(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-December 17: Fitch Ratings – Monterrey, N.L. – 17-Dic-2019: Fitch Ratings ratificó en ‘A-(mex)' la calificación nacional de largo plazo de la Junta Municipal de Agua Potable y Alcantarillado de Culiacán (JAPAC). La Perspectiva es Estable. JAPAC es un organismo público del municipio de Culiacán, Sinaloa BB+(mex) , con personalidad jurídica y patrimonio propio. La calificación se fundamenta en los factores definidos en la “Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público” (Metodología Maestra), que evalúa en ‘Rango Medio' la legitimidad del ingreso y el riesgo de operación. Además, toma en cuenta la combinación de un perfil de apalancamiento más débil y un amortiguador de liquidez por debajo del rango neutral indicado en la Metodología Maestra. En cuanto a los riesgos asimétricos añadidos, Fitch ajustó los factores de gestión y régimen legal a neutral desde negativo para la calificación. Asimismo, conforme a la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” (Metodología de GRE, por sus siglas en inglés), la agencia ratificó los factores de calificación de JAPAC y la puntuación de la junta se mantuvo en 27.5, por lo que la agencia continúa calificando a la junta bajo su perfil crediticio individual (PCI). FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN PCI de ‘A-(mex)': La ratificación de calificación se fundamenta en la evaluación del PCI de Fitch bajo la Metodología Maestra, que resultó en una legitimidad de los ingresos y riesgo operativo de ‘Rango Medio', así como un perfil financiero y de liquidez débil. Legitimidad de los Ingresos – ‘Rango Medio': Fitch espera que la demanda por los servicios de agua sea estable, crezca marginalmente y se expanda a la par de la mancha urbana. Además, considera que la base de clientes es diversa y no hay una concentración significativa en los diferentes tipos de usuarios. Al cierre de 2018, el total de cuentas creció 2.8% con respecto al año anterior y totalizó 325,558 usuarios; 92.1% del sector doméstico, 6.3% del comercial, 1.1% del público y 0.6% del industrial. Asimismo, 78.8% de la facturación total provino del sector doméstico. Fitch considera que el proceso de fijación de precios exhibe atributos de ‘Rango Medio', ya que el marco legal permite actualizar anualmente las cuotas y tarifas con respecto a la inflación, lo cual JAPAC ha llevado a cabo desde 2012. Asimismo, la tarifa global promedio ponderada calculada por Fitch en 2018 fue de MXN16.9 por metro cúbico y se posicionó por debajo de la mediana de MXN19.7 por metro cúbico del grupo de organismos calificados por Fitch (GOF). En 2018, los ingresos de gestión por venta de bienes y servicios crecieron 3.8% con respecto a 2017 y totalizaron MXN954.9 millones. Por otra parte, la junta es la única entidad de la región que brinda servicios de agua y alcantarillado a la población. Riesgo Operativo – ‘Rango Medio': El riesgo de operación se clasifica en 'Rango Medio‘, considerando que los costos de los principales suministros se encuentran identificados y presentan volatilidad moderada. En 2018, los egresos operativos del organismo crecieron 9.2% y sumaron MXN942.4 millones; además, durante el período 2014–2018 se registró una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 6.9%. En cuanto a coberturas y eficiencias de 2018, la junta se posicionó por encima de la mediana del GOF, a excepción de la cobertura en alcantarillado y eficiencia física. Por otra parte, la micromedición de la junta en 2018 fue de 96%. En cuanto a las necesidades de inversión, la infraestructura operativa ha sido suficiente para cubrir la demanda actual de servicios y el organismo se ha enfocado en actualizar y mantener en funcionamiento la misma. Además, se han hecho inversiones en equipo electromecánico para mejorar la eficiencia sobre el uso de energía. Perfil Financiero – ‘Rango Débil': De acuerdo con las proyecciones de apalancamiento en el escenario de calificación, se estima que la deuda neta entre EBITDA se ubique en un rango de entre 6 y 12 veces (x) en los próximos cinco años, por lo que la agencia considera a este atributo como ‘Rango Débil'. Esto deriva de las necesidades de inversión del organismo y del grado de endeudamiento permitido por la Ley de Disciplina Financiera a través del Sistema de Alertas. Este último permite disponer a largo plazo 15% de los MXN1,063.5 millones de ingresos de libre disposición de 2018. El saldo de la deuda al cierre de 2018 fue de MXN246.9 millones, equivalente a 6.5x el EBITDA. Este monto corresponde a un crédito que está destinado a inversión pública productiva y fue contratado con Banco del Bajío, S.A., Institución de Banca Múltiple en 2015. La administración no hace uso de créditos a corto plazo ni cadenas productivas. En cuanto al perfil de liquidez de la entidad, se observa que en 2018 el amortiguador de liquidez (EBITDA menos el servicio de la deuda más la caja entre gasto operacional) fue de 0.10x, y la mediana de los pasados cinco años se posicionó en 0.16x. De acuerdo con el punto de referencia internacional de 0.33x, Fitch considera este nivel de amortiguador de liquidez como más débil. De esta forma, los resultados del análisis de apalancamiento y liquidez de la junta en conjunto conducen a un perfil financiero débil. Riesgo Añadido Asimétrico - Neutral: Fitch ajustó los factores de gestión y gobernanza y techo país y régimen legal como neutrales para la calificación desde negativo, considerando la continuidad en sus políticas y las acciones para fortalecer su proceso de ajuste tarifario. Además, la agencia no identificó ningún factor asimétrico potencial que pudiese impactar negativamente la calificación de la junta. JAPAC cuenta con todos sus estados financieros auditados y su deuda no tiene la estructura de vencimiento único. Asimismo, la transparencia y calidad de la información es adecuada. Evaluación GRE: Conforme a la Metodología de GRE, la agencia ratificó los factores de calificación de JAPAC. El estatus, propiedad y control, y las implicaciones sociopolíticas y financieras de un incumplimiento de GRE se evalúan en ‘Fuerte'. Por su parte, el historial y expectativa de soporte se evalúa como ‘Moderado'. Al ponderar dichos factores, la puntuación de la junta se mantuvo en 27.5, por lo que la agencia califica a la junta bajo su PCI. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva Estable indica la percepción de Fitch de que las fortalezas y debilidades de JAPAC se encuentran equilibradas. Sin embargo, un deterioro en la evaluación de la legitimidad de los ingresos o en el riesgo de operación impactaría negativamente sobre el PCI de la junta. Por otra parte, un robustecimiento del amortiguador de liquidez en comparación con sus pares del GOF o por encima de 0.33x, así como un EBITDA positivo y creciente que dé como resultado un apalancamiento proyectado inferior a 6x, incrementaría la calificación de JAPAC. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El puntaje de la evaluación de GRE sugiere las alternativas del PCI, o acotarla a la calificación del gobierno de soporte. En vista de que el PCI es superior a la calificación del municipio de Culiacán, Sinaloa [BB+(mex), Perspectiva Estable], y a que en conformidad con la Ley de Agua Potable y Alcantarillado del Estado de Sinaloa, el gobierno de soporte no puede disponer de los ingresos de la junta, la calificación de la junta corresponde a su PCI. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Septiembre 23, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 12/noviembre/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: JAPAC y también puede incorporar información de fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA : Estados financieros, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto 2019 y avance a junio/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Junta Municipal de Agua Potable y Alcantarillado de Culiacan (JAPAC); Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9159 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Orel Montemayor, Analyst +52 81 8399 9108 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (pub. 23 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10082086 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10104929#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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