(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-December 20: Fitch Ratings-Monterrey, N.L.-20-Dic-2019: Fitch Ratings subió la calificación nacional de largo plazo de la Comisión Estatal de Aguas de Querétaro (CEAQ) a ‘AA+(mex)' desde ‘AA(mex)'. La Perspectiva es Estable. De acuerdo con la metodología de calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (GRE, por sus siglas en inglés), la fortaleza del vínculo así como el incentivo alto de soporte por parte del Estado de Querétaro hacia la CEAQ, da como resultado una calificación de ‘AA+(mex)' Perspectiva Estable. Por su parte, la agencia utilizó la Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público para evaluar el perfil crediticio individual (PCI) de la Comisión. Con la cual se definieron los siguientes atributos: la legitimidad de los ingresos se clasifica como fuerte, el riesgo operativo y el perfil financiero se ubican en un rango medio, y la posición de liquidez débil teniendo un impacto negativo en el PCI. De acuerdo con los factores clave analizados, el PCI de la CEAQ es de ‘aa -(mex)'. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN CEAQ es un organismo público descentralizado del estado de Querétaro, con personalidad jurídica y patrimonio propio, así como autonomía técnica y orgánica. Conforme a la Metodología de GRE la agencia ratificó los factores de calificación de CEAQ y la puntuación de la comisión se mantuvo en 25 puntos. Estatus, Propiedad y Control – 'Fuerte': Este atributo es catalogado por Fitch como 'fuerte' ya que además de ser un organismo descentralizado del Estado de Querétaro, existe control por parte del gobierno estatal en la planeación estratégica de la comisión. Asimismo, al ser una entidad que presta un servicio indispensable a la sociedad, la probabilidad de soporte por parte del Estado es alta. La estructura organizacional de la comisión está regida por un consejo directivo presidido por el gobernador del estado. El consejo está integrado por otros representantes del gobierno estatal, el presidente municipal de Querétaro; y otros de los sectores de turismo, industria y vivienda. Los programas de inversión y planes financieros de la comisión son aprobados por el consejo directivo. Dado a lo anterior se refleja el control administrativo que tiene el Gobierno del Estado influyendo las políticas y estrategias a seguir por parte del organismo. Historial y Expectativa de Soporte – 'Fuerte': El historial y expectativa de soporte se clasifica como un atributo 'fuerte'. Esto se debe a que la CEAQ presenta una administración eficiente la cual le ha permitido llevar a cabo su operación con poco apoyo por parte del Estado. Los apoyos operativos que se han presentado se consideran en su mayoría como discrecionales, con excepción del proyecto de Asociación Público Privada (APP) Acueducto II, en donde existe un mecanismo formal de apoyo mediante una línea contingente con Banobras. Fitch esperaría que la comisión reciba soporte financiero por parte del Estado en caso de necesitarlo. Asimismo, el organismo depende altamente de aportaciones estatales y federales para realizar proyectos de inversión importantes. Además de los apoyos financieros, el Estado brinda apoyo natural a través de la influencia regulatoria como lo es la actualización tarifaria con base a los principales costos, que le permite flexibilidad financiera mayor a la entidad. Implicaciones Socio-Políticas de un incumplimiento de la GRE – 'Fuerte': El impacto de un incumplimiento financiero por parte del organismo en el entorno político y social se ubica en un rango 'fuerte'. Debido a la relevancia en la provisión del servicio de agua potable y alcantarillado, así como la operación del organismo como monopolio natural, el servicio resulta difícil de sustituir en corto a mediano plazo ante un evento de vulnerabilidad financiera. La interrupción en el servicio provisto por el organismo tendría repercusiones políticas y sociales importantes, no obstante, se estima que un incumplimiento financiero no afectaría la provisión de servicios de manera continua. Implicaciones Financiera de un incumplimiento de la GRE – 'Moderado': Un incumplimiento hipotético en las obligaciones financieras de la CEAQ tendría un impacto 'moderado' en la disponibilidad y el costo del financiamiento por parte del gobierno estatal. La Comisión tiene el compromiso de pago de dos proyectos APPs Acueducto II y la planta de tratamiento San Pedro Mártir. En caso de que la CEAQ no pudiera hacer frente al pago de tarifas, se activaría la línea contingente en donde se encuentran afectadas las participaciones del Estado. Cabe destacar que el monto de la línea contingente es mínimo, al representar 0.2% de los ingresos operativos de Querétaro. Por lo tanto, la implicación ante una imposibilidad de pago de las APPs por parte de la CEAQ, no tendría un impacto en la disponibilidad de recursos ni en costo financiero, sino un impacto presupuestal bajo para el Estado. