Fitch Afirma las Calificaciones del Departamento de Atlántico en ‘AA+(col)’ y ‘F1+(col)’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-02 March 2021: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo del departamento de Atlántico en ‘AA+(col)' y ‘F1+(col)', respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. La afirmación de las calificaciones tuvo en cuenta la situación de estrés económico como consecuencia de la contingencia derivada del coronavirus. Además, refleja la expectativa de Fitch de que Atlántico preservará un desempeño presupuestario estable y un nivel de deuda adecuado, con una razón de repago esperada que se ubicará por debajo de 5 veces (x) en el mediano plazo, y una cobertura del servicio de la deuda en un rango de 2x a 4x. Por tal razón, la agencia seguirá de cerca la materialización de la estrategia de endeudamiento y monitoreará la reactivación económica y su impacto en la posición financiera del Departamento en el mediano plazo. Las calificaciones de Atlántico reflejan la combinación del perfil de riesgo de ‘Rango Medio Bajo' y un puntaje de sostenibilidad de la deuda de ‘aa' en el escenario del caso de calificación de Fitch. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de la agencia de que las métricas de deuda del Departamento se mantendrán en línea con su escenario. Al cierre de 2020, se observa un impacto negativo sobre los ingresos tributarios del Departamento, toda vez que se registró una caída cercana a 6% sobre estos con respecto al mismo período de 2019, situación que se ajusta a las expectativas de Fitch para el sector. Variaciones en el comportamiento del ingreso y del gasto podrían continuar materializándose en el corto plazo conforme se perciba el impacto de la pandemia por coronavirus, y de acuerdo a la magnitud y velocidad de la reactivación económica. Las calificaciones crediticias asignadas por Fitch son de naturaleza prospectiva; por ello, la agencia monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector público territorial, e incorporará dichas tendencias en las proyecciones cuantitativas y cualitativas del escenario base y de calificación con el objetivo de analizar el impacto en el desempeño esperado de los factores clave de riesgo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Rango Medio Bajo': Fitch evalúa el perfil de riesgo de Atlántico como ‘Rango Medio Bajo', lo que refleja una mezcla de dos factores en ‘Más Débil' y cuatro en ‘Rango Medio'. Lo anterior debido a la probabilidad moderada de un debilitamiento inesperado de la habilidad de Atlántico para cubrir sus necesidades de servicio de deuda durante el escenario de calificación. Solidez en Ingresos – ‘Rango Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Sin embargo, su crecimiento futuro podría mermarse debido a la caída en la actividad económica y a las presiones fiscales que enfrenta el Gobierno Nacional Central. La estructura de ingresos del Departamento continuó con una dependencia baja de las transferencias (promedio 37%) en el período de análisis, por lo que la agencia opina que la exposición a este riesgo es moderada en relación con los departamentos con menor autonomía fiscal. Para el Departamento se observa un desempeño de sus ingresos operativos (4,9% tasa media anual de crecimiento tmac de cinco años) superior al crecimiento del producto interno bruto (PIB) nominal nacional (cercano al 4% tmac de cinco años), según cálculos de Fitch. Por otro lado, al cierre de 2020, el Departamento presentó una recaudación impactada a la baja tanto de impuestos, como también de las tasas, multas y otros ingresos operativos, derivado de la emergencia nacional por coronavirus. Lo anterior estuvo alineado con las expectativas de Fitch de que el ingreso operativo podría reducir su ritmo de crecimiento para ese año junto con una recuperación paulatina para los siguientes años. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': Estructuralmente, la posibilidad de los departamentos para aumentar tarifas de sus ingresos propios es muy baja, ya que no se presentan cambios en la regulación nacional que los faculte para tal propósito. Además, la dependencia de las transferencias nacionales refuerza la falta de capacidad de ajuste de los ingresos ante el escenario económico desfavorable. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': El Departamento continúa siendo responsable de sectores moderadamente anticíclicos como la educación, salud, y agua potable y saneamiento básico, competencias financiadas casi en su totalidad con las transferencias del Sistema General de Participaciones (SGP). La agencia continúa esperando que los gastos operativos crezcan por encima de los ingresos operativos estimados y en el mediano plazo su tendencia sea más estable. El margen operativo de la entidad fue de alrededor de 19,4% al cierre de 2020, nivel que está en línea con el de su grupo de pares. Fitch observa de manera favorable la habilidad de la administración para contener los gastos extraordinarios asociados a la contingencia sanitaria, toda vez que el gasto operativo tan solo tuvo un incremento de 0,7% entre 2019 y 2020. Fitch prevé que los gastos operativos se mantendrán bajo control para el resto de la administración actual y estima un crecimiento promedio anual de 6% para el período 2021 a 2025. