Fitch Afirma en 'BB(mex)' la Calificación de Puente de Ixtla

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-12 February 2021: Fitch Ratings afirmó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Puente de Ixtla, Morelos en ‘BB(mex)'. La Perspectiva es Estable. La ratificación de la calificación refleja la expectativa de Fitch de que el Municipio preservará un desempeño presupuestario estable y una razón de repago esperada (deuda ajustada neta a saldo operativo bajo el escenario de calificación de Fitch) menor que 13 años y una cobertura del servicio de la deuda menor a 1.0 vez (x). La calificación de Puente de Ixtla muestra la combinación del perfil de riesgo de ‘Más Débil' y un puntaje combinado en la sostenibilidad de la deuda de ‘bbb' en el escenario de calificación de Fitch. La Perspectiva Estable denota la expectativa de la agencia de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con sus escenarios. Si bien los datos disponibles más recientes de Puente de Ixtla pueden no haber indicado un deterioro en el desempeño debido a la contingencia sanitaria actual, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector y es probable que empeoren en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o se amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, por lo que la agencia monitoreará los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporará aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los escenarios base y calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Más Débil': El perfil de riesgo del Municipio refleja la combinación de dos factores clave de calificación (FCR) clasificados en ‘Medio' y cuatro en ‘Más Débil'. Derivado de las limitantes para aumentar los ingresos propios, Puente de Ixtla presenta dependencia alta a recursos federales y estatales. Por otro lado, el comportamiento volátil del gasto ha generado márgenes operativos negativos en dos años del período de análisis. En materia de pasivos y liquidez, el Municipio presenta endeudamiento a largo plazo con términos y condiciones favorables y una posición de liquidez limitada. Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Fitch considera que el marco institucional de la fuente principal de ingresos del Municipio, correspondiente a la asignación de transferencias y su evolución, es estable y predecible, por lo que se considera un atributo de rango ‘Medio'. Los ingresos operativos (ingresos estatales, Ramo 28 y aportaciones federales) están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en la categoría de BBB en escala internacional. Los ingresos operativos, así como las transferencias federales, presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) real a cinco años de -0.2%, porcentaje inferior al del crecimiento real del producto interno bruto nacional (PIB) de 1.7%. Cabe mencionar que la tmac negativa obedece a la separación de una localidad perteneciente a Puente de Ixtla, de la cual se constituyó el municipio de Xoxocotla en octubre de 2017, por lo que las participaciones federales se disminuyeron. En 2019, Puente de Ixtla recibió MXN2.2 millones del del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), y en el avance a septiembre de 2020, este fue de MXN2.5 millones. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La flexibilidad de ajuste en el ingreso está catalogada como ‘Más Débil' debido a la dependencia elevada de transferencias nacionales. Esto se considera como una característica estructural para las entidades subnacionales en México dada la descentralización fiscal. Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. En promedio de los últimos cinco años, los ingresos propios del Municipio representaron 17.2% de los ingresos operativos. En 2018 se registró un aumento en la recaudación del impuesto sobre traslado de dominio debido a la compraventa de inmuebles en la zona residencial del lago de Tequesquitengo. Sin embargo, en 2019, la recaudación el Municipio disminuyó a los niveles de años anteriores, por lo que los impuestos bajaron 68.2% respecto a 2018. De acuerdo con la administración, se ha trabajado en las actualizaciones del sistema de recaudación de ingresos propios, y se tienen brigadas para regularizar a los contribuyentes en la zona del lago de Tequesquitengo y en la cabecera Municipal. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Más Débil': En México, los municipios tienen responsabilidad de gastos, tales como pavimentación, alumbrado público, recolección de basura y seguridad pública, que son financiados mediante transferencias federales y estatales. Dichos gastos son considerados anticíclicos o moderadamente anticíclicos. En el período de análisis, el gasto presentó una tasa media anual de crecimiento negativa en 3.2%, no obstante, en dos años del período de análisis los márgenes operativos fueron negativos, aunque se mostró una recuperación de los mismos en 2018 y 2019. En el período proyectado (2020 a 2024) Fitch estima que estos se mantendrán por debajo de la mediana nacional de 12.2%. Por lo anterior, este factor se evalúa en ‘Más Débil'. En 2019, el gasto operativo disminuyó 25.7%, respecto a 2018. Esto se debió al control en los gastos no prioritarios, particularmente en el área de combustibles, y al control en la nómina. Por otro lado, en 2020 se generaron ahorros por eventos no realizados por la pandemia de coronavirus y se reasignaron estos recursos a la entrega de despensas, compra de materiales desinfectantes para evitar contagios y otras medidas de apoyo a la población. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. En el período de análisis, los gastos operativos y gastos de capital del Municipio representan, en promedio, 66.4% y 30.9% de los egresos totales, respectivamente; porcentaje que contrastan favorablemente respecto con la mediana de los municipios calificados por Fitch. No obstante, dado que en 2015 el Consejo Nacional de Población (Conapo) estimó que el Municipio presenta un grado de marginación ‘bajo' y que el Consejo Nacional de la Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval) estimó un porcentaje de pobreza municipal de 64.7%, por encima de la media nacional de 40%, la agencia considera que las necesidades de gasto e infraestructura del Municipio son más altas que en otras entidades y por ende la flexibilidad del gasto se limita, por lo que este factor se considera ‘Más Débil'. