Fitch Afirma la Calificación del Crédito de Tianguistenco, Estado de México en ‘AAA(mex)vra’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-27 January 2021: Fitch Ratings afirmó la calificación ‘AAA(mex)vra' específica del financiamiento bancario Banobras 14 contratado por el municipio de Tianguistenco, Estado de México con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos , S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo, en 2014 (Banobras). El monto inicial es de MXN40.2 millones y saldo de MXN31.3 millones, al 30 de septiembre de 2020. La calificación del crédito Banobras 14 parte de la calificación a la calidad crediticia del Estado de México AA(mex) , al ser originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) que respaldan de manera subsidiaria al crédito. La calificación del financiamiento se ubica dos escalones por encima de la calificación del Estado de México al considerar la mezcla de factores evaluados en rango ‘Fuerte': cobertura del servicio de la deuda, vehículo de propósito especial, fondo de reserva y fundamentos legales; en ‘Medio': cobertura de riesgo de tasa de interés; y en ‘Débil': desempeño del activo. Además, se otorga un nivel adicional, ya que cuenta con el respaldo del Fondo General de Participaciones (FGP) del Municipio para el pago del servicio de la deuda. El crédito tiene denominación en moneda nacional, plazo de vencimiento de 15 años, periodicidad mensual de pagos con un perfil de amortización creciente de 1.3%, tasa de interés TIIE a 28 días más un diferencial de acuerdo con la calificación (1.25%). Banobras 14 se contrató al auspicio del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) de Fefom, el cual establece compromisos de disciplina financiera que, en caso de no cumplirse, implicaría retenciones a los recursos de Fefom. En marzo de 2020 se efectuó un pago anticipado por MXN572 mil como consecuencia de la penalización realizada por incumplir ciertas métricas establecidas en PEAF, la cual fue equivalente a 2.5% de Fefom que recibió el Municipio en 2019. Tianguistenco tiene presupuestado recibir MXN14.3 millones por concepto de Fefom en 2020 (37.5% menor que en 2019) y derivado de la pandemia no habrá ninguna penalización en 2021. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Propósito Especial – ‘Más Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura de Banobras 14 es adecuado para satisfacer el servicio del crédito y se considera como un atributo ‘Más Fuerte' de acuerdo con la metodología de Fitch. El crédito está inscrito al Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago (fideicomiso maestro) No. 1734 cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero (Invex) TR1(mex) y el Estado de México como Fideicomitente. Tianguistenco participa como Fideicomitente Adherente. Desempeño del Activo – ‘Más Débil': Fitch considera que el activo subsidiario afectado para el pago del crédito presenta características de un atributo ‘Débil'. Para el pago del financiamiento se encuentra afectado, a un fideicomiso, la totalidad de Fefom que le corresponde a cada Municipio adherente. Sin embargo, el recurso ha exhibido un desempeño volátil, así mostró un crecimiento nulo entre 2013 y 2017. En 2018 creció 9.5% y en 2019 tuvo un incremento significativo de 73.9%. Sin embargo, para 2020 el Estado de México presupuestó un monto de MXN2,500 millones, 37.5% menor al ministrado en 2019. Por lo tanto, el desempeño de este activo es evaluado como ‘Débil', dada la volatilidad observada en el activo. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Más Fuerte': En el análisis del servicio de la deuda (SD, pago de capital e intereses) se proyectan coberturas mayores de 2.0 vez (x) en un escenario de calificación, considerando únicamente los ingresos de Fefom, sin incluir fondos de reserva, característica de un atributo ‘Más Fuerte'. Adicionalmente, las coberturas observadas se han mantenido por encima de 2 veces (x) en promedio. Fundamentos Legales – ‘Más Fuerte': Los fundamentos legales de la estructura son robustos, atributo ‘Más Fuerte' para la calificación. De acuerdo con el análisis jurídico en el que se basa la documentación relacionada con el financiamiento, y que cuenta con la opinión de un despacho legal externo de prestigio, se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumple con el marco regulatorio establecido. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Rango Medio': El crédito tuvo una cobertura de tasa de interés durante los primeros tres años de vigencia. Sin embargo, no es renovable, por lo que Fitch considera este atributo como medio para la estructura debido a que se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Fondo de Reserva – ‘Más Fuerte': Fitch considera que los fondos de reserva son robustos y reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida, por lo que se considera un atributo fuerte. El crédito cuenta con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses. Escalonamiento Adicional – Activo Adicional (Participaciones): Fitch considera que el crédito Banobras 14 tiene una mejora crediticia adicional, en virtud de que también está respaldado por participaciones federales y que en un escenario de calificación las coberturas, al contemplar únicamente el flujo de participaciones, son superiores a 1.0x. Además, las coberturas de servicio de deuda observadas han sido altas. Durante 2019 la cobertura mínima fue de 2.2x y la cobertura con fondo de reserva fue de 5.2x. En el período enero a septiembre de 2020 la cobertura mínima fue de 3.7x y con fondo de reserva fue de 6.4x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación del crédito Banobras 14 está vinculada fuertemente con la calidad crediticia del Estado de México. En este sentido, la calificación bajaría si la calificación del Estado estuviera en un nivel de A+(mex) o inferior. Asimismo, un incumplimiento de las obligaciones señaladas en los documentos de la transacción o de alguna otra que se considere que incremente el riesgo podría derivar en un ajuste a la baja en la calificación del crédito. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación de ‘AAA(mex)vra' del crédito Banobras 14 se encuentra en el escalón más alto de la escala nacional, por lo que no tiene potencial al alza. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Octubre 21, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN:6/febrero/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Tianguistenco, información del fideicomiso señalado y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: nformación de la estructura como Contratos de Crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, Instrucción Irrevocable, Registros Federal y Estatal, estados financieros, presupuestos 2020 y Fondo General de Participaciones histórico, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto 2020 y avance al tercer trimestre 2020. La información del Fideicomiso Invex F/1734 fue proporcionada por el Estado de México a septiembre de 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tianguistenco EM, Municipio de ----senior secured; National Long Term Rating; Affirmed; AAA(mex)vra ------Banobras 14 ; National Long Term Rating; Affirmed; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150835#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150835#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150835#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150835#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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