(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-December 09: Fitch Ratings ratificó las calificaciones de siete créditos contratados por el estado de Jalisco tanto con la banca comercial como de desarrollo. Los financiamientos se enuncian a continuación (saldos al 30 de junio de 2019): - Crédito Scotiabank 10, monto inicial MXN100 millones, saldo de MXN16.6 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banobras 12 (PROFISE), monto inicial MXN1,000 millones, saldo de MXN995.6 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banobras 12-2 (PROFISE), monto inicial y saldo MXN300 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banobras 13, monto inicial y saldo MXN299.8 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banobras 14, monto inicial y saldo MXN500.4 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banobras 14-2, monto inicial MXN223 millones, saldo 212 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banobras 16, monto inicial y saldo MXN86.7 millones, se ratifica en ‘AAA(mex)vra'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La ratificación de las calificaciones de los créditos se sustenta tanto en la calificación riesgo emisor del estado de Jalisco AA-(mex) como la combinación de factores clave de calificación que, de acuerdo con la metodología de calificación de financiamientos de la agencia, se evalúan como fuertes en su mayoría, lo cual permite asignar cuatro escalones de calificación sobre la del riesgo emisor de seis créditos. El crédito Scotiabank 10 se encuentra tres niveles sobre la calificación riesgo emisor. En el crédito de Scotiabank 10, de los factores clave de calificación, desempeño del activo afectado, fundamentos legales, estructura de vehículo de uso especial, y la cobertura del servicio de la deuda se consideran ‘fuertes' y, los factores de fondo de reserva y cobertura de riesgo de la tasa de interés como ‘medio'. Para Banobras 12, Banobras 12-2, Banobras 13, Banobras 14, Banobras 14-2, y Banobras 16 se consideran ‘fuertes' los factores relacionados con desempeño del activo afectado, fundamentos legales, estructura de vehículo de uso especial, la cobertura de riesgo de la tasa de interés y la cobertura del servicio de la deuda; y, como ‘medio', el factor relacionado con el fondo de reserva. Análisis de Activo Afectado - ‘Fuerte': Los siete créditos tienen afectado como activo fuente de pago los ingresos futuros de Jalisco por concepto del Fondo General de Participaciones (FGP). El FGP de Jalisco reporta una tasa media anual de crecimiento (tmac) para el período 2014 a 2018 de 3.1%, en términos reales. Fitch considera que el FGP es un activo ‘fuerte' en particular por su vinculación estrecha con los ciclos económicos, pero sobre todo porque su dinamismo es superior al de la economía. De acuerdo con cálculos de Fitch, la tmac en términos reales del FGP fue superior a la del Producto Interno Bruto nacional (2.3%). Fundamentos Legales - ‘Fuerte': Para la revisión de los fundamentos legales de las estructuras de cada crédito la agencia se apoyó en un despacho legal externo de prestigio reconocido. La opinión sobre la documentación del financiamiento fue favorable; se concluyó que las obligaciones son válidas y exigibles para las partes de acuerdo con las disposiciones legales. Estructura de Vehículo de Uso Especial - ‘Fuerte': Los créditos emplean como vehículo especial para cubrir el servicio de deuda un Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago. Este recibe los recursos afectados del FGP y divide el correspondiente a cada crédito para asegurar y cubrir de manera suficiente los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. El crédito Scotiabank 10 está inscrito en el fideicomiso F/2004034-1 cuyo fiduciario es Santander (MC:SAN) mientras los créditos contratados con la banca de desarrollo están inscritos en el FID 106648-8 cuya institución fiduciaria es Banamex. Ambas instituciones cuentan con una calificación de ‘AAA(mex)' por lo que la agencia considera este factor como fuerte para los siete créditos. Cobertura del Servicio de la Deuda - ‘Fuerte': De acuerdo a las estimaciones de Fitch, las coberturas proyectadas en un escenario de calificación (Rating Case) y uno base. Se concluye que las coberturas del servicio de la deuda para cada crédito son fuertes al ser superiores a 2 veces (x) SD en ambos escenarios. Asimismo, las coberturas naturales promedio observadas durante 2018 se han mantenido fuertes en los siete créditos. Fondo de Reserva: Cada crédito cuenta con la obligación de constituir y mantener un fondo de reserva en el fideicomiso durante la vida del mismo. Para Scotiabank 10, se valora como ‘medio' ya que este debe ser al menos MXN1.5 millones, que de acuerdo con las proyecciones de la agencia sería en promedio cercana a 1.5x el servicio de la deuda (SD; capital e intereses) en un escenario de calificación. En el caso de las obligaciones adquiridas bajo la figura de BCC, el fondo de reserva debe ser de al menos un mes de pago de intereses. Por lo que la agencia evalúa este factor como medio para los créditos contratados con Banobras y Scotiabank 10. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés: A excepción de las obligaciones adquiridas con Banobras que están contratados a una tasa de interés base fija, el crédito Scotiabank lo está a una tasa de interés variable y no se obliga a contratar una cobertura de tasa de interés que mitigue movimientos abruptos al alza. Por lo anterior, este factor Fitch lo evalúa como medio para Scotiabank 10 y como fuerte para los créditos contratados a tasa fija. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación de cada crédito está vinculada estrechamente a la calidad crediticia del estado de Jalisco. En este sentido, de acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del Estado podrían impactar en la calificación de los financiamientos en la misma dirección. No obstante, dado que están calificados en ‘AAA(mex)vra' el cambio de calificación únicamente podría darse a la baja, si la calificación de Jalisco se degradara en dos niveles hacia abajo. Asimismo, el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o el deterioro en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían afectar la calificación de los financiamientos Para el crédito Scotiabank 10, cambios hacia abajo en la calificación del Estado de Jalisco en al menos un nivel por debajo de la AA-(mex), traería como resultado una baja en la calificación del crédito. PARTICIPACIÓN Las calificaciones mencionadas fueron requeridas y se asignaron o se les dio seguimiento por solicitud del emisor calificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 19/julio/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Jalisco y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, estados financieros, presupuesto 2019, Participaciones Federales a través del Ramo 28, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, avance al 30/junio/2019 y presupuesto 2019. La información de los fideicomisos Santander F/2004034-1 y Banamex FID 106648-8 fue proporcionada por el Estado al mes de junio de 2019. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado "Proceso de Calificación" disponible en el apartado "Temas Regulatorios" de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/MEXICO. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Jalisco, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 12 (PROFISE) ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 12-2 (PROFISE) ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Scotiabank 10 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 13 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 14-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 16 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Alfredo Saucedo, Director +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 1536 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10104727#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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