(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-March 06: Fitch Ratings ratificó la calificación en escala nacional del estado de Hidalgo en ‘A+(mex)'. La Perspectiva es Estable. La ratificación de calificación refleja una razón de repago de la deuda y cobertura del servicio de la deuda que da un puntaje combinado de ‘aa' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo a la “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”, y al considerar la calificación en escala internacional de México, los FCR de los Gobiernos Locales y Regionales (GLR) únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos estatales han representado, en promedio de los últimos cinco años, menos de 10% de los ingresos operativos del Estado. Por su parte, las participaciones (Ramo 28) y las aportaciones federales (Ramo 33 sin considerar el F-III y F-IV) conforman el resto. Históricamente, los recursos federales se caracterizan por ser estables y poco volátiles; además cuentan con una calificación de contraparte de ‘BBB' en escala internacional y ‘AAA(mex)'. En términos reales, el ingreso operativo (ingresos estatales, Ramo 28 y aportaciones) mostró una tmac de 0.02% en el período 2014 a 2018, comportamiento por debajo de la tmac del PIB nacional de 2.3%. En 2018 el ingreso operativo presentó un incremento real de 1.4%. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador en el ingreso operativo. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La capacidad del estado de Hidalgo para generar ingresos adicionales o fortalecer sus métricas de recaudación ante un escenario de contracción económica es limitada. Respecto a los ingresos tributarios, el Estado cuenta con facultades para modificar las tasas de impuestos, sin embargo la aprobación y la implementación podrían ser complejas desde una perspectiva de competitividad económica a nivel local y regional, aunado a un contexto de desaceleración económica, donde la capacidad financiera de los contribuyentes es menor. En consecuencia, la probabilidad de que un aumento adicional de los ingresos propios cubra al menos 50% de la disminución razonablemente esperada de los ingresos es muy baja, aún al utilizar un margen fiscal discrecional hasta la tasa máxima legal permitida, así como al ampliar la base gravable. Sostenibilidad del Gasto - ‘Más Débil': El Estado tiene una responsabilidad sobre los gastos moderadamente contracíclicos (principalmente la salud y la educación), combinado con transferencias adecuadas del Gobierno Central para financiar dichos gastos. El dinamismo del gasto operativo es mayor al crecimiento de los ingresos operativos (tmac real de cinco años de 1.4% frente a tmac de 0.02%). Si bien al cierre de 2018 se observa una contención efectiva en el gasto operacional, la tendencia del mismo resulta en una evaluación de este factor como ‘Más Débil' Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Fitch considera que la adaptabilidad del gasto del Estado es de rango ‘Más Débil'. Hidalgo tiene una capacidad de ajuste limitada por las obligaciones de gasto inflexibles, como el pago por pensiones y jubilaciones, salud, educación, impartición de justicia y seguridad pública. En un escenario de un ciclo económico bajo, la capacidad de ajuste se observa en la proporción del gasto de capital, ya que podría adaptarse discrecionalmente o someterse a reducciones en caso de ser necesario. En Hidalgo, el gasto de capital representa 5.4% en los últimos tres años respecto al gasto total. La mayoría de las necesidades de infraestructura en el Estado se financian mediante transferencias federales. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Medio': Fitch considera que el marco nacional para la gestión de la deuda y la liquidez es moderado. La Ley de Disciplina Financiera vigente (desde 2016) tiene un historial muy reciente y permite a los subnacionales adquirir líneas bancarias a corto plazo por un límite de hasta 6% de sus ingresos anuales al igual que acota el endeudamiento de largo plazo. El Estado presenta un monto de 15% de sus ingresos disponibles como capacidad de deuda adicional por Ley. La deuda directa de largo plazo del Estado se compone por cinco créditos bancarios, con banca comercial y banca de desarrollo, con un saldo acumulado de MXN4,756.1 millones al 31 de diciembre de 2019 (saldos de acuerdo a lo reportado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público). A la misma fecha, Hidalgo no contaba con créditos de corto plazo. La Comisión de Agua y Alcantarillado de Sistemas Intermunicipales (CAASIM) continuó con un desempeño financiero favorable durante 2018. El pasivo circulante fue de MXN39.2 millones en 2018, 23.6% inferior al de 2017. Asimismo, tuvo un resultado del ejercicio positivo en 2018 que alcanzó MXN161.7 millones, y no cuenta con deuda de largo plazo, por lo que Fitch considera que lo anterior no representa una contingencia para las finanzas estatales. Flexibilidad de los Pasivos y Liquidez - ‘Medio': La liquidez del Estado se ha mantenido en niveles adecuados. De acuerdo con los formatos de la Ley de Disciplina Financiera reportados al Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, el efectivo disponible ha representado más de 0.75 veces (x) el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo); es decir, lo cubre más de nueve meses. Esta tendencia se mantiene desde el último trimestre de 2017, por lo que este factor se evalúa como ‘Medio'. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - ‘aa': De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica al estado de Hidalgo como un gobierno tipo B, pues la entidad cubre el servicio de la deuda con el flujo de efectivo disponible. El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Hidalgo es de ‘aa', resultado de una razón de repago de la deuda de 1.0x y la cobertura del servicio de la deuda en 3.5x. La razón de repago se define como deuda ajustada neta sobre balance operativo proyectado bajo el caso de calificación de Fitch. Bajo este escenario, se estima que la razón de repago permanezca inferior a 5x para los próximos cinco años. El estado de Hidalgo se encuentra en la región este del país. Tiene colindancia al norte con los estados de San Luis Potosí y Veracruz, al este con Puebla, al sur con Tlaxcala y el Estado de México y al oeste con Querétaro. Es la sexta entidad más pequeña, ocupa 1.06% del territorio nacional. De acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en 2015 se estimó una población de 2.8 millones de habitantes. El sector más importante en Hidalgo lo conforman las industrias manufactureras, con una participación en el producto interno bruto (PIB) local de 29%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría darse si bajo el escenario de calificación mantiene una razón de repago de la deuda inferior a 5x y una cobertura entre 2x y 4x , y al mismo tiempo, se compara favorablemente con pares de calificación. Por el contrario, la calificación podría ajustarse a la baja de presentarse un deterioro en la cobertura del servicio de la deuda por debajo de 2x, así como por comparar desfavorablemente con pares de calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación del estado de Hidalgo deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo como ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa'. El posicionamiento de la calificación también incorpora el análisis del Estado con respecto a sus pares de calificación. Fitch no identificó riesgo asimétrico alguno dada la evaluación neutral de la administración, gobernanza y los pasivos por pensiones, ni considera apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a una tmac de 4.1% para el período de 2019 a 2023; - el gasto operativo se incrementa a una tmac de 4.7% entre 2019 y 2023; - tasa de interés (TIIE 28) 9.0% de 2019 a 2021 y 9.9% de 2022 a 2023; - el ingreso de capital sube 1% menos que la inflación estimada; - el gasto de capital calculado tomando como base el ingreso de capital, el balance corriente y el movimiento de deuda neta. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo plazo. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 31/julio/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Hidalgo y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Cuenta Pública 2014 a 2018, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Hidalgo, Estado de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10113416#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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