch. En el período de análisis 2014–2018, el crecimiento del gasto operativo fue volátil, con tasas superiores a las del ingreso operativo; no obstante, los márgenes operativos generados se mantuvieron estables y elevados en los últimos tres ejercicios gracias a los niveles buenos de ingresos propios. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': El Municipio tiene una capacidad de ajuste de gastos de rango ‘Más Débil'. Los Cabos cuenta con una estructura abultada del gasto operativo y un monto bajo de gasto en capital, además presenta volatilidad importante por lo que la adaptabilidad del gasto es baja. En promedio de los últimos tres años, el gasto operativo representó 84.3% del gasto total y la inversión de capital (capex) representó 14% del gasto total. Estos indicadores se ubican por debajo del promedio de los municipios calificados por Fitch. La mayoría de las necesidades de infraestructura en el Municipio son apoyadas por aportaciones federales, deuda y recursos propios. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': Este factor evalúa el marco nacional para la gestión de la deuda y la liquidez, el cual es considerado como moderado. La Ley Federal de Disciplina Financiera (LDF) es favorable; si bien presenta poco historial. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica el endeudamiento de Los Cabos como sostenible, lo que, de acuerdo con la LDF, le permitirá contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Al cierre del ejercicio fiscal 2018 Los Cabos registró un endeudamiento directo de largo plazo de MXN351.7 millones, correspondiente a un crédito con la banca comercial. La estructura cuenta con términos y condiciones favorables, lo que permite que Fitch califique al crédito en ‘AA+(mex)vra'. El financiamiento cuenta con un porcentaje de participaciones federales afectado a un fideicomiso de administración y fuente de pago, lo cual brinda seguridad en el pago del servicio de la deuda. Además, cuenta con un fondo de reserva y cobertura de riesgo de tasa de interés que fortalecen a la estructura. El Municipio brinda los servicios de agua potable y alcantarillado a través de su entidad descentralizada, el Organismo Operador Municipal de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Los Cabos (OOMSAPAS). Dicho organismo cuenta con proyectos importantes para fortalecer sus indicadores de abastecimiento y coberturas, principalmente mediante esquemas de Asociaciones Público-Privadas. Para fortalecer la estructura financiera de estos proyectos el organismo se apoya del Ayuntamiento como garante en líneas de crédito contingentes. La agencia incorpora dentro de sus métricas de deuda ajustada MXN19.7 millones como otra deuda considerada por Fitch (ODF). Al cierre del ejercicio fiscal 2018, Los Cabos no registraba esquemas de arrendamiento u otras obligaciones de largo plazo. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil': La liquidez del Municipio es limitada, principalmente por los niveles de pasivo circulante registrados. Si bien al cierre del ejercicio fiscal 2018 el pasivo circulante totalizó MXN796 millones, la caja cubrió 0.26 veces (x) el pasivo circulante. Durante el ejercicio fiscal, Los Cabos tomó un crédito de corto plazo con Banco Santander (MC:SAN) por MXN29 millones para hacer frente a un arrendamiento puro. El crédito contaba con un ejercicio fiscal para ser saldado y, de acuerdo con la administración actual, la entidad no tiene planes de contratar o renovar créditos de corto plazo, cadenas productivas o arrendamientos financieros. Evolución de la Sostenibilidad de la Deuda – ‘aaa': La razón de repago de la deuda, definido como deuda ajustada / balance operacional proyectado bajo el caso de calificación de Fitch, se estima en 0.3x en 2023, con un resultado de ‘aaa'. La métrica secundaria de cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés) es mayor de 4x, lo que da como resultado una evaluación final de la sostenibilidad de la deuda de ‘aaa'. Bajo la metodología nueva para calificar gobiernos locales y regionales, Fitch clasifica al municipio de Los Cabos como tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. Los Cabos se localiza en el sur del estado de Baja California Sur [AA-(mex), Perspectiva Estable]. En 2015 su población era de 286,671, equivalente a 40.4% de la población estatal. En los últimos años, el crecimiento poblacional ha sido importante, con una tmac para el período 2011−2015 de 3.8%. Los cabos, en conjunto con La Paz, concentran 77% de la población total estatal. La actividad principal del Municipio se concentra en el turismo, destacando a nivel nacional e internacional como un destino playero de lujo, superado por los destinos de Quintana Roo. Los Cabos cuenta con indicadores de riqueza favorables y un grado de marginación muy bajo. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Sin embargo, un movimiento a la baja podría materializarse si en un escenario de calificación la razón de repago fuese superior a 5x o la cobertura del servicio de la deuda mayor de 4x. La calificación podría mejorar si presentara indicadores de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda en línea con pares calificados en niveles superiores. El mejorar las prácticas contables y administrativas también impactaría de manera positiva la calificación de Los Cabos. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El perfil crediticio independiente de Los Cabos deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo 'Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de 'aaa', también considera su posición relativa con entidades pares. Fitch considera que existen áreas de oportunidad en materia contable y de gestión, lo que impacta negativamente la calificación final del Municipio. La agencia no considera apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE Caso de calificación, el cual incorpora una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés: - el ingreso operativo aumenta en promedio 6.3% para el período 2019 a 2023; - el gasto operativo aumenta en promedio 8.3% para el período 2019 a 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) de 9% a partir de 2019 hasta 9.9% en 2022 y 2023; - deuda indirecta por organismo de agua se mantiene para el período 2019–2023 en MXN19.7 millones; - deuda directa de corto plazo conforme a lo observado históricamente, liquidado en 2021; - no se considera endeudamiento directo de largo plazo para el período 2019–2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Se incorpora la garantía otorgada por el Municipio a su organismo descentralizado OOMSAPAS por MXN19.7 millones como otra deuda considerada por Fitch (ODF) en los indicadores de endeudamiento total. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 14/junio/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Los Cabos y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Los Cabos BCS, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; A(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Senior Analyst +52 81 8399 1535 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 8399 9145 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 347 4573
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108214#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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