(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 27: Fitch Ratings – Monterrey – 27-Jan-2020 Fitch Ratings ratificó la calificación de la calidad crediticia del municipio de Nogales, Sonora en ‘BB(mex)'. La Perspectiva crediticia se mantiene Estable. La acción de calificación es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación de Nogales considera una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘a' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los gobiernos locales y regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB' en escala internacional y 'AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En 2018 Nogales mostró un desempeño de sus ingresos operativos similar al crecimiento del producto interno bruto (PIB) nacional. Además, presentó una razón estable de ingresos operativos a gastos operativos. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos en Nogales se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Los impuestos locales respecto a los ingresos totales representaron 12.5% en 2018, lo cual indica una dependencia importante en las transferencias nacionales y estatales. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Durante el período de análisis (2014–2018) los gastos operativos presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) negativa de 0.13%, mientras que la tmac de los ingresos operativos fue de 5%. El margen operativo de Nogales ha presentado volatilidad, incluso en algunos períodos fue negativo; en los últimos tres años el indicador promedió 10.6%. En algunos años del período de análisis el Municipio mostró presiones de gasto operativo mayores que su ingreso operativo, reflejado también en su indicador elevado de pasivos no bancarios. El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado público, recolección de basura, y pavimentación, entre otros. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos de Nogales se considera inflexible puesto que los gastos operativos (GO) promediaron alrededor de 78% del gasto total en los últimos tres años y en 2018 totalizó 82%. Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, en el caso de Nogales, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, clasifica el endeudamiento de Nogales en observación, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 5% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone límites para la contratación de deuda a corto plazo. En 2018 la deuda directa de largo plazo de Nogales totalizó MXN576.8 millones. De acuerdo con el Registro Público Único, al 30 de septiembre de 2019 el Municipio contaba con un crédito bancario de largo plazo [Interacciones 16, BBB(mex)vra], contratado con Banco Interacciones, actualmente Banco Mercantil del Norte S.A., con saldo de MXN515.12 millones. Debido a su limitada liquidez, Nogales tuvo un uso recurrente de créditos de corto plazo durante el período 2014–2018 y, de acuerdo a la cuenta pública de 2018, en diciembre de ese año contrató MXN70 millones con vencimiento en 2019. Además, el Municipio es deudor solidario de un crédito del Organismo Operador Municipal de Agua Potable Alcantarillado y Saneamiento (OOMAPAS) Nogales –organismo descentralizado que presta los servicios públicos de agua–. A septiembre de 2019, el saldo de dicho crédito era de MXN32.99 millones. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': Si bien la liquidez de Nogales ha sido suficiente para cubrir contingencias moderadas, los niveles de efectivo de libre disposición se han visto presionados durante los últimos años. Esto se debe, en parte, a la disminución que ha tenido el activo e incremento en el pasivo circulante y su efecto sobre el capital de trabajo (cuentas por cobrar menos pasivo circulante). Con base en lo registrado históricamente, la razón de activo a pasivo circulante en el período de análisis se mantuvo por debajo de 1 vex (x), lo cual Fitch considera débil. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – 'a': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Nogales de 'a', es resultado de una razón de repago de la deuda baja, definido como deuda ajustada neta / balance operacional proyectado en el caso de calificación de Fitch. Se espera que la métrica permanezca por encima de 5x en 2023, cercana a 7.6x. Las métricas secundarias son la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR por sus siglas en inglés), el cual se evalúa inferior a 1x (en 0.5x), y la carga de la deuda fiscal en 56%. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. Nogales se ubica al norte del estado de Sonora y es frontera con Arizona, Estados Unidos. Las principales actividades económicas del Municipio se concentran en el desarrollo de la industria maquiladora de exportación. Según la encuesta intercensal del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015 la población era de 233,952 habitantes. De acuerdo con el Consejo Nacional de Población, el Municipio presenta un grado de marginación ”muy bajo”. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación de Nogales podría dar como resultado una cobertura del servicio de deuda consistentemente superior a 1.2x, y que la razón de repago se mantuviera entre 5x a 9x en el escenario de calificación de Fitch. Por el contrario, la calificación podría bajar si la razón de repago estuviera por encima de 9x de forma sostenida y diera como resultado una evaluación desfavorable respecto a sus pares en el escenario de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Nogales deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘a', también considera evaluación con entidades pares. Fitch no aplica ningún riesgo asimétrico respecto a la administración, gobernanza y pasivos por pensiones, ni incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 4% para el período 2019–2023; - el gasto operativo aumenta a una tmac 5% para el período 2019–2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28) de 9.0 a 9.9% para 2019 a 2023; - uso recurrente de deuda de corto plazo durante 2019–2023. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de corto y largo plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 17/octubre/2018. FUENTES DE INFORMACIÓN: Municipio de Nogales y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Nogales SON, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BB(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 8399 9154 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9159 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108866#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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