(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-March 09: Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Tlalnepantla de Baz (Tlalnepantla), Estado de México en ‘AA-(mex)'. La Perspectiva se mantiene Estable. La ratificación de calificación de Tlalnepantla refleja una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Medio Bajo', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo Medio Bajo del municipio refleja cuatro FCR clasificados en ‘Medio' y dos en ‘Más Débil'. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en escala internacional ‘BBB' y ‘AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución es estable y predecible. Entre 2014 y 2018, las transferencias recibidas por Tlalnepantla promediaron 69.4% de sus ingresos operativos. Por otra parte, Fitch observa que el Municipio posee un desempeño superior de sus ingresos operativos al crecimiento del PIB real nacional; los ingresos reportan una tasa media anual de crecimiento (tmac) para los últimos cinco años de 3.8% y el PIB 2.3%. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos en Tlalnepantla se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los ingresos propios respecto a los ingresos operativos representan 31% y, en específico, los impuestos 21.9% lo cual indica una dependencia en elevada de las transferencias nacionales y estatales. En relación al esfuerzo recaudatorio del Municipio, este ha sido limitado. Entre 2014 y 2018, los ingresos propios disminuyeron a una tasa real de 0.5% y los impuestos lo hicieron a 4.5%. Cabe mencionar, que Tlalnepantla es un municipio en un proceso de reconfiguración urbana al transformase de uno con alta concentración industrial a uno mixto. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Medio': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. La agencia considera que el tipo de gasto que enfrenta el Municipio no presenta comportamientos altamente contra-cíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. En el último lustro, en Tlalnepantla el comportamiento del gasto operativo presentó una tmac (-3.7%), dato inferior al de los ingresos operativos. Asimismo, durante dicho período, el balance operacional (BO) promedió 9.4% de sus ingresos operativos, aunque con un fortalecimiento claro durante los últimos tres ejercicios fiscales (12.9%), situación por lo que la agencia valora este FCR como ‘Medio'.
Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Para Tlalnepantla, este factor se evalúa como ‘Más Débil' dado que la estructura de gastos del Municipio es poco flexible puesto que los gastos operativos (GO) representan alrededor de 84.1% del gasto total y el gasto de capital 14.8%. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas (SA) de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica el endeudamiento de Tlalnepantla como Sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. En 2018, la deuda neta ajustada que corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido, totalizó MXN50 millones, lo que representó una carga de deuda fiscal de 1.5%. La deuda incorpora MXN432 millones de un crédito bancario de largo plazo contratados con Banobras. La deuda está estructurada con una tasa de interés variable, el perfil de pagos es creciente, cuenta con afectación de participaciones como fuente de pago, además, existe un fideicomiso que opera como vehículo especial de pago. Para 2019, Tlalnepantla no presentó planes de endeudamiento adicional. El saldo al tercer trimestre de 2019 sumó MXN424.0 millones. En lo que concierne a obligaciones contingentes por pensiones y jubilaciones, la administración entrante opera bajo el mismo esquema. El Instituto de Seguridad Social del Estado de México y sus Municipios (ISSEMYM) es la entidad responsable de cubrir las obligaciones por pensiones y jubilaciones de los trabajadores al servicio de Tlalnepantla, al igual que en otros municipios del Estado de México. Las cuotas que realiza el Municipio al ISSEMYM están al corriente, dado que para el pago se le retiene de las participaciones federales que le corresponden. Fitch no considera que este punto represente una contingencia para las finanzas del Municipio. En materia de agua, el Organismo Público Descentralizado para la Prestación de los Servicios de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento del Municipio de Tlalnepantla (OPDM), es el organismo descentralizado municipal encargado de proveer servicios de agua. Históricamente, OPDM ha representado una carga financiera para Tlalnepantla ya que le realizan descuentos al Fondo IV del Ramo 33 para el pago de la Comisión del Agua del Estado de México (CAEM) y la Comisión Nacional del Agua (Conagua). En 2018 les descontaron MXN446.4 millones, que el Municipio reportó en su totalidad como pago del servicio de agua dentro el capítulo 3000. OPDM muestra una situación financiera limitada. Cabe mencionar, que Tlalnepantla es aval de una línea de crédito contingente con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. (Banobras) por MXN28.9 millones. Dado el fortalecimiento financiero de Tlalnepantla, la agencia considera manejable la contingencia que el organismo de agua representa para el Municipio. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': Tlalnepantla cuenta una posición de liquidez adecuada. Al evaluar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a pasivo circulante no bancarios), en 2018 el indicador fue 8.83 veces (x), se mantuvo por arriba de 1x y del dato reportado en 2017 (1.98x). Por lo anterior, la agencia evalúa este factor como ‘Medio'. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - ‘aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Tlalnepantla de ‘aa', es el resultado de una razón de repago de la deuda bajo (1.4x), definido como deuda ajustada neta sobre balance operacional proyectado en un escenario caso de calificación de Fitch, que se espera permanezca por debajo de 5x en 2023. Así como de las métricas secundarias, cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés) y carga de la deuda fiscal, donde en la primera Tlalnepantla se evalúa en un nivel adecuado al estar por arriba de 1x (1.8x), y en la segunda como bajo al ser inferior de 50% (12.4%). Por lo que Fitch evalúa el puntaje en ‘aa'. Cabe mencionar que para Tlalnepantla, Fitch considera la ADSCR con el resultado más bajo durante el período proyectado en el escenario de calificación. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. El Municipio, como parte de la Zona Metropolitana del Valle de México, se localiza en el noroeste de Estado de México AA(mex) . De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en términos de valor agregado, Tlalnepantla ocupa la posición 25 entre los municipios con mayor aportación a la economía nacional y la segunda en Estado de México. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse como resultado de mantener en las proyecciones de un escenario caso de calificación se mantenga una razón de repago inferior a 5x, una cobertura de la deuda en el rango entre 1.5x y 2x, y contraste favorablemente con respecto a sus pares de calificación. Por el contrario, la calificación podría bajar si la razón de repago estuviera por encima de 5x y la cobertura por debajo de 1.2x. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de ‘AA-(mex)' se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Medio Bajo' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa', también considera evaluación con entidades pares. Fitch incorpora riesgo asimétrico en lo que corresponde a políticas contables, presentación de reportes y transparencia, no así por carga por pensiones o gestión y gobernanza, tampoco se incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 4.1% para 2019 a 2023; - el gasto operativo se incrementa a tmac 5.2% entre 2019 y 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 9% en 2019 a 9.9% en 2023; - se incluye endeudamiento adicional de corto (MXN113 millones) y largo plazo (MXN491 millones) considerando el techo de financiamiento neto de acuerdo a SA y LDF. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Gasto operativo ajustado para reconocer los descuentos al Fondo IV del Ramo 33 realizados al Municipio por concepto del Organismo de Agua. La deuda ajustada incluye la deuda directa del Municipio. En las proyecciones se consideró financiamiento de acuerdo al techo de financiamiento neto. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 12/marzo/ 2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Tlalnepantla y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tlalnepantla de Baz EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10113622#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.