Fitch Asigna ‘F2(mex)’ a la Porción de Corto Plazo del Programa de CB de Mexarrend

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-31 March 2021: Fitch Rating asignó la calificación en escala nacional de ‘F2(mex)' a la porción de corto plazo hasta por MXN1,000 millones del nuevo programa de certificados bursátiles de corto y largo plazo de Mexarrend S.A.P.I. de C.V. (Mexarred). El programa nuevo sustituirá al que tiene vencimiento en abril de 2021, previa autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Las emisiones de la porción de corto plazo se realizarán al amparo del programa dual de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo Con Carácter Revolvente por un monto de hasta MXN2,000 millones. El plazo del programa dual será por cinco años a partir de la fecha de autorización de la CNBV. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La calificación de la porción de corto plazo del programa está en el mismo nivel que la calificación de riesgo contraparte de corto plazo de Mexarrend, ya que la probabilidad de incumplimiento de dicha deuda es la misma que la de la entidad al no contar con garantías. Las calificaciones nacionales de Mexarrend reflejan con importancia alta el elevado indicador de apalancamiento tangible según Fitch, el entorno operativo desafiado y su larga trayectoria y franquicia como una de las principales tres arrendadoras independientes en México, con un modelo de negocios especializado y concentrado en financiamiento a las pequeñas y medianas empresas (Pymes). Las calificaciones consideran, además, el deterioro del indicador de cartera vencida y las presiones adicionales sobre la rentabilidad observadas durante 2020. La estructura de fondeo es relativamente más flexible que la de sus pares y su nivel de liquidez en 2020 se mantuvo cómodo. La Perspectiva Negativa de las calificaciones de riesgo contraparte de largo plazo está en línea con la tendencia del entorno operativo y refleja la opinión de la agencia de que los efectos de la pandemia del coronavirus continuarán presionando el desempeño y perspectivas de Mexarrend, particularmente si las restricciones de movilidad parciales por el aumento de contagios o los programas de vacunación contra el coronavirus más lentos de lo esperado continúan afectando a las Pymes, lo cual contendría el crecimiento de la cartera o elevaría su deterioro. El indicador base según Fitch de apalancamiento tangible se mantuvo presionado en 2020. A diciembre de ese año, este se mantuvo alto respecto a sus pares calificados y cercano a la sensibilidad calculada por Fitch, a pesar de mostrar una mejora en el cuarto trimestre. A diciembre, el indicador de apalancamiento según la metodología de Fitch, calculado como la deuda financiera con costo sobre el capital tangible era de 9 veces(x) y de 7.8x una vez considerada la deuda financiera ajustada por los efectos de derivados de cobertura y los impactos temporales en el capital a través de otros resultados integrales (ORI). La entidad anunció un incremento de capital por USD10 millones que ocurrirá en marzo de 2021. Fitch considera que lo anterior libera presiones en el indicador de apalancamiento, pero evaluará los efectos la capitalización respecto al entorno operativo, las presiones en los resultados y el apetito por crecimiento de la cartera en los próximos meses. Durante 2020, Mexarrend reportó una rentabilidad antes de impuestos sobre activos promedio de -0.8%, por menores ingresos netos por intereses y comisiones ante una originación menos activa y debido a los programas de alivio, a la posición importante de efectivo en 2020 para cuidar la liquidez y posterior a la emisión de deuda internacional, que causó un acarreo negativo, y también de aumentos en provisiones. En opinión de Fitch, una reactivación del crecimiento de cartera conducido por la recuperación de la actividad económica y mejores perspectivas operativas de los clientes continúan como un reto para una recuperación de la métrica fundamental de rentabilidad, ambas ampliamente ligadas a la estabilización del entorno operativo. El índice de cartera vencida (ICV) de Mexarrend se considera relativamente alto dentro del segmento de arrendamiento, pero se ha mantenido un tanto estable a través de los ciclos. Fitch incorpora que la calidad de activos se beneficia de la propiedad del activo arrendado por parte de la compañía como mitigante del riesgo crediticio y de estrategias adecuadas de recuperación y reventa. El plan de apoyo a los clientes, denominado “Plan Cero” alcanzó un máximo de participación, en términos de