(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-March 05: Fitch Ratings ratificó en ‘BBB+(mex)' la calificación nacional de largo plazo de Agua de Hermosillo (Aguah), Sonora. La Perspectiva es Estable. Aguah es un organismo público descentralizado del municipio de Hermosillo, Sonora [BB(mex), Perspectiva Negativa], con personalidad jurídica y patrimonio propio. La calificación se fundamenta en los factores definidos en la “Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público” (Metodología Maestra), que evalúa en rango ‘Medio' la legitimidad del ingreso y el riesgo de operación. Además, toma en cuenta el perfil financiero ‘Débil' derivado de la combinación del perfil de apalancamiento y su liquidez muy limitada. En cuanto a los riesgos asimétricos añadidos, la agencia considera que existen algunos que impactan el perfil crediticio individual del organismo, tales como la gestión y gobernanza, y la calidad de la información. Asimismo, conforme a la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” (Metodología de GRE, por sus siglas en inglés), Fitch ratificó los factores de calificación de Aguah en ‘Fuerte' y la puntuación del organismo se mantuvo en 30, por lo que la agencia continúa calificando al organismo bajo su perfil crediticio individual (PCI). Dado que Aguah es un organismo descentralizado de la administración pública paramunicipal, con personalidad jurídica y patrimonio propio, el Municipio está impedido legalmente para tomar recursos del mismo. Entre las funciones en materia administrativa de Aguah se encuentra la utilización de los ingresos que recaude, obtenga o reciba, exclusivamente en los servicios públicos de agua potable, drenaje, alcantarillado, tratamiento y disposición de aguas residuales, los cuales, en ningún caso podrán ser destinados a otro fin. Derivado de lo anterior, la agencia considera el PCI de Aguah, el cual está por encima de la calificación del Municipio. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La ratificación de calificación se fundamenta en la evaluación de Fitch del PCI del organismo, bajo la Metodología Maestra, la cual dio como resultado una legitimidad de los ingresos y riesgo operativo de rango ‘Medio', así como un perfil financiero ‘Débil'. También considera los riesgos asimétricos añadidos observados por la agencia y el análisis con entidades pares. Legitimidad de los Ingresos – Rango ‘Medio': Fitch espera que la demanda por los servicios de agua sea estable, crezca marginalmente y se expanda a la par que la mancha urbana. Además, considera que la base de clientes es diversa y no hay una concentración significativa en los diferentes tipos de usuarios. Al cierre del ejercicio fiscal 2018, el número de cuentas era cercana a 316 mil y estaba compuesta principalmente por usuarios residenciales (94.2%), seguido de los comerciales, industriales y de servicios (5.6% en total). Por otra parte, Aguah es la única entidad de la región que brinda servicios de agua y alcantarillado a la población del Municipio. Fitch considera que el proceso de fijación de precios exhibe atributos de rango ‘Medio', ya que el marco legal permite actualizar anualmente las cuotas y tarifas con respecto a la inflación. Las tarifas del organismo mejoraron considerablemente a partir de 2015, cuando se incluyeron los costos operativos y lo correspondiente a saneamiento en las mismas. De 2013 a 2018, las tarifas se incrementaron 7.3% en promedio anual. La administración municipal actual ha mantenido la política de no incrementos tarifarios durante 2019 y para 2020. Riesgo Operativo – Rango ‘Medio': El riesgo de operación se clasifica en rango ‘Medio‘, considerando que los costos de los principales suministros se encuentran identificados y presentan volatilidad moderada. Dentro de los costos principales del organismo está el gasto en energía eléctrica, la compra de agua en bloque y servicios personales. Durante 2018, los gastos operativos presentaron un crecimiento anual de 2.4% y sumaron MXN1,079 millones; además, durante el período 2014–2018 se registró una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 5.6%. Los pagos de la compra de agua en bloque y por la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR) presentan cierta presión, la cual es cubierta mediante los incrementos tarifarios aplicados. En cuanto a coberturas y eficiencias de 2018, Aguah se posicionó por debajo de la mediana del Grupo de Organismos Calificados por Fitch. En 2018, la cobertura de agua potable del organismo fue de 98% y 92.6% la cobertura del servicio de alcantarillado. Asimismo, la cobertura de micromedición se ubicó en 53.6%. Por otra parte, la eficiencia física y comercial de Aguah fue de 46.6% y de 72.6%, respectivamente. En cuanto a las necesidades de inversión, la infraestructura de drenaje del organismo cuenta con más de 30 años de antigüedad y en algunos tramos de la red de agua potable se han presentado fugas de manera recurrente. Derivado de lo anterior, las necesidades de inversión del organismo son relativamente altas y la administración contempla la inversión para el acuaférico del Municipio. Perfil Financiero – Rango ‘Débil': De acuerdo con las proyecciones de apalancamiento en el escenario de calificación, se estima que la deuda neta EBITDA se ubique en un rango de entre 4 y 6 veces (x) en los próximos cinco años. La agencia considera que la volatilidad en la generación de EBITDA limita el apalancamiento de la entidad. El apalancamiento de Aguah deriva de la