La pandemia no ha terminado y aún no hay una renormalización de los procesos productivos globales; además, la variante ómicron del Covid-19 está abonando al nerviosismo sobre la trayectoria que tendrán los precios, por lo que los riesgos para la inflación en 2022 son al alza, indican dos de los analistas que acertaron cómo cerró la trayectoria de los precios en 2021.
La inflación general anual cerró 2021 en un nivel de 7,36%. Cinco de 28 de las principales instituciones financieras en México consultadas por Citibanamex fueron las más atinadas en su pronóstico de inflación para el año pasado.
Finamex Casa de Bolsa y Santander (MC:SAN) fueron las más precisas al pronosticar la inflación en 7,37%. Prácticamente acertaron a la inflación observada en 2021, mientras que Banco Actinver y Epicurus Investment estimaron una inflación en 7,34%. Bancoppel lo hizo en 7,38%.
Bloomberg Línea entrevistó a Jessica Roldán, economista en jefe de Finamex Casa de Bolsa, y a Enrique Covarrubias, economista en jefe de Banco Activer, considerando que ambos fueron incluidos en la lista de mejores pronosticadores económicos por Focus Economics 2021.
Jessica Roldán: ómicron impone riesgos al alzaJessica Roldán señaló que en Finamex Casa de Bolsa proyectan que la inflación general terminará en un nivel de 4,18% en 2022, un pronóstico que incorpora la variante ómicron, pero principalmente la continuación de la pandemia, lo que implica que el proceso de fijación de precios va a seguir estando afectado por los mismos choques que se vieron en 2021.
Choques de oferta derivados de la pandemia, disrupción de las cadenas globales, encarecimiento del transporte a nivel internacional y un aumento en el precio de los energéticos, son los elementos que se observaron el año pasado y que seguirán presionando la inflación.
“Vamos a seguir viendo que los choques que afectaron la inflación el año pasado van a continuar este año, ahora, el tema de ómicron en particular, y muy específica esta variante, impone riesgos al alza para la inflación porque en la medida en la que siga habiendo contagios, seguirá habiendo disrupciones”.
Roldán dijo sobre su pronóstico de inflación de 4,18% que esperan que ese nivel se comience a ver hacia finales del año, ya que entre enero y abril lo que se prevé es que la inflación todavía registre niveles bastante elevados; después de esos meses podría haber reducciones anuales por efectos base de comparación y sería hacia el término de 2022 cuando se consolide la reducción.
Anotó que la inflación subyacente la estiman en 4% para este año, un nivel que es preocupante porque, además de ubicarse fuera del rango de Banco de México, muestra que ese componente de la inflación será persistente y tardará en bajar porque es menos ágil que la inflación no subyacente.
Enrique Covarrubias: las cadenas globales están rotas
Enrique Covarrubias dijo que en Actinver ven la inflación en 4,10% hacia final de 2022 y explica que su proyección debe leerse como una baja respecto de 2021, pero como un nivel todavía alto y fuera del rango objetivo del banco central.
Afirmó que lo que le está pegando a la inflación son temas parecidos al año pasado, es decir, cadenas globales que están rotas y bien descompuestas, así como el tiempo que todavía tomará llegar a una normalidad considerando la posibilidad de nuevas olas de Covid-19 ante la aparición de otras cepas.
Otro factor que mantendrá a la inflación en niveles por arriba de 4% es que los mercados no están funcionando de manera eficiente, por ejemplo, al mercado laboral de EE.UU. le ha costado retomar dinamismo porque los trabajadores no quieren regresar a trabajar debido a que probablemente aún tienen algunos ahorros para seguir gastando.
“Hay un empate en los riesgos para la inflación, ómicron y qué tan rápido las cadenas globales van a regresar a una normalidad, o sea, ese es el riesgo, por supuesto ómicron abona a ese nerviosismo, pero no es solamente la variante, sino las cadenas productivas. Ómicron ocasiona que no haya normalización y es evidente que va a continuar por un tiempo más”.
Covarrubias dijo que su pronóstico de inflación solo lo ajustaría a la baja si se comienza a ver una políitca monetaria más agresiva a nivel global, por lo que en adelante importará la magnitud de las alzas en la tasa de interés, pero también la velocidad.
¿Fue fácil pronosticar la inflación?
Los economistas coincidieron en que ha sido muy difícil hacer pronósticos económicos en medio de un ambiente volátil y tan cambiante en el que no es posible aplicar los mismos modelos del pasado.
Roldán de Finamex dijo que detrás de sus pronósticos hay mucho trabajo de monitoreo de precios y de desmenuzar los componentes de la inflación para poder ir cambiando oportunamemte el pronóstico.
“Es muy difícil, hay muchos choques, no son modelables los tiempos en los que estamos, vamos modificando los modelos de pronósticos y metemos mucho juicio”, dijo.
Actinver fue de las instituciones que más temprano el año pasado anticiparon una inflación por arriba de 7%.
Covarrubias de Actinver dijo que muchos de los modelos tradicionales para hacer pronósticos se rompieron. “Tuvimos que ser muy creativos en estas épocas para dar un pronóstico acertado”.