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Puente de Ixtla ‘En Observación', lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 5% de los ingresos disponibles. La deuda directa del Municipio está conformada por un crédito contratado en 2016 con Banco Mercantil del Norte S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte (MX:GFNORTEO) (Banorte, antes Banco Interacciones S.A., Institución de Banca Múltiple), por un monto de hasta MXN63.0 millones y de los cuales en junio de 2017 se dispusieron MXN61.0 millones. Al 30 de septiembre de 2020, el saldo insoluto de este financiamiento fue de MXN54.7 millones. En materia de seguridad social, el Municipio hace frente a sus obligaciones de pensiones y jubilaciones a través del gasto corriente. En 2019 el gasto por este concepto ascendió a MXN13 millones, monto que representó 6.9% del gasto total. Por otro lado, en materia de agua, el Sistema de Conservación, Agua Potable y Saneamiento de Puente de Ixtla es el encargado de proveer todos los servicios relacionados con dicho recurso. En 2019, al Municipio se le descontaron recursos del Fondo IV del Ramo 33, por concepto de adeudos del Organismo con la Comisión Nacional de Agua. En 2020 ya no se le retuvieron ingresos de este Fondo. Fitch no considera que esto represente una contingencia para la entidad. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Por otra parte, en caso de necesidades temporales de liquidez, las entidades federativas pueden recurrir a financiamientos de corto plazo con la banca comercial. Cabe mencionar que la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo puedan ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Al considerar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo, proveedores, contratistas y otras obligaciones), la agencia evalúa este FCR como ‘Más Débil' dado que Puente de Ixtla ha presentado una posición de liquidez limitada. Con base en la información reportada en el Sistema de Alertas e información financiera de la entidad, el Municipio ha mostrado resultados en la métrica por debajo de 1x, en 2019 esta fue de 0.12x; es decir, lo cubre menos de 12 meses. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – 'bbb': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Puente de Ixtla en ‘bbb' se deriva respecto a la evaluación de tres métricas. La razón de repago (deuda neta ajustada con respecto al balance operativo), se encuentra en un rango mayor a 13 años en las proyecciones de Fitch hacia 2024, bajo un escenario de calificación; esta es la métrica primaria y se encuentra en la categoría de 'a'. Fitch ajusta una categoría la evaluación de la métrica primaria para reflejar una cobertura del servicio de la deuda (balance operativo con respecto al servicio de la deuda incluyendo la deuda de corto plazo) menor a 1.0x. Por lo cual, la evaluación final de estas métricas da como resultado un puntaje final de la sostenibilidad de la deuda de 'bbb'. La actividad económica principal de Puente de Ixtla es la agricultura, con cultivos de arroz, caña, sorgo y flores. En el Municipio se encuentra la Arrocera Morelos S.A. de C.V.; además, cuenta con ingenios azucareros y viveros de nochebuenas (Viveros Plantec). Asimismo, otras actividades económicas importantes para el Municipio son la ganadería, minería y los servicios turísticos. Estos últimos se deben a que parte del lago de Tequesquitengo se encuentra en el territorio de Puente de Ixtla, por lo que se beneficia del desarrollo comercial y residencial de la zona. En 2015, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) estimó una población municipal total de 66.4 mil habitantes. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Puente de Ixtla se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘bbb', también considera evaluación con entidades pares. Por otro lado, la calificación no incluye riesgos asimétricos en lo que corresponde a administración y gobernanza, políticas de transparencia y contabilidad, y pasivos por pensiones, ni considera apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para el período 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 6.3% en 2020 a 2024; --gasto operativo: tmac de 6.3% en 2020 a 2024; --deuda adicional de largo plazo: MXN4.5 millones (5% de los ingresos de libre disposición) al cierre de 2022, con amortización constante a 15 años; --tasa de interés: TIIE a 28 días entre 5.0% y 7.0%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --ante un deterioro en el balance operativo que conllevara a una razón de repago por encima de veinticinco años; --si llegara a comparar negativamente con pares de calificación. Para Puente de Ixtla, un impacto prolongado derivado de las medidas de contención de COVID-19 y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 podría presionar los ingresos locales. Si la entidad no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles por el aumento de las transferencias del Gobierno Central, esto puede conducir a una baja en la calificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --si la métrica de cobertura del servicio de deuda fuera consistentemente superior a 1.0x; --si llegara a comparar favorablemente respecto a sus pares de calificación. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo plazo. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 13/marzo/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Puente de Ixtla y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, avance a septiembre/2020 y presupuesto 2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Puente de Ixtla MOR, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BB(mex) Contactos: Analista Líder Fabiola Mendoza Velez, Senior Analyst +52 55 5955 1619 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Presidente del Comité de Calificación Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 4161 7045 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10152464#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10152464#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10152464#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10152464#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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