Fitch Asigna ‘AAA(mex)vra’ a Financiamiento del Estado de Veracruz

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-03 February 2021: Fitch Ratings asignó la calificación de ‘AAA(mex)vra' al financiamiento Banobras (FISE) 20 por MXN1,100 millones contratado por el estado de Veracruz con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) en diciembre de 2020. La asignación de la calificación de Banobras (FISE) 20 se sustenta en la combinación de factores clave de calificación, mismos que se evalúan como ‘Fuertes' en su mayoría. Este resultado, bajo un enfoque de arriba hacia abajo, permite ecualizar (cero escalones) sobre la calificación del Gobierno Federal en escala nacional de ‘AAA(mex)'. De acuerdo con el enfoque de Fitch, al existir un recurso etiquetado como fuente de pago del crédito, la calificación del crédito está vinculada estrechamente con la calidad crediticia del originador principal, en este caso del Gobierno Federal. El crédito Banobras (FISE) 20 está denominado en pesos mexicanos, plazo de 47 meses, afectación de 25% del Fondo para la Infraestructura Social para las Entidades (FISE) del Estado de Veracruz y tasa fija de 5.7%. El destino del crédito es inversión destinada a agua potable y alcantarillado, electrificación rural y de colonias pobres. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Fuerte': El Fondo de Aportaciones para la Infraestructura Social (FAIS) se considera ‘Fuerte' debido a la certidumbre de recepción, y a que lo que se presupuesta se recibe sin variación alguna. FAIS forma parte del Ramo 33 y se determina anualmente en el Presupuesto de Egresos de la Federación con base en la Recaudación Federal Participable (RFP). Del total de RFP, 0.303% corresponde a FISE Estatal y 2.197% a FISMDF Municipal. FISE ha demostrado tener un comportamiento creciente desde su origen, ligado al proceso presupuestario de la RFP. Para el Estado de Veracruz, FISE presenta una tasa media anual de crecimiento (tmac) real durante 2015 a 2020 de 6.4%, mayor al dato más reciente de crecimiento del producto interno bruto (PIB) Nacional (tmac de 1.7%). El monto afectado al crédito será 25% de FISE; en 2020 esto equivale a MXN30 millones mensuales. FISE se distribuye a los Estados con base en una fórmula que toma en cuenta FISE recibido en el año 2013, la población en pobreza extrema y el número de carencias de la población en pobreza extrema, principalmente. Las ministraciones son iguales en 10 meses, (en los meses de noviembre y diciembre no se reciben recursos). Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la revisión de los fundamentos legales de la estructura del crédito, la agencia se apoyó en un despacho legal externo de prestigio. La opinión sobre la documentación del financiamiento fue favorable; se concluyó que las obligaciones son válidas y exigibles para las partes de acuerdo con las disposiciones legales. Vehículo de Propósito Especial – ‘Fuerte': El crédito utilizará como vehículo especial para cubrir el servicio de deuda el fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago (FIAFP) No. 997 suscrito con Deutsche Bank (DE:DBKGn) de México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria. FIAFP recibe el 25% afectado de FISE y divide el correspondiente al crédito para asegurar y cubrir de manera suficiente los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Aunque varios meses se proyectan por debajo de 2.0x, el el monto mínimo establecido de MXN30 millones en 2020; es decir una cantidad “piso” que brinda protección frente a futuras caídas. La cobertura implícita del servicio de la deuda es de 4.0x, al considerar 100% de FISE. El activo tendría que disminuir 75% para activar el “piso” establecido en 2020 (MXN30 millones mensuales), de tal forma que la cobertura sería de 1.0x. Fondo de Reserva – ‘Medio': Aunque no se establece la creación de un fondo de reserva, el contrato flexibiliza el tiempo de pago. Esto es, se permite hasta por tres ocasiones durante la vida del crédito, que la obligación vencida se liquide a más tardar en la fecha de pago inmediata siguiente a aquella en que se presente la falta de pago. Banobras no consideraría este hecho como incumplimiento y por ende no cobraría intereses moratorios. Por esta razón, el factor se considera como ‘Medio', ya que esta característica contractual compensa la inexistencia de un fondo de reserva líquido. Riesgo de Tasa de Interés – ‘Fuerte': Se estipula una tasa de interés fija (base) más un margen aplicable que está en función de la calificación del crédito. Contractualmente, la tasa fija sería de una tasa fija base máxima de 4.93% más un margen aplicable de 0.77%. Con esto, se llega a tasa fija de 5.7%. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación del crédito Banobras (FISE) 20 parte de la calificación del Gobierno Federal de ‘AAA(mex)', al ser el originador principal de los recursos etiquetados, y después de la evaluación del financiamiento, se determina el escalonamiento hacia abajo desde ‘AAA(mex)'. En este caso, se determinó que el financiamiento se ubica en el mismo riesgo crediticio del Gobierno Federal. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación del crédito está vinculada estrechamente a la calidad crediticia de México. En este sentido, cambios en la calidad crediticia del Gobierno Federal en escala nacional moverían a la baja la calificación del crédito Banobras (FISE) 20. Asimismo, el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de las transacciones podría afectar la calificación del financiamiento. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: El crédito se ubica en la máxima calificación asignada por Fitch. Por lo tanto, el cambio de calificación únicamente podría darse a la baja. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del(los) fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Octubre 21, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: N.A. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La principal fuente de información para la calificación es la información proporcionada por el Estado de Veracruz. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las estadísticas comparativas y los datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que están los contratos de crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 2016 a 2020 La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Veracruz, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra ------Banobras (FISE) 20 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Orel Montemayor, Analyst +52 81 4161 7089 Presidente del Comité de Calificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151536#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151536#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151536#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151536#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.