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva Estable indica que las fortalezas y debilidades de CEAQ se encuentran niveladas. Un cambio en la calificación crediticia del Estado de Querétaro movería la calificación del organismo en la misma dirección. Asimismo, un deterioro en el vínculo con el Estado podría afectar a la calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El puntaje de 25 de la evaluación de GRE en combinación con el PCI de CEAQ de ‘aa-(mex)' resultó en una calificación de ‘AA+(mex)'. PERFIL CREDITICIO De acuerdo al crecimiento en la demanda del servicio de agua en el Estado, y a las características favorables de la fijación de precios de la Comisión, el atributo de legitimidad de los ingresos se cataloga como 'Fuerte'. Al cierre de 2018, abastecía un total de 464,169 usuarios, presentando un crecimiento de 3.6% con respecto al 2017. El marco legal permite actualizar de forma trimestral las cuotas y tarifas con respecto a los efectos inflacionarios al igual que tomando en cuenta los costos principales de operación. La tarifa promedio ponderada (TPP) global calculada por Fitch, totalizó MXN26.3 en 2018, lo cual compara de manera favorable con el Grupo de Organismos calificados por Fitch (GOF). El riesgo operativo es evaluado por Fitch como 'Medio'. Los costos de la Comisión han presentado un crecimiento moderado, registrando una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 9.4%, en los últimos cinco años. No obstante, tiene presiones en el gasto por el costo de la energía eléctrica y las tarifas de las APPs. Las coberturas de servicios son adecuados con respecto a sus pares del GOF; sin embargo, cuentan con necesidades de mejorar coberturas en zonas rurales. Además sus eficiencias operativas son bajas, lo cual implica necesidades de infraestructura importantes. El perfil financiero se revaloró a 'Medio' de 'Fuerte' de acuerdo a la evaluación de las obligaciones proyectadas de la Comisión en un escenario de calificación o de estrés. Si bien, el Estado no cuenta con endeudamiento bancario, tiene dos proyectos de APPs siendo estos el Acueducto II y PTAR San Pedro Mártir. Para llevar a cabo los proyectos de APPs, el privado encargado de la ejecución de los proyectos tomó deuda con un tercero por los montos de MXN1,396 millones y MXN257 millones, respectivamente. Los saldos de dichas deudas se consideran como ODF (Otras deudas consideradas por Fitch). Asimismo, en el escenario de calificación, Fitch incorpora en sus proyecciones las necesidades de inversión de la Comisión y las presiones que implican en el gasto. Considerando lo anterior, la razón de repago se encuentra entre 12 veces (x) y 15x. Por otra parte, la posición de liquidez se considera como débil al presentar un indicador de colchón de liquidez (EBITDA menos SD más Caja Libre sobre GO) volátil y por debajo del estándar metodológico de Fitch de 0.33x en varios años del periodo análisis. En 2018 registró un indicador de 0.25x.Fitch no identificó factores asimétricos potenciales que pudiese impactar negativamente la calificación de la CEAQ. Se cuenta con todos sus estados financieros auditados, la totalidad de la deuda está basada en formato de APP y la administración del organismo presenta continuidad en su plan de trabajo al igual que en la calidad de su información. El PCI refleja la calificación de la entidad suponiendo que no hay un soporte extraordinario del gobierno ante una situación de dificultad financiera. Fitch ubica el PCI en ‘aa-(mex)'. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Septiembre 23, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN:07/noviembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN:CEAQ y también puede incorporar información de fuentes externas IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: estados financieros, estados financiero trimestrales públicos, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos, estatales y nacionales PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 RESÚMEN DE AJUSTES Financieros/a Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Comision Estatal de Aguas de Queretaro (CEAQ); Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; AA+(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Karla Zapata, Analyst +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 8399 9119 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 347 4573
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Public Sector, Revenue-Supported Entities Rating Criteria (pub. 07 Nov 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10099396 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10106200#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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