(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 14: Fitch Ratings – Monterrey, N.L. – 14-Ene-2020 Fitch Ratings mejoró la calificación del crédito bancario Interacciones 14 del municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo a ‘AA+(mex)vra' desde ‘AA(mex)vra'. El financiamiento fue contratado por un monto inicial de MXN780 millones y saldo de MXN668.9 millones a septiembre de 2019. La mejora en la calificación de Interacciones 14 se explica por el aumento en la calificación del municipio de Solidaridad. De acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, la calificación de Interacciones 14 está estrechamente vinculada a la de riesgo emisor, por lo que cambios en esta última impactarían la calificación del financiamiento en la misma dirección. Las fortalezas de la estructura se mantienen, es decir: el comportamiento del activo utilizado como fuente de pago, el vehículo de uso especial o fideicomiso de administración y fuente de pago (FAyFP) que recibe los recursos afectados para asegurar los pagos del servicio de la deuda, el fondo de reserva, la obligación de contar con una cobertura de tasa de interés y el fundamento legal adecuado. Por su parte, las coberturas de servicio de la deuda en un escenario de calificación presentan características de 'Rango Medio' al estar por debajo de 2.00 veces (x). FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activos – Fuerte: El financiamiento tiene como fuente de pago 100% del Fondo General de Participaciones, 100% del Fondo de Fomento Municipal y 25% del Fondo de la Recaudación del Impuesto Especial sobre la Producción y Servicios; activos que presentan un desempeño favorable por encima del crecimiento económico, atributo fuerte para la calificación. De acuerdo con la Ley de Ingresos 2019, Playa del Carmen espera MXN200 millones de estos activos en su conjunto. Cobertura de Servicio de la Deuda – Medio: En el análisis de coberturas del servicio de la deuda, la agencia observa que estas se ubican en un rango ‘Medio' frente a diversos escenarios modelados. Las coberturas futuras están en un rango de entre 1.00 veces (x) y 2.00x, aunque en el seguimiento de las mismas la cobertura natural promedio es de 2.10x y 4.53x con reservas en el período de abril de 2014 a noviembre de 2019. El indicador más bajo observado se presentó en septiembre de 2016, con una cobertura mínima de 1.24x. Fitch observa que en ciertos meses del año el activo presenta variaciones, en los cuales las coberturas observadas son menores de 2.00x aunque superiores a 1.00x. Esta ciclicidad es capturada en el análisis de escenario de coberturas esperadas, lo que sustenta el atributo de rango ‘Medio'. La agencia considera que la estructura cuenta con los mecanismos adecuados para enfrentar escenarios de volatilidad, y dará seguimiento al comportamiento del activo fuente de pago y al funcionamiento de los instrumentos de protección. Playa del Carmen cuenta con el compromiso de cumplir con ciertos indicadores financieros pactados en el contrato de crédito. A diciembre de 2018, dichos indicadores estaban en línea con lo estipulado. Vehículo de Uso Especial – Fuerte: Los ingresos afectados ingresan a un vehículo de uso especial, el FAyFP No. 744985, del cual Banco Mercantil del Norte S.A. (Banorte (MX:GFNORTEO)) funge como fiduciario. La agencia considera este mecanismo como un atributo ‘Fuerte', ya que resulta suficiente para asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Fuerte': Interacciones 14 cuenta con cobertura de tasa para mitigar la exposición a las variaciones en las tasas de interés, atributo considerado como ‘Fuerte'. El 6 de abril de 2018, Playa del Carmen renovó la contratación de cobertura de tasa con un plazo de dos años y un strike de 13%. De acuerdo con el contrato de crédito, el emisor tiene la obligación de contar con una cobertura de tasa durante toda la vida del crédito. Fitch dará seguimiento al cumplimiento de esta obligación, así como a los términos y condiciones pactados. La agencia estima que ante escenarios de estrés el strike o tasa pactada no presentaría beneficios en las coberturas del servicio de la deuda. Asimismo, la fortaleza crediticia de la contraparte otorgante se ubica por debajo de la correspondiente al financiamiento. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': El FAyFP tiene la obligación de mantener un fondo de reserva de MXN20 millones. Fitch considera este atributo como ‘Fuerte', ya que brinda mayor robustez al reducir un posible riesgo de liquidez. De acuerdo con el análisis de seguimiento realizado por la agencia, la reserva está completa y en línea con lo estipulado en el contrato de crédito. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Interacciones 14 presenta fundamentos jurídicos robustos y en línea con la regulación nacional. La agencia se apoyó en un despacho legal externo de prestigio reconocido, el cual concluyó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio de acuerdo al marco regulatorio. Asimismo, las instrucciones irrevocables dirigidas a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, dotan de certeza jurídica en cuanto a la fuente y forma de pago. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo con la metodología de Fitch, la calificación de Interacciones 14 está relacionada estrechamente con la calidad crediticia de Playa del Carmen. Por lo anterior, cualquier ajuste en la calificación del Municipio se reflejaría en el mismo sentido y dirección en la del financiamiento. Sin embargo, el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o un deterioro en los márgenes de seguridad que incrementaran el riesgo de impago, son factores que impactarían negativamente la calificación del crédito. Por otra parte, mecanismos adicionales a los contemplados en la estructura inicial que permitieran robustecer las coberturas bajo diversos escenarios y funcionamiento del crédito, podrían derivar en una mejora en la calificación del financiamiento. CALIFICACIOÓNES PÚBLICAS CON VÍNCULOS CREDITICIOS A OTRAS CALIFICACIOÓNES Calificación ligada a la calificación del municipio de Solidaridad, Quintana Roo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 25/abril/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Solidaridad y estados de cuenta del crédito. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: documentos relacionados con los créditos calificados, entre los que se encuentran los contratos de crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Solidaridad QR, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; AA+(mex)vra ------Interacciones 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; AA+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Senior Analyst +52 81 8399 1535 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 8399 9145 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10107679#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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