(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-November 21: Fitch Ratings – Monterrey, N.L. – 21-Nov-2019: Fitch ratificó en ‘AA+(mex)' la calificación nacional de largo plazo de Servicios de Agua y Drenaje de Monterrey (SADM), la Perspectiva se mantiene Estable. SADM es una institución pública descentralizada del Gobierno del estado de Nuevo León A+(mex) , por lo que la calificación incluye la evaluación de los factores de acuerdo a la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” (GRE por sus siglas en inglés). La combinación de factores clave fue: estatus, propiedad y control, historial y expectativa de soporte e implicaciones sociopolíticas son evaluados como fuerte., Por otra parte, las implicaciones financieras de un incumplimiento de la GRE fue evaluado como débil. El puntaje obtenido fue de 20, por lo que la agencia califica a SADM bajo su perfil crediticio individual (PCI), ya que por su buen desempeño financiero y autonomía fiscal, no requiere apoyos del Estado para su operación. A lo largo de su historia, el Estado no ha interferido en los recursos del organismo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Legitimidad de los Ingresos – Rango Fuerte: Fitch califica el factor de legitimidad de los ingresos de SADM como fuerte. El factor considera el perfil de la demanda de los usuarios del organismo, pues SADM presta los servicios públicos de agua potable, alcantarillado y saneamiento en el estado de Nuevo León, operando en un contexto económico fuerte y una demanda estable. En cuanto a la fijación de precios, su estructura tarifaria se actualiza mensualmente con base en sus costos principales, lo cual también soporta la estructura financiera balanceada de SADM. SADM registró 1.65 millones de tomas al cierre de 2018 y 1.69 millones a septiembre de 2019, con una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 6.9%, siendo el sector doméstico el que más usuarios concentra (95%). El organismo tiene una capacidad financiera probada para cubrir los servicios de agua potable, alcantarillado y saneamiento de manera continua. Riesgo Operativo – Rango Fuerte: En cuanto a su perfil operativo, SADM presenta características de rango fuerte gracias a su buen nivel de infraestructura y tecnología en el contexto nacional y cuenta con certificación en sus procesos operativos. Sus indicadores operativos son fuertes. En 2018 sus eficiencias física, comercial y global de 65%, 95.3% y 62%, respectivamente, fueron superiores a los promedios del grupo de organismos calificados por Fitch de 64%, 79% y 51.3%, en el mismo orden. Sus niveles de micro y macro medición son elevados (ambos 100%). El factor operativo también considera las inversiones en infraestructura hidráulica estratégicas ejecutadas por SADM para la provisión de los servicios públicos de agua, las cuales históricamente se han fondeado mediante una mezcla de aportaciones federales, recursos propios y endeudamiento bancario. El sector de agua es intensivo en uso de capital y requiere planeación e inversiones constantes. Los planes futuros de inversión de SADM incluyen un proyecto de MXN5,129 millones para incrementar la oferta futura de agua de los usuarios atendidos por el organismo a través de la presa La Libertad, en línea con el Plan Hídrico 2030. Este proyecto se encuentra en etapa inicial y Fitch dará seguimiento a la evolución de su fondeo, pues se contempla una combinación de recursos federales y propios, así como endeudamiento adicional por hasta MXN2,500 millones autorizados por decreto estatal. Perfil Financiero – Rango Medio: Durante el período de análisis, 2014 a 2018, SADM registró una tendencia de desapalancamiento y al cierre de 2018 su nivel de deuda neta sobre EBITDA fue de 1.5 veces (x), indicador fuerte. Considerando el futuro ciclo de inversiones del organismo, Fitch proyecta que las métricas de apalancamiento, liquidez y flujo libre anual se estrecharán a niveles de rango medio, pero sin impactar su perfil operativo fuerte sostenido por su capacidad alta de ingresos operativos, factores que apoyan la calidad crediticia de SADM. Otro factor que apoya la calificación elevada de SADM es su capacidad de mantener un perfil financiero adecuado ante ciclos históricos intensivos en capital, los cuales provocan métricas financieras más estrechas. Por su recuperación de costos operativos a través de la actualización tarifaria constante, SADM mantiene su capacidad para operar e invertir con recursos propios y cuenta con liquidez adecuada para enfrentar mayores inversiones. En 2018, el indicador de colchón de liquidez (EBITDA menos servicio de la deuda más caja a gasto operativo neto de depreciación) fue de 0.37x, lo cual cumple con los estándares metodológicos de Fitch al ser superior a 0.33x. En general, los indicadores de apalancamiento, liquidez y pasivos no bancarios del organismo son adecuados en relación con sus ingresos y con su perfil operativo. En 2018, su deuda bancaria totalizó MXN3,400.1 millones y, a octubre de 2019, MXN3,210 millones. La deuda se compone de cuatro créditos bancarios pactados a largo plazo, afectando en garantía para su pago, sus ingresos propios por servicios. Riesgo Añadido Asimétrico – Neutral: El factor de riesgo asimétrico es neutral para la calificación. En materia de pensiones y jubilaciones, SADM cuenta con un fondo de pensiones. Al cierre de 2018 el saldo de la reserva fue de MXN752 millones; aunque la cobertura aún es baja en comparación con el pasivo pensional registrado, las acciones en materia de pensiones mitigan las presiones asociadas. Fitch dará seguimiento a la evolución del gasto en este rubro. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva Estable refleja la expectativa de Fitch de que SADM mantendrá sus eficiencias y coberturas operativas sobresalientes y márgenes financieros buenos aun bajo escenarios de mayor inversión y endeudamiento. SUPUESTOS CLAVE Escenario de calificación de Fitch: - ingresos operativos: tmac entre 2019–2023 de 9.5%; - gastos operativos: tmac entre 2019–2023 de 10.9%; - margen de EBITDA sobre ingresos totales: promedio de 9.0% entre 2019 y 2023; - efectivo disponible sobre ingresos totales: promedio de 11% entre 2019 y 2023; - endeudamiento directo: con base en la Ley de Disciplina Financiera y planes de SADM. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Septiembre 23, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 19/septiembre/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: SADM y fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Cuenta pública, estados financieros auditados, información operativa y estadísticas socioeconómicas. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Cierres fiscales de 2014 a 2018, avance financiero a septiembre de 2019 y presupuesto de 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Servicios de Agua y Drenaje de Monterrey (SADM); Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 1536 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 8399 9119 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación Entidades del Sector Público Respaldada por Ingresos (pub. 23 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10082086 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10102629#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.