Fitch Asigna Calificación de ‘AAA(mex)vra’ a dos Créditos del Estado de México

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-26 February 2021: Fitch asignó la calificación de ‘AAA(mex)vra' a dos financiamientos bancarios de largo plazo del Estado de México contratados con Banco Nacional de México, S. A. (Banamex) y con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo (Banobras). Los créditos calificados son los siguientes: --Crédito Banamex 20, monto inicial de hasta MXN1,400 millones; --Crédito Banobras 20-4, monto inicial de hasta MXN600 millones. Las calificaciones asignadas resultan de la combinación de los factores clave de calificación conforme la "Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes". Las calificaciones de los créditos están ligadas estrechamente a la calidad crediticia del Estado. Tomando en cuenta que la calificación actual del Estado de México es ‘AA(mex)', los créditos alcanzan la calificación más alta en la escala nacional al estar dos notches (escalones) por encima de la calificación del Estado. Las calificaciones de los créditos Banamex 20 y Banobras 20-4 se fundamentan en la mezcla de cinco factores evaluados como ‘Fuerte' y uno como ‘Medio'. Las calificaciones incorporan la certidumbre en los activos utilizados como fuente de pago del crédito, la constitución de un fideicomiso de administración y fuente de pago (vehículo de propósito especial), la creación de un fondo de reserva, las coberturas alcanzadas bajo los diferentes escenarios modelados por Fitch, los fundamentos legales, y la ausencia de instrumentos de cobertura de tasa de interés. Los créditos tendrán un plazo de hasta 180 meses, contados a partir de la primera disposición. La amortización de principal de los créditos se hará en pagos mensuales y consecutivos. El perfil de amortización de los financiamientos es específico en conformidad con lo pactado en los contratos de crédito. Los préstamos devengarán intereses mensualmente a una tasa de interés variable TIIE a 28 días, más un diferencial de acuerdo con la calificación obtenida. Cada crédito contará con un fondo de reserva cuyo saldo objetivo estará constituido por los siguientes tres pagos del servicio de la deuda (interés más principal) de las tres mensualidades sucesivas. Los financiamientos cuentan con la afectación irrevocable de 1.19% para Banamex 20 y 0.51% para Banobras 20-4 de las participaciones presentes y futuras que en ingresos federales correspondan al Estado del Fondo General de Participaciones (FGP), sin incluir la parte municipal. El destino de los créditos es para infraestructura vial y de transporte masivo, para infraestructura para el fortalecimiento de la seguridad pública y para la construcción y rehabilitación de espacios públicos, de acuerdo con lo estipulado en los Decretos 116 y 118, ambos con fecha 23 diciembre de 2019. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Propósito Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utiliza en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y se considera un factor ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, los financiamientos se inscribieron en el Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago F/00105 que el Estado de México formalizó en noviembre de 2004, y para el cual se suscribió un segundo convenio modificatorio y de reexpresión el 12 de octubre de 2018, con el fin de incluir los ajustes propios de la reestructura o refinanciamiento de la deuda pública estatal. El fiduciario es CI Banco, Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria (antes Banco J.P. Morgan, S.A., Institución de Banca Múltiple, J.P. Morgan Grupo Financiero, División Fiduciaria). Los recursos afectados como fuente de pago del financiamiento ingresan mensualmente al fideicomiso, por medio de un depósito directo por parte de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con la instrucción irrevocable girada por el Gobierno del Estado de México. Desempeño del Activo – ‘Fuerte': Fitch considera que el activo afectado para el pago de los créditos presenta características de un atributo ‘Fuerte'. Para el pago de los financiamientos está afectado, a un fideicomiso, un porcentaje específico del FGP que le corresponde al Estado. El FGP de índole estatal (sin incluir la parte municipal) exhibió una tasa media anual de crecimiento (tmac) real para el período de 2015 a 2019 de 2.3%, por lo que el incremento anual estuvo por arriba de la inflación y del crecimiento real del producto interno bruto (PIB) nacional de 1.7%. Razón de Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': En el análisis sobre las proyecciones del servicio de la deuda se conciben coberturas mensuales mínimas, sin considerar el fondo de reserva, mayores que 2.0x (veces) en un escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas). Por lo anterior, Fitch considera este factor como ‘Fuerte'. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Fitch realizó un análisis jurídico de las estructuras con el apoyo de un despacho legal externo de reconocido prestigio. El dictamen legal concluyó que los documentos de las transacciones contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y que cumplen con el marco regulatorio. Por lo tanto, la agencia considera que los fundamentos legales de los créditos son un factor ‘Fuerte'. Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': Los créditos están pactados a tasa variable. En cualquier momento durante la vigencia de los financiamientos, el Estado podrá, pero no estará obligado a contratar y/o asignar uno o varios contratos de cobertura y/o uno o varios contratos de cobertura portafolio para cubrir una porción o la totalidad del saldo insoluto de los créditos. Por tanto, se considera a este atributo como ‘Medio' debido a que se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Las calificaciones de estas estructuras de financiamiento no serían beneficiadas con un escalonamiento adicional si se contratasen instrumentos de cobertura de tasa de interés, dada la mezcla de factores y que están en el escalón de mayor calidad crediticia en México. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Los financiamientos cuentan con la obligación de constituir y mantener un fondo de reserva equivalente a los siguientes tres meses del pago de capital e intereses, calculados a partir de la tasa de referencia vigente. Fitch considera que la constitución de los fondos de reserva es un factor 'Fuerte', puesto que reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es baja. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de los créditos están vinculadas estrechamente a la calidad crediticia del Estado de México. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Si la calificación del Estado mejorara, las de los créditos se mantendrían en ‘AAA(mex)vra', puesto que se ubican en el escalón más alto en la escala nacional. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Si la calificación del Estado bajara a ‘A(mex)', la calidad crediticia de los financiamientos podría ajustarse a la baja. El incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de la estructura o alguna otra que aumentase el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja de las calificaciones de los financiamientos. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020); --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Enero 15, 2021). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: N. A. FUENTES DE INFORMACIÓN: Fideicomiso CI Banco F/00105, Estado de México; también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentran el contrato de crédito, contrato del fideicomiso, afectación de ingresos, decreto de autorización, instrucción irrevocable, registro del financiamiento, entre otros. Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto y tercer trimestre 2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Mexico, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra ------Banamex 20 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra ------Banobras 20-4 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Presidente del Comité de Calificación Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153809#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153809#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153809#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10153809#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. 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