Por Laura Sánchez
Investing.com - Es la cita macro de la semana, junto con el dato de IPC de mayo en Estados Unidos que conoceremos mañana.
A las 13:45 hora española el Banco Central Europeo (BCE) dará a conocer su decisión de tipos de interés. No se esperan cambios en esta reunión. El mercado descuenta que la subida vendrá en la reunión de julio. La pregunta es cuánto subirá los tipos el organismo: si un 0,25% (como descuenta el mercado) o un 0,50%, como empiezan a aventurar algunos analistas.
La atención, por tanto, se centra en la rueda de prensa posterior de Christine Lagarde, presidenta del organismo, prevista para las 14:30 hora española.
Subida de tipos, ¿de cuánto?
Tal como explican en Link Securities, “existe el temor de los inversores a que hoy el BCE se muestre más ‘agresivo’ de lo en principio esperado en lo que hace referencia a su proceso de retirada de estímulos monetarios, concretamente con relación a su proceso de alzas de los tipos oficiales”.
“El hecho de que ayer Eurostat revisara drásticamente al alza el crecimiento del PIB de la Eurozona en el primer trimestre de este año hizo que la hipótesis de una subida de 50 pb ganara enteros, provocando la mencionada caída de los precios de los bonos y el incremento de sus rentabilidades”, añaden estos expertos.
“¿La cuantía? 25 ó 50 pb, en función de cómo evolucione la inflación. De momento, Lagarde parece más partidaria de subir poco a poco (+25pb en julio y septiembre), aunque habrá que ver cómo sigue para entonces la inflación, mientras que el mercado otorga una probabilidad del 70% a +50 pb”, dicen en Renta 4 (BME:RTA4).
En Renta 4 coinciden: “No esperamos movimientos en la reunión del BCE (tipo repo 0%, tipo depósito -0,5%) pero sí que confirme el calendario de actuación para los próximos meses, con una progresiva normalización de la política monetaria para hacer frente a un escenario de muy elevada inflación en la Eurozona (8,1% general y 3,8% subyacente ‘vs’ objetivo 2%) que no parece que se vaya a resolver con rapidez a la luz del embargo al crudo ruso, el elevado precio de los alimentos y el hecho de que las empresas estén trasladando el incremento de costes a precios de venta”.
“Si bien no es 100% descartable que el Consejo de Gobierno del BCE, dada la persistencia de la alta inflación, discuta hoy la posibilidad de acelerar el proceso de alzas de los tipos de interés de referencia, no creemos que sus miembros apoyen mayoritariamente empezar el proceso con un alza de medio punto porcentual. De ser así, los mercados de bonos y de renta variable recibirían la noticia con fuertes caídas”, destacan en Link Securities.
En opinión de estos analistas, hoy el BCE i) confirmará que da por finalizado sus programas de compra de bonos; ii) señalará que, de ser necesario, los retomará en el futuro; iii) confirmará que en julio llevará a cabo la primera alza de tipos, que será de 25 pb; y iv) volverá a incidir en su mandato de controlar las expectativas de inflación, dejando la puerta abierta a nuevas actuaciones, básicamente a la aceleración de su proceso de retirada de estímulos monetarios, de mostrarse la inflación más persistente de lo deseable”.
¿Nuevo programa de compras?
Los expertos esperan que las compras del APP concluyan a principios de julio, aunque según apuntan en Renta 4, “ hay rumores de un posible nuevo programa de compra de deuda para apoyar a estados miembros como Italia en caso de subida descontrolada de las TIRes y evitar la fragmentación financiera. Para este fin hay también ya disponibles 200.000 mln eur que se podrían obtener de adelantar en un año las reinversiones de los activos que vencen”.
Según recuerdan estos expertos, “el BCE ha realizado compras por un total de 4,9 bln eur desde que lanzó su QE en 2014, lo que supone en torno a un tercio del PIB europeo, y que ha favorecido especialmente el control de las TIRes periféricas, por lo que la continuidad o falta de apoyo adicional serán importantes en la evolución de sus costes de financiación”.
Ojo al EUR/USD
“El mensaje de Lagarde será relevante para los mercados, incluido el euro, que podría continuar su recuperación hacia 1,10 si el discurso es más hawkish o volver a retroceder a 1,03 si es más dovish. Desde Renta 4 Banco esperamos en principio +25pb en julio y otros +25 pb en septiembre y probablemente otros +25 pb en el último trimestre, pero consideramos que será muy data-dependiente. En cualquier caso, el BCE tiene que aprovechar la ventana de oportunidad que se le abre ahora y llevar el tipo de depósito al menos a 0% en dic-22 (‘vs’ actual -0,5% y mercado descontando +0,65%) antes de que la economía se desacelere demasiado en el actual contexto bélico (shock energético y de alimentos) y de problemas en las cadenas de producción. El tipo neutral, según distintos miembros del BCE, se situaría entre 1% y 2%”, señalan en Renta 4.
Cuadro macro
Hoy el BCE actualizará también su cuadro macro de crecimiento del PIB y de inflación, “donde el grueso de la atención estará en las previsiones de precios para 2023-2024, que ya deberían incluir las consecuencias del conflicto bélico, incluido el impacto del embargo europeo al crudo ruso, apuntando a una inflación a medio plazo en el objetivo del 2%”, apuntan en renta 4.
“El mercado demandará detalles sobre los planes para contrarrestar el aumento de la prima de riesgo de los países más vulnerables una vez se terminen las compras de activos y evitar la fragmentación. El BCE ha declarado que no permitirá que las condiciones financieras en los distintos países de la UEM diverjan substancialmente”, concluyen en Bankinter (BME:BKT).