deuda directa a largo plazo, el saldo de la deuda de la empresa del contrato de prestación de servicios correspondiente a una PTAR, y de las necesidades de inversión del organismo y del grado de endeudamiento permitido por la Ley de Disciplina Financiera a través del Sistema de Alertas. Este último permite disponer a largo plazo de 15% de los MXN1,303 millones de ingresos de libre disposición de 2018. Al 30 de septiembre de 2019, la deuda directa de largo plazo del organismo totalizó MXN316.9 millones, compuesta por un crédito de largo plazo con Bansí, S.A., Institución de Banca Múltiple. Además, cuenta con un crédito mediante el Fideicomiso Sonora, con saldo insoluto de MXN7.5 millones. La totalidad de la deuda cuenta con la garantía de pago por parte del Municipio. Aguah no hace uso de créditos a corto plazo ni cadenas productivas. Es importante mencionar que la agencia considera el contrato de prestación de servicios (PTAR) en el indicador de deuda neta. El perfil de liquidez del organismo se considera como ‘Más Débil', lo que impacta negativamente en la valoración de su perfil financiero. Los niveles de liquidez del organismo son históricamente limitados, con un pasivo circulante elevado. En 2018, el amortiguador de liquidez (EBITDA menos el servicio de la deuda más la caja entre gasto operacional) fue de 0.25x, y la mediana de los pasados cinco años se posicionó en 0.30x, con un comportamiento volátil. De acuerdo con el punto de referencia internacional de 0.33x, Fitch considera este nivel de amortiguador de liquidez como ‘Más Débil', tomando en cuenta, a su vez, que las expectativas en materia de gasto conducirían a un indicador muy limitado hacia finales de 2023, en el escenario de calificación. De esta forma, los resultados del análisis de apalancamiento y liquidez del organismo, en conjunto, conducen a un perfil financiero débil. Riesgo Añadido Asimétrico - Algunos: Fitch considera que existen algunos riesgos añadidos asimétricos que impactan el PCI de Aguah. La gestión y gobernanza, que se refleja en el impacto político sobre la gestión financiera del organismo, aunado a la calidad de la información, la cual se evidencia en las áreas de oportunidad en materia de contabilidad, presentación y transparencia de la información financiera, son algunos factores identificados que impactan negativamente el PCI del organismo. Evaluación GRE: Conforme a la Metodología de GRE, la agencia ratificó los factores de calificación de Aguah. El estatus, propiedad y control, el historial y expectativa de soporte y las implicaciones sociopolíticas y financieras de un incumplimiento de GRE se evalúan como ‘Fuerte'. Al ponderar dichos factores, la puntuación del organismo se mantuvo en 30, por lo que la agencia califica a Aguah bajo su PCI. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación individual del organismo se ajustaría al alza si, de manera consistente, presentara una mejora significativa en sus indicadores de liquidez y apalancamiento en relación con entidades pares o si el desempeño de los riesgos asimétricos se ubicara en un rango neutral. Asimismo, una deuda neta ajustada a EBITDA menor que 4x en el escenario de calificación favorecería la calidad crediticia de Aguah. Por otra parte, una deuda neta ajustada a EBITDA mayor que 6x en el escenario de calificación podría impactar negativamente en la calidad crediticia del organismo. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El puntaje de la evaluación de GRE sugiere las alternativas del PCI, o acotarla a la calificación del gobierno de soporte (Hermosillo). En vista de que el PCI es superior a la calificación del municipio de Hermosillo, Sonora [BB(mex), Perspectiva Negativa] y a que, conforme al acuerdo de creación del organismo publicado en el Boletín Oficial del Gobierno del Estado de Sonora, el gobierno de soporte no puede disponer de los ingresos de Aguah, la calificación del organismo corresponde a su PCI. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - ingresos operativos: 2019 menor crecimiento del período de análisis, 2020 – 2023 aumenta a una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 3.5%; - gastos operativos: 2019 crecimiento al doble que la inflación proyectada, 2020 – 2023 aumenta a una tmac 3.5%, en línea con la inflación proyectada; - tasa de interés (TIIE 28) desde 9% en 2019 a 8.4% en 2023; - margen de EBITDA sobre ingresos totales: promedio de 11.9% entre 2019 y 2023; - endeudamiento directo: deuda adicional en 2020 con base en requerimientos de inversión y límites de la Ley de Disciplina Financiera. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada proyectada incluye la deuda directa de Aguah y el saldo de la deuda de la empresa del contrato de prestación de servicios correspondiente a una PTAR y de las necesidades de inversión del organismo y del grado de endeudamiento permitido por la Ley de Disciplina Financiera a través del Sistema de Alertas. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Diciembre 26, 2019); Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 8/abril/2019. FUENTES DE INFORMACIÓN: Agua de Hermosillo y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Agua de Hermosillo; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (pub. 26 Dec 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10102132 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10113241#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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