Según los estrategas de Barclays, podría producirse un potencial "pain trade", ya que los valores cíclicos -aquellos muy sensibles al crecimiento económico- podrían experimentar pronto un repunte impulsado por una combinación de ampliación del mercado y las últimas medidas de estímulo de China.
En una nota publicada el miércoles, el banco sugiere que el posicionamiento infrainvertido de los fondos sistemáticos y los hedge funds en sectores cíclicos podría desencadenar una rotación significativa a medida que los inversores persiguen ganancias.
Los sectores cíclicos, como el automovilístico, el minero y el químico, han estado especialmente infrainvertidos, sobre todo aquellos con exposición a China.
Con el renovado interés por estos valores, especialmente tras los recientes esfuerzos de estímulo de China, los inversores que mantienen una posición defensiva podrían verse presionados.
"Los valores representativos de China, como los automóviles, las mineras, los productos químicos y nuestra cesta de exposición a China parecen especialmente infravalorados, por lo que una mayor revalorización sería probablemente una operación dolorosa para la mayoría de los inversores", señala Barclays.
Los estrategas destacan que, si bien la renta variable se enfrenta a riesgos a corto plazo como el ciclo electoral estadounidense y un apagón en las recompras antes de los beneficios del tercer trimestre, factores macroeconómicos como un aterrizaje suave en EE.UU. y las continuas medidas de estímulo de China podrían impulsar más capital hacia los sectores cíclicos. Esto podría suscitar un "miedo a perderse algo" (FOMO) entre los inversores infraexpuestos, lo que provocaría una rotación del mercado hacia activos de mayor riesgo como los cíclicos.
Otro factor clave es la mejora de la amplitud del mercado, con un mayor número de valores que contribuyen al alza del mercado. Barclays señala que esta ampliación es "un fenómeno saludable", ya que indica un alejamiento del liderazgo concentrado en sectores defensivos.
A medida que la amplitud del mercado se amplía, aumenta la probabilidad de que se produzcan operaciones dolorosas para aquellos que tarden en ajustar sus posiciones.
Según Barclays, el "pain trade" se deriva del hecho de que las estrategias sistemáticas, como los CTA y los hedge funds, se han mantenido prudentes a lo largo del año, incluso cuando la renta variable ha alcanzado máximos históricos. Si la volatilidad del mercado se mantiene baja, estos fondos podrían verse obligados a volver a entrar, impulsando al alza los valores cíclicos.
"El posicionamiento sectorial se ha vuelto defensivo en los últimos meses, pero los valores cíclicos han registrado recientemente una cierta cobertura de posiciones cortas", señalan los estrategas.
A pesar de los riesgos que plantean las próximas elecciones estadounidenses y los vientos en contra del mercado a corto plazo, Barclays cree que el apoyo macroeconómico continuado tanto de la Reserva Federal como de China podría mantener esta rotación hasta 2025.
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