Geoffrey Smith
Investing.com - ¿Cómo se opera durante una campaña electoral? Es un poco como el viejo chiste sobre cómo hacen el amor los erizos: "pues con mucho cuidado". La triste verdad es que es probable que el anhelo de certidumbre de los inversores no quede más que "medio satisfecho", incluso en el escenario más probable.
Es cierto que la actuación del mercado del Reino Unido vuelve a superar la del resto de Europa este martes, subiendo el FTSE 100 un 0,1% y el índice FTSE 250, más centrado en el país, un 0,3%.
Esta es otra señal tentativa de que los inversores son más optimistas en cuanto a lo que ha sido la clase de activos más despreciada del mundo durante la mayor parte de los últimos cuatro años. ¿La razón? Confianza —al menos un grado relativo de ella— en que las elecciones del 12 de diciembre resultarán en una mayoría conservadora en el Parlamento, rompiendo el estancamiento del Brexit y eliminando el riesgo de un Gobierno laborista de extrema izquierda bajo el mando de Jeremy Corbyn.
Los escépticos que sostienen que una mayoría tory entraña sus propios riesgos pasan por alto el efecto cada vez más debilitante de esa eterna incertidumbre en torno al Brexit. Los datos publicados este martes han indicado que las concesiones de hipoteca del Reino Unido registraron su cuota más baja de los últimos siete meses, y el Banco de Inglaterra identificó a principios de este mes el "impacto interno de las incertidumbres relacionadas con el Brexit" como una de las principales razones de una ralentización "importante" en el Reino Unido este año.
Pero el Reino Unido sigue siendo el mercado que peor actuación ha ofrecido en Europa tanto este año como de aquí a tres años, y por una buena razón.
Una mayoría conservadora, a la que buena parte de las casas de apuestas del Reino Unido atribuyen una probabilidad de victoria de entre el 60% y el 70%, casi con toda seguridad llevaría al país a abandonar formalmente la Unión Europea en uno o dos meses. Eso finalmente descartaría la posibilidad de quedarse, lo que una abrumadora mayoría de analistas económicos sugiere que es lo más positivo para el futuro económico del Reino Unido a largo plazo.
Sin embargo, no determinaría el grado en que el Reino Unido permanecería alineado con la UE. También en este caso, el propio análisis del Gobierno ve grandes variaciones en los resultados económicos a largo plazo; la más favorable —estrecha alineación con las normas de la UE y la política comercial— se contradice con la dinámica de política que impulsa una relación más distante.
Por el contrario, lo más probable es que una derrota de los conservadores conduzca a un Parlamento colgado y a un segundo referéndum, otros meses de incertidumbre en los que el resultado óptimo a largo plazo se mantiene vivo, pero sin garantía de éxito.
Jim O'Neill, presidente del Instituto Real de Asuntos Internacionales, ha dicho este martes que cualquier repunte por alivio de los activos del Reino Unido tras una victoria conservadora en las elecciones pronto se topará contra un muro "en febrero o marzo", porque el período propuesto de transición tras el Brexit aún expira a finales de 2020. Esto deja al Reino Unido sin tiempo para negociar un acuerdo comercial global con la UE.
Pero aunque el análisis descendente sigue siendo inevitablemente sombrío, los efectos ascendentes son mucho más halagüeños. Las acciones concretas, como las de los servicios públicos, tendrían el riesgo de la eliminación de la renacionalización, y todas las acciones temáticas de consumo interno parecerían, lógicamente, ir a beneficiarse del gran aumento del gasto presupuestario que los tories prometen para amortiguar el impacto del Brexit.
Conclusión: nada es seguro, y todo es posible. Vale si te gusta operar con riesgo, pero sigue siendo un telón de fondo horrendo para buscar valor a largo plazo.