Por Ileana García Mora
Investing.com – Las señales indican que la Junta de Gobierno del Banco de México anunciará, este jueves 26 de septiembre después de su reunión de política monetaria, un nuevo recorte a las tasas de interés para México.
De ser así, este sería el segundo recorte al valor del crédito aplicado en este año, luego de que Banxico decidiera, el pasado 15 de agosto, disminuir en 25 puntos base la tasa de interés interbancaria por primera vez en 5 años, con lo cual pasó de 8.25% a 8.00%, el nivel en donde se encuentra actualmente.
Los mercados prácticamente ya descuentan que este jueves será anunciado un recorte debido a varios factores. Uno de ellos es la rebaja de 25 puntos base hecho por la Reserva Federal (Fed) a las tasas de interés en Estados Unidos, para llevarlas a un nivel de entre 1.75% y 2.00%.
Los analistas de CiBanco consideran que existen dos grandes factores, adicionales a la Fed, que sirven la mesa a Banxico para que anuncie un nuevo recorte.
“La tasa de inflación general mantiene una trayectoria a la baja en las últimas quincenas, por lo que es factible que pronto se ubique dentro de la meta de Banxico, de 3.0%”, indica CiBanco en un reporte. De hecho, este martes, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) anunció que el índice de precios al consumidor se desaceleró en la primera quincena de septiembre a 2.99% a tasa anual, un elemento más a favor del recorte.
El último factor es que el tipo de cambio del peso USD/MXN por dólar, se ha mantenido cotizando con cierta estabilidad. “En niveles que difícilmente se traduzcan en un traspaso hacia los precios al consumidor y productor”, indica Ci Banco en un reciente reporte.
Economía desacelerada
Por su parte, Gabriela Siller, Directora de Análisis Financiero y Económico de Banco Base, explica que las presiones inflacionarias en una economía surgen como resultado de crecimientos económicos acelerados, déficit públicos altos, rápidas depreciaciones de la divisa o choques de oferta. Debido al comportamiento de estos factores en la actualidad mexicana, las condiciones están dadas para un nuevo recorte de tasa.
“En México la economía está muy desacelerada, el gobierno mantiene un subejercicio del gasto, el peso se ha apreciado y no se han dado choques de oferta (aun y cuando el precio del petróleo ha subido se encuentra debajo de su nivel máximo del año). De esta manera no existen elementos que pudieran disparar la inflación, con lo que se tienen las condiciones adecuadas para un recorte en la tasa de interés. Probablemente por esto el mercado asigna un 70% de probabilidad al recorte”, apunta Siller.
La inquietud: ¿De cuánto será el recorte?
La pregunta que todo mundo se hace en la víspera de la decisión es de cuánto podría ser el recorte a las tasas de interés en México. Unos apuestan a un ajuste de 25 puntos base, con lo que Banxico llevaría la tasa interbancaria a 7.75%. En caso de que el ajuste fuera superior a este, de unos 50 puntos base, la tasa en México quedaría en 7.50%. En cualquier de los dos escenarios, México seguiría teniendo una de las tasas de interés más altas del mundo.
“Aunque pudiera aparentar que Banxico está en condiciones para una baja de 50 puntos base, creemos que los niveles actuales de la inflación subyacente limitarán las posturas de los miembros de la Junta de Gobierno, quienes terminarán inclinándose por una disminución de sólo 25 puntos base, recorte en línea con lo realizado por la Fed la semana pasada”, indican los analistas de CiBanco.
Adicional, añaden que el riesgo de una baja en la calificación de deuda soberana o de Pemex “no se ha diluido (sólo se ha postergado), lo que por el momento hace difícil para Banxico disociarse de las acciones de la Fed y reducir el diferencial de tasas que ofrece con las de Estados Unidos”.
Política más “acomodaticia” para ¿crecer?
En México, el Banco Central tiene un único mandato, que es mantener la estabilidad de los precios, a diferencia de otros bancos centrales del mundo que tienen funciones duales, como por ejemplo la Fed de Estados Unidos, cuyo objetivo es estabilidad de precios y máximo empleo; o el de Hong Kong, cuyas metas son promover la estabilidad monetaria, la estabilidad del sistema financiero y desarrollar la infraestructura financiera de Hong Kong entre otros.
Por esta razón, el alcance de las decisiones de Banxico es limitado en función de estimular el crecimiento económico del país. “Sobre esto conviene recordar el papel limitado de la política monetaria en el crecimiento económico. En el mediano y largo plazo, el dinamismo de cualquier economía depende de elementos como la inversión, la productividad laboral, los avances tecnológicos; no de elementos como la política monetaria”, apuntan en CiBanco.
Más y más recortes
CIBanco proyecta que, para las siguientes reuniones de Banxico, que serán el 14 de noviembre y 19 de diciembre, se vuelva a aplicar una reducción en las tasas de interés, para que el año cierre con una tasa de 7.50%. “Pero dependerá mucho de que se cumplan los tres elementos arriba mencionados”, apuntan los analistas en referencia a la próxima decisión de la Fed, el nivel de inflación en México y comportamiento del par peso dólar.
Por su parte, Siller de Banco Base explica que, si Banxico decidiera recortar la tasa este 26 de septiembre, la puerta a otro recorte más este año sigue abierta (en caso de que continúan las condiciones antes mencionadas), así como a un par de recortes más el siguiente año. Las probabilidades de que esto ocurre incrementarían si la Reserva Federal vuelve a recortar su tasa de interés en Estados Unidos.