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': La estructura de gastos del Departamento continuó exhibiendo cierto grado de inflexibilidad al cierre de 2020. Así, la relación de gastos operativos tanto de la administración central como de los sectores de inversión social representó cerca de 71,9% del total. Por otra parte, las transferencias del SGP y algunos recursos propios están etiquetados por ley o acto administrativo para la financiación de los sectores de inversión, lo que, en opinión de Fitch, genera inflexibilidad en la estructura de gastos. Sin embargo, la agencia opina que el margen para reducir o flexibilizar recortes de gasto es moderado, ya que la inversión de capital financiada con el balance operativo es cercana a 22%. Por tal razón este factor es evaluado como “Rango Medio” para Atlántico. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Rango Medio': El marco regulatorio ha demostrado ser exitoso puesto que por un lado ha obligado a las entidades territoriales a generar balances operacionales positivos, incluso con márgenes de dos dígitos. Por otro lado, se conservan los límites prudenciales para el endeudamiento. El saldo de deuda está denominado en moneda local, con tasa de interés indexada más un diferencial (spread), lo cual refleja un apetito moderado de riesgo. Al cierre de 2020, Atlántico contaba con un saldo de deuda cercano a COP395.377millones. Cabe precisar que Atlántico no se acogió a los beneficios otorgados por la banca nacional para modificar plazo y tasa de sus obligaciones debido a la coyuntura por pandemia. El Departamento continuó atendiendo el servicio de deuda de manera oportuna. En relación con el plan financiero del Departamento, la administración manifestó un cambio en la estrategia frente a este. Lo anterior incluye la utilización de créditos directos hasta por COP431.000millones y destinar alrededor de COP252.000 millones como créditos garantizados a ejecutores de proyectos específicos del Plan de Desarrollo Departamental que cuentan con una mezcla de cofinanciación (nacional, municipal y departamental). Esto supone que el servicio de la deuda a cargo de la Gobernación será atendido con cargo a una transferencia de recursos departamental hacia el ejecutor (afectando la capacidad de pago del Departamento) y, además, el Departamento sería parte del contrato de crédito como garante, de tal forma que dicho pasivo financiero sería registrado como una obligación contingente. Fitch decide clasificar dichos créditos garantizados como ‘otra deuda clasificada Por Fitch', junto a aquellas deudas contratadas por Empresa de Desarrollo Urbano de Barranquilla y Región Caribe S.A. (Edubar), toda vez que su servicio de deuda será atendido con rentas departamentales. Cabe precisar que, en conjunto, créditos directos y garantizados serán direccionados a la financiación de diferentes sectores para dinamizar la reactivación económica del Departamento. De cualquier manera, Fitch espera que el Departamento haga uso de estos mecanismos sin sobrepasar el cupo de crédito autorizado por la Asamblea Departamental que asciende a COP802.000 millones. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': El Departamento tiene acceso a líneas de crédito de corto y largo plazo con la banca local. Además, puede beneficiarse de las condiciones que esta ofrece en medio de la emergencia económica. No obstante, se estima que los mecanismos de liquidez de emergencia solo tendrán validez durante la vigencia de la declaratoria, con lo cual el marco regulatorio seguirá rigiendo las condiciones de liquidez. La agencia encuentra que, en general, el superávit de efectivo que se presenta al final de la vigencia puede no ser sostenible en el tiempo y presentar volatilidad mayor. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘aa': La razón de repago, métrica primaria para determinar el puntaje de sostenibilidad de la deuda, alcanzará un nivel de 3,5x en el escenario de calificación de Fitch, rango que ubicaría el puntaje de dicha métrica en una categoría de ‘aaa'. Asimismo, las coberturas del servicio de deuda se ubicarían en un rango entre 2x y 4x, lo que sugiere una categoría de ‘aa', con lo cual el puntaje se ajusta en una categoría hacia abajo desde lo sugerido por la métrica primaria, hacia ‘aa'. Atlántico está ubicado en la parte norte del país, en la región Caribe. Está compuesto por 23 municipios con una población total cercana a 2.545.924 habitantes, según el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) a 2019. Su capital, el Distrito Especial, Industrial y Portuario de Barranquilla, es un importante puerto logístico y marítimo y, el área metropolitana, del cual es parte, constituye un foco económico importante para el Departamento y la región. Fitch clasifica a las entidades territoriales colombianas como gobiernos tipo B, caracterizados por cubrir el servicio de deuda con su flujo de caja anual. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Las calificaciones se derivan de una combinación de perfil de riesgo de ‘Rango Medio Bajo' junto con una sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. Las calificaciones no están sujetas a consideraciones de soporte de niveles superiores de gobierno ni a riesgos asimétricos. El perfil crediticio individual también tiene en cuenta el posicionamiento de las entidades pares calificadas. La agencia observa que Atlántico compara, en términos del perfil de riesgo, con los departamentos de Santander (MC:SAN) y Risaralda al ubicarse en ‘Rango Medio Bajo' y calificadas en la categoría AA en escala nacional. Asimismo, en términos de apalancamiento y cobertura del servicio de deuda proyectados, el Departamento podría comparar de manera favorable con sus pares. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos cuantitativos clave de Fitch son “a través del ciclo”, los cuales incorporan una combinación de ingresos, costos y estrés de riesgo financiero. Se basan en el histórico del período 2016 a 2020 y en métricas proyectadas de 2021 a 2025. Los supuestos clave para el escenario incluyen: --decrecimiento en el recaudo de impuestos, tasas, multas y otros ingresos operativos de 10% en 2021. Para el período 2023 a 2025 se espera una recuperación total, en línea con su trayectoria histórica ajustada a la inflación proyectada por Fitch, más una tasa de crecimiento de 3% basada en su perfil de riesgo; --crecimiento de las transferencias de acuerdo con el crecimiento nominal del PIB nacional proyectado por Fitch; --para los gastos operativos entre 2021 y 2025 se espera un crecimiento de largo plazo de inflación más 3%; --el gasto de capital se ajusta en línea con la disminución del balance operativo, el ingreso de capital y la variación neta de deuda, pero con un piso que inicia en 70% del promedio descontado a inflación de los últimos cinco años en 2021, y se incrementa progresivamente hasta llegar a 100% en 2025; --costo nominal de la deuda igual a 9%; --la totalidad de la caja se considera de uso restringido; --los niveles de deuda consideran el plan de endeudamiento del Departamento que incluye la contratación de créditos directos y garantizados; estos últimos son clasificados como otra deuda clasificada por Fitch, así como aquellas deudas contratadas por Edubar, las cuales se sirven con rentas departamentales pignoradas; --si los niveles de deuda entre los períodos 2022 a 2025 son más bajos que los registrados en años anteriores, se considera la mayor existencia de deuda debido al ciclo político. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Si la razón de repago supera las 5x en el escenario de calificación de forma sostenida, junto con coberturas del servicio de la deuda inferiores a 2x, y que sea desfavorable frente a su grupo de pares. Un impacto prolongado que resultase de las medidas para contener el brote de coronavirus y una recuperación económica más lenta podrían presionar aún más los recaudos impositivos. Así, si el Departamento presentara dificultades para reducir proactivamente su gasto o compensar los recaudos cada vez más débiles con transferencias mayores de órganos superiores de gobierno, esto podría conllevar una percepción de riesgo más alta. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Si las coberturas del servicio de la deuda fueran consistentemente superiores a 2x, y que sean favorables frente a sus pares, podría suceder una mejora en la calificación del Departamento. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS --Los superávits de vigencias anteriores se restan del ingreso de capital y los déficits de vigencias anteriores no se incluyen en el gasto. --Algunos desahorros del Fondo Nacional de Pensiones de las Entidades Territoriales se reclasifican desde el ingreso de capital hacia transferencias sin situación de fondos. --Se realizan ajustes generales en caso de que se identifiquen inconsistencias entre los reportes provistos directamente por el emisor y aquellos publicados a través del Consolidador de Hacienda e Información Pública. CRITERIOS APLICADOS EN ESCALA NACIONAL --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Departamento de Atlántico NÚMERO DE ACTA: 6243 FECHA DEL COMITÉ: 1/marzo/2021 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Ileana Guajardo (Presidenta), Martha González, Alejandro Guerrero, Scarlet Ballesteros, Andrés Santos, Andrés Arteta, Bibiana Acuña Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf. La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. El presente documento puede incluir información de calificaciones en escala internacional y/o de otras jurisdicciones diferentes a Colombia, esta información es de carácter público y puede estar en un idioma diferente al español. No obstante, las acciones de calificación adoptadas por Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores únicamente corresponden a las calificaciones con el sufijo “col”, las otras calificaciones solo se mencionan como referencia. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales ‘A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican que el incumplimiento es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales ‘RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican una capacidad altamente incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. La capacidad de cumplir con los compromisos financieros sólo depende de un entorno económico y de negocio favorable y estable. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Departamento de Atlantico; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(col) ----; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) Contactos: Analista Líder Bibiana Acuna Castillo, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Secundario Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Presidente del Comité de Calificación Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 4161 7013 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monicajimena.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154124#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154124#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154124#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154124#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM (https://www.fitchratings.com). LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO PARA EL CUAL EL ANALISTA LÍDER TENGA SEDE EN UNA COMPAÑÍA DE FITCH RATINGS REGISTRADA ANTE ESMA O FCA (O UNA SUCURSAL DE DICHA COMPAÑÍA) SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2021 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.