(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-December 17: Fitch Ratings - Monterrey - 17-Dec-2019 Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional de la Junta Municipal de Agua y Saneamiento de Chihuahua (JMAS Chihuahua) en ‘AA-(mex)‘. La Perspectiva es Estable. JMAS Chihuahua es un organismo público descentralizado del Gobierno del estado de Chihuahua BBB+(mex) y es regulado por la Junta Central de Agua y Saneamiento del Estado. De acuerdo a la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” (GRE por sus siglas en inglés), la combinación de factores se mantuvo sin cambios con excepción de implicaciones sociopolíticas de un incumplimiento. Aun así el puntaje obtenido fue de 20, por lo que la agencia continúa calificando a JMAS Chihuahua bajo su perfil crediticio individual (PCI), ya que por su desempeño financiero adecuado y autonomía presupuestaria, no requiere apoyos del Estado para su operación. A lo largo de su historia el Estado no ha interferido en los recursos del organismo, ya que por Ley no puede disponer de sus ingresos. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN PCI de ‘AA-(mex)': La ratificación de calificación se fundamenta en la evaluación del PCI de Fitch bajo la “Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Metodología Maestra)” que resultó en una legitimidad de los ingresos de rango medio, así como un perfil operativo y financiero de rango medio y un perfil de liquidez adecuado que es neutral para la calificación. Legitimidad de los Ingresos - 'Rango Medio': Fitch califica la legitimidad de los ingresos de JMAS Chihuahua como un atributo de rango medio. La evaluación considera la fortaleza en la demanda de sus clientes, con un crecimiento estable y base diversificada dado que Chihuahua es una zona metropolitana importante en el contexto nacional y es la capital del Estado. En 2018, JMAS Chihuahua registró 331.6 mil y al mes de septiembre de 2019 los usuarios totales fueron 335.8 mil; aproximadamente 93% son usuarios domésticos y el restante comercial, industrial y del sector público. La evaluación del atributo de ingresos también considera la flexibilidad tarifaria media del organismo, puesto que las modificaciones en sus tarifas requieren autorización de su consejo administrativo y del consejo de la Junta Central del Estado para que sean publicadas en el periódico oficial del estado. La estructura tarifaria de JMAS Chihuahua presenta un dinamismo mayor que en ejercicios anteriores por actualizaciones recientes. Riesgo Operativo - 'Rango Medio': JMAS Chihuahua presenta características operativas alineadas con un perfil operativo de rango medio. La evaluación media contempla su estructura adecuada de costos acorde con el sector de agua y también sus necesidades de infraestructura hidráulica. Las limitantes de su infraestructura se plasman en indicadores bajos de eficiencia física, global y de micromedición en comparación al grupo de organismos calificados por Fitch (GOF). En 2018 el indicador de eficiencia física se estimó en 54%, nivel inferior al promedio del GOF de 64%. La eficiencia global (45.7%) y micromedición (46%) también son menores que los promedios del GOF de 51.3% y de 82.1% respectivamente. Recientemente, las inversiones de capital de JMAS Chihuahua incluyen proyectos de sectorización de distritos, gestión de presiones, así como en la medición y el balance de caudales, entre otros. Lo anterior considera que los esfuerzos operativos se están focalizando en la tecnología y sectorización del sistema para hacer más eficiente la prestación del servicio y de reducir los desperdicios de agua. Perfil Financiero - 'Rango Medio': En cuanto a las políticas de administración financiera, el control y disciplina del gasto resultaron en indicadores financieros mejores durante 2017 y 2018 que continuaron al avance de septiembre de 2019. El perfil financiero se revaloró a 'Medio' de 'Fuerte' de acuerdo a la evaluación de las obligaciones proyectadas de la junta en un escenario de calificación o de estrés. Aunque JMAS Chihuahua no cuenta con endeudamiento bancario de corto o largo plazo, la entidad está en proceso de adquirir una obligación de pago derivada de un contrato de inversión pública con plazo de 11 años para rehabilitar y operar las plantas de tratamiento de aguas residuales (PTAR) Norte y Sur. De acuerdo con su metodología, esta obligación multianual de pago es clasificada por Fitch como “Otras deudas consideradas por Fitch” (ODF). El monto de esta ODF es considerado en la métrica de deuda neta ajustada de JMAS Chihuahua. Bajo su escenario de calificación, Fitch estima que la métrica de apalancamiento de deuda neta ajustada a EBITDA se mantendrá en niveles alrededor de 4.9 veces (x), nivel alineado con un perfil financiero 'Medio' y acorde con su calificación actual al encontrarse dentro del umbral metodológico de entre 4x y 6x con un perfil operativo y de ingresos de rango medio. Al avance de septiembre de 2019 el margen de EBITDA a ingresos totales mantiene un buen nivel. En su escenario base, Fitch estima un margen cercano a 18% de sus ingresos totales para 2019. En 2018 y 2019 la liquidez de JMAS Chihuahua continuó mejorando y su nivel se consideró como Neutral para la evaluación del Perfil Financiero. El indicador de colchón de liquidez (EBITDA menos servicio de la deuda más caja a gasto operativo neto de depreciación) fue de 0.41x, superior al estándar metodológico de Fitch al ser mayor que 0.33x. El nivel de pasivos no bancarios continuó disminuyendo en 2018 aunque siguió elevado al representar un estimado de 117 días de gasto primario. Factores Asimétricos y Agregados - 'Neutral': Similar a otros organismos calificados por Fitch, el techo país y régimen legal de México son factores que se consideran en la calificación del organismo. En cuanto a su administración JMAS Chihuahua se encuentra regulada por la Junta Central de Agua y Saneamiento del estado de Chihuahua. Asimismo, la administración actual presenta estabilidad en sus políticas y operación. En materia de información, JMAS Chihuahua avanza hacia la contabilidad gubernamental. Por otra parte, Fitch considera que a la fecha JMAS Chihuahua no enfrenta ninguna contingencia financiera. Evaluación GRE: Los factores de estatus, propiedad y control, historial y expectativa de soportes son evaluados en fuerte, la evaluación del factor de implicaciones sociopolíticas de un incumplimiento de la GRE se modificó a fuerte desde muy fuerte, y el factor de las implicaciones financieras de un incumplimiento de la GRE continuó considerándose como débil. El puntaje obtenido fue de 20, por lo que la agencia califica a JMAS Chihuahua bajo su perfil crediticio individual (PCI). SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación del organismo podría incrementarse si continúa mejorando su liquidez en conjunto con un fortalecimiento de su perfil operativo, que incluye mejoras en eficiencias tanto física como global y de micromedición. Por el contrario, la calificación podría bajar en un escenario de compromisos financieros elevados y ante un deterioro importante en sus métricas financieras de margen operativo, EBITDA y liquidez. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El puntaje de 20 de la evaluación de GRE en combinación con un PCI de JMAS Chihuahua de ‘AA-(mex)' resultó en aplicar el enfoque de PCI la entidad. El PCI de JMAS Chihuahua es superior a la calificación del Estado de Chihuahua BBB+(mex) y no se encuentra acotado por el gobierno. A lo largo de su historia el Estado no ha interferido en los recursos del organismo, ya que por ley no puede disponer de sus ingresos. SUPUESTOS CLAVE Escenario de calificación de Fitch: - ingresos operativos: tmac entre 2019 y 2023 de 9%; - gastos operativos: tmac entre 2019 y 2023 de 12.2%; - margen de EBITDA sobre ingresos totales: promedio de 8.1% entre 2019 y 2023; - deuda neta ajustada: considera la ODF de las plantas de tratamiento Norte y Sur. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Septiembre 23, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 21/agosto/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: JMAS Chihuahua y puede incorporar otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Cuenta Pública, Estados Financieros, información operativa y socioeconómica. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Cierre 2018 y avance financiero a septiembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Junta Municipal de Agua y Saneamiento de Chihuahua; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 1536 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alfredo Saucedo, Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (pub. 23 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10082086 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10105622#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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