(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-January 17: Fitch ratificó las calificaciones de los siguientes créditos bancarios contratados por el Estado de Campeche, (saldos a septiembre 2019): - Crédito Banamex 14, monto inicial de MXN537.5 millones y saldo de MXN495.9 millones, en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banamex 14-2, monto inicial de MXN107.8 millones y saldo de MXN101.5 millones, en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito Banamex 14-3, monto inicial de MXN175 millones y saldo de MXN162.3 millones, en ‘AAA(mex)vra'; - Crédito BBVA (MC:BBVA) Bancomer 17, monto inicial de MXN806.25 millones y saldo de MXN796.3 millones, en ‘AA+(mex)vra'. Las calificaciones de los financiamientos se fundamentan en la calificación del estado de Campeche de ‘A+(mex)' con Perspectiva Estable. De acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia de Campeche podrían afectar las calificaciones de los financiamientos en la misma dirección. Las calificaciones cuentan con factores clave de calificación que les permite ubicarse en tres (BBVA Bancomer 17) y cuatro (Banamex 14, 14-2 y 14-3) niveles por encima de la calificación del Estado, con base en la combinación de los atributos asignados por Fitch a dichos factores, conforme a la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Medio': Para el pago de los financiamientos se encuentra afectado el 13.8% del Fondo General de Participaciones (FGP). Si bien el activo es enviado por la federación, contraparte calificada en un rango de ‘BBB' en escala internacional, la evolución del FGP recibido por el Estado ha sido volátil por la actividad variable del producto interno bruto estatal, el cual depende en gran medida del sector de hidrocarburos. Aunque al cierre del ejercicio fiscal 2018 se presentó una mejora importante de 25.9% respecto al mismo período de 2017 en términos reales, el depender de actividades volátiles como las materias primas, limita la estabilidad esperada del activo. Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utiliza en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y se considera un factor ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, los financiamientos están inscritos al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Pago No. F/0006 (Fideicomiso F/0006), que Campeche formalizó en diciembre de 2010. El fiduciario es Evercore (NYSE:EVR) Casa de Bolsa, S.A. de C.V., División Fiduciaria AA-(mex) . Los recursos afectados como fuente de pago de los créditos ingresan mensualmente al fideicomiso por medio de un depósito directo de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con las instrucciones irrevocables giradas por el estado de Campeche. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la asignación de las calificaciones, Fitch realizó un análisis jurídico de las estructuras con el apoyo de distintos despachos legales externos de reconocido prestigio. En todos los casos se concluyó que los documentos de cada transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado, y que cumplen con el marco regulatorio. Por lo tanto, la agencia considera que los fundamentos legales de los créditos son un factor ‘Fuerte'. Cobertura de Tasa – ‘Fuerte' para Banamex 14, Banamex 14-2 y Banamex 14-3: Los créditos Banamex 14-2 y Banamex 14-3 tienen la obligación de mantener una cobertura de tasa de interés durante toda su vigencia. El crédito Banamex 14 no tiene la obligación de mantener una cobertura de tasa de interés. Pese a ello, el Estado contrató una cobertura de tasa para cada uno de estos financiamientos por dos años con la expectativa de renovarla para los próximos ejercicios. Por lo tanto, Fitch considera este factor como ‘Fuerte' para la estructura debido a que se cubren los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. La agencia estará atenta a la continuidad en la renovación de la contratación, así como de los principales términos y condiciones. Cobertura de Tasa – ‘Medio' para BBVA Bancomer 17: Durante la vigencia del crédito BBVA Bancomer 17, Campeche debe contratar una cobertura de tasa por al menos 30% del saldo insoluto del crédito, renovable por períodos al menos de un año. Fitch considera este atributo como ‘Medio' debido a que la mayor parte del préstamo se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Los créditos Banamex 14, Banamex 14-2 y Banamex 14-3 tienen la obligación de constituir y mantener un fondo de reserva equivalente a tres meses el servicio de la deuda. El crédito BBVA Bancomer 17 considera la creación de un fondo de reserva, equivalente a 3.5x veces (x) el pago de intereses y capital, que podría aumentar a 4.5x o 5x en caso de actualizarse un evento de incremento de reservas. Fitch considera que los fondos de reserva son sólidos, reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida. Por lo tanto, la agencia lo considera un factor ‘Fuerte'. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Medio': Fitch ubica este atributo en rango ‘Medio' considerando el impacto de la volatilidad del activo sobre las coberturas esperadas en un escenario de calificación. Si bien el buen desempeño del activo en 2018 benefició las coberturas esperadas, la agencia estará atenta a la evolución de los próximos ejercicios de forma que exista consistencia en el desempeño de estas últimas. Además, dará seguimiento a posibles mejoras en la evaluación del atributo ante el desempeño observado del FGP a noviembre de 2019 y, las expectativas en materia de tasas de interés. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de los créditos están vinculadas estrechamente a la calidad crediticia del estado de Campeche. Cualquier movimiento al alza o a la baja en la calificación de este podría reflejarse directamente y en el mismo sentido en las calificaciones de los financiamientos. Para la calificación específica del crédito BBVA Bancomer 17, esta podría subir si mostrase una mejora en la evaluación en los atributos a ‘Fuerte' desde 'Medio'. Por su parte, el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de las operaciones o alguna otra que aumentase el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja de las calificaciones de los préstamos. CALIFICACIOÓNES PÚBLICAS CON VÍNCULOS CREDITICIOS A OTRAS CALIFICACIOÓNES Calificación vinculada a la de su emisor, el estado de Campeche [A+(mex), Perspectiva Estable]. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 01/octubre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Información proporcionada por el estado de Campeche, incluyendo los documentos relacionados con los créditos calificados, tales como los contratos de crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, estados de cuenta, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las estadísticas comparativas y los datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados de cuenta del Fideicomiso No. 0006. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: octubre/2014 a septiembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Campeche, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Senior Analyst +52 81 8399 1535 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 8399 9119 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108086#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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