Investing.com - “El inversor se enfrenta a un cuadro de inflación duradera, subida de tipos y dura corrección en los mercados”. El bróker XTB ha identificado 3 posibles escenarios económicos, monetarios y, por tanto, de inversión para este ejercicio. Los 3 son dispares y pivotan en torno al control de la inflación y la geopolítica. El primero, menos probable, es continuista gracias a un control rápido de los precios; el segundo escenario, más factible, incluye tensiones inflacionistas persistentes, recorte de estímulos, ajuste y dura corrección en los mercados, y el tercero se produciría en un entorno bélico de baja intensidad con estanflación, bancos centrales maniatados y desplomes de hasta el 50% en bolsa.
Estas son las conclusiones del primer informe sobre los "Escenarios de Inversión para 2022" realizado por el estratega jefe de XTB, Pablo Gil. Son tres escenarios (el bueno, el feo y el malo) que pretenden englobar en cada caso un pronóstico certero sobre lo que puede suceder en los mercados financieros en los próximos meses y cómo debe afrontar estos cambios un inversor informado.
En todo caso, el análisis constata un punto de inflexión en los mercados, ya que el ejercicio traerá para muchos inversores dos consecuencias: la primera, mucha más volatilidad en los mercados financieros de la que hemos experimentado a lo largo de 2021, y la segunda, un pinchazo en la burbuja financiera creada por los bancos centrales si éstos se ven obligados a aplicar medidas de política monetaria más restrictivas para combatir la inflación.
A - Primer escenario: Bueno
Este escenario macro está dominado por la continuidad monetaria, regreso a la estabilidad macroeconómica, mercados alcistas y mínimas rentabilidades en deuda. Es el que la mayoría de los Bancos Centrales considera que marcará 2022. Se basa e n que las presiones inflacionistas actuales comenzarían a remitir a partir de este año y retornarían al punto de equilibrio en torno al 2% a medio plazo. La retirada del estímulo monetario podría llevarse a cabo de forma ordenada y sin prisas. En este entorno sería muy probable que no viéramos subidas de tasas de interés hasta 2023 como pronto en Europa y tan solo un pequeño ajuste de tipos en EE.UU.
"Si el episodio de inflación que estamos viviendo es realmente transitorio, significará que la retirada de los programas de compra de deuda podrá realizarse de forma ordenada, sin generar sobresaltos entre los inversores y evitando un desplome del sentimiento de confianza actual. Además, una inflación a la baja otorgaría flexibilidad a los bancos centrales para volver a sus políticas de estímulo monetario, en el supuesto de que las economías volviesen a experimentar una ralentización preocupante", apunta XTB.
Recomendaciones de inversión
Preferencia por activos “growth” respecto a “value”.
Preferencia por sectores cíclicos frente a defensivos.
Preferencia por bolsa en EE.UU. frente a bolsa del resto del mundo.
Los llamados FANG (Facebook (NASDAQ:FB), Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN), Microsoft (NASDAQ:MSFT) y Google (NASDAQ:GOOGL)) seguirían liderando el Nasdaq y el índice tecnológico mantendría un mejor comportamiento frente al resto de segmentos bursátiles.
B - Segundo escenario: Feo
El escenario ‘feo’ se basa en el riesgo de que las presiones inflacionistas no sean transitorias, sino que perduren en el tiempo. Es fácil defender esta hipótesis, porque se desconoce cómo va a ser la evolución del coronavirus, su futuro impacto en las cadenas de distribución y si generará o no nuevas restricciones. Si la crisis energética se alarga y los problemas de suministro no se resuelven pronto, 2022 podría ser un año donde no se produzca la tan ansiada reversión de las presiones inflacionistas.
Con el actual nivel de endeudamiento en el mundo, que afecta a gobiernos, empresas y particulares, en el momento que comience a encarecerse el coste del dinero y a restringirse la liquidez en el sistema, los efectos negativos llegarán en cascada.
Bajo la premisa de que la prioridad es luchar contra la inflación, la retirada de estímulo monetario se aceleraría. En este entorno, el mercado comenzaría a poner en precio subidas de tasas de interés que antes eran impensables. El aumento de la prima de riesgo provocaría las primeras correcciones severas en la bolsa y en el mercado de crédito. Además, el incremento del coste de financiación provocaría un cambio de rumbo en el mercado inmobiliario.
La euforia compradora que hemos vivido a lo largo de los últimos años, y muy en especial desde marzo de 2020, es probable que dé paso al pánico vendedor. A eso hay que añadirle el hecho de que las compras de bolsa en 2021 han sido igual a la suma de compras de los últimos 19 años juntos. Dicho de otro modo: el inversor particular o minorista finalmente se ha lanzado a comprar renta variable este año como no lo ha hecho nunca.
“En 2022, con una inflación persistente, los bancos centrales estarán obligados a retirar estímulos reduciendo o eliminando sus programas de Quantitative Easing o subiendo los tipos de interés y esto, junto con las tensiones geopolíticas, va a hacer que veamos caídas generalizadas en las bolsas”, augura Pablo Gil.
Recomendaciones de inversión
En este contexto y con tipos al 0%, el movimiento natural del inversor (que consistía en refugiarse en algún producto de renta fija cuando percibía un cambio de tendencia en la renta variable) ahora no es posible. A su vez, posibles subidas de tasas de interés provocarán caídas en los precios de los bonos, del mismo modo que la retirada de los bancos centrales como principales compradores de deuda complicará aún más la situación.
Por ello, sería conveniente:
Alejarse todo lo posible de inversiones en deuda de baja calidad crediticia, como es el caso de “high yield” o “bonos basura”.
Mantener la preferencia por sectores defensivos y value, frente a cíclicos y growth. Es el caso de los sectores de salud, eléctrico, consumo básico y alimentación. El sector bancario también puede actuar como refugio, ya que las subidas de tipos incrementan su margen de intermediación y, por tanto, sus beneficios.
Evitar el Nasdaq 100 y el S&P 500 por el peso de las FAANG, mientras que puede resultar interesante posicionarse en selectivos de Hong Kong y China
C - Tercer escenario: Malo
Vendría marcado por la realidad geopolítica y las luchas de poder regional, así como su implicación en las materias primas y energéticas. Este escenario se fundamenta en:
Las tensiones entre EE.UU. y China irían en aumento y desembocarían en una nueva guerra fría con un eje central sobre la independencia de Hong Kong y Taiwán, por un lado, y los derechos humanos, por otro.
Rusia aprovecharía su posición de fuerza en la crisis energética e invadiría Ucrania.
La crisis energética se extendería por el mundo ante el miedo al desabastecimiento.
EE.UU. se enfrentaría a una situación muy complicada, al mantener simultáneamente disputas geopolíticas contra China y Rusia.
Esta situación provocaría que las economías entrasen en fase de estanflación, contra la que los bancos centrales se encontrarían impotentes.
Las presiones inflacionistas no remitirían, lo que unido a la desaceleración económica (estanflación) provocaría una inestabilidad social sin precedentes y la proliferación de partidos políticos extremistas cada vez con más peso en los gobiernos.
Nadie asumiría su cuota de error y todos buscarían un culpable, lo que tensaría las relaciones internacionales.
Es un escenario en el que bastaría con que la situación actual pase a un nivel de amenazas más contundentes, escaramuzas en las fronteras de aquellas regiones donde hay discrepancias territoriales, imposición de fuertes represalias económicas, cambio hacia un mayor proteccionismo económico, aplicación de nuevas sanciones o aranceles, por poner algunos ejemplos. En el caso de materializarse este escenario, la crisis energética se extendería en tiempo y magnitud, las presiones inflacionistas no remitirían porque el comercio mundial se vería negativamente afectado, se registrarían menores tasas de crecimiento y con un nivel de endeudamiento mundial sin precedentes.
La incertidumbre sobre el futuro provocaría una subida vertiginosa de la prima de riesgo, y todo ello haría inviable mantener la tendencia existente en las bolsas, desencadenando un cambio de tendencia que se retroalimentaría en un mercado de crédito artificialmente manipulado por los bancos centrales.
Recomendaciones de inversión
Este escenario merece un doble análisis ya que, dependiendo de la intensidad y evolución de los acontecimientos, las repercusiones finales serían muy diferentes:
1 - Si finalmente se desarrolla este “escenario malo” s lo más probable es que veamos conflictos de baja intensidad y duración, duras sanciones económicas, mayor proteccionismo económico, etc. Se intensificaría la crisis energética y las presiones inflacionistas no remitirían en el corto/medio plazo porque el comercio mundial y la logística de distribución se verían negativamente afectadas.
La cartera de inversión que consideramos más razonable no se diferenciaría mucho de aquella que hemos seleccionado para el “entorno feo”.
2 - Sin embargo, si se desarrollase este “escenario malo” en su peor vertiente, es decir, con conflictos bélicos a gran escala, entonces entraríamos en una situación nueva y desconocida para la mayoría de los inversores.
En este improbable escenario, las bolsas sufrirían caídas significativas. Teniendo en cuenta que ante situaciones similares durante las últimas décadas, las correcciones menores fueron del 25%, y teniendo en cuenta la dimensión de la burbuja actual, las correcciones podrían ser del entorno del 50%, algo similar a lo que tuvo lugar durante la crisis financiera del 2008 y tras el colapso de la burbuja ‘punto com’. Pero a diferencia de lo que ocurrió en esas dos últimas ocasiones, en este entorno la velocidad del ajuste sería mayor.
XTB sobrepondera los sectores defensivos e incluiríamos el sector armamentístico dentro de su cartera. Y como activo refugio escoge los metales preciosos, en particular, el oro.
“Para quien sea capaz de leer bien el cambio de situación, se puede presentar en un par de años una oportunidad de inversión única. Si el mercado corrige el 50% y se ha salido a tiempo de las posiciones, se puede comprar luego con el mismo dinero el doble de activos y posicionarse para un nuevo ciclo que dure 8-9 años. No olvidemos que la bolsa con mejor comportamiento desde hace décadas tardó 11 años en recuperar los máximos del año 2000, es decir, no volvió a máximos hasta 2011. Gestionar hoy la información y el tiempo para muchos inversores es más que importante”, concluye Pablo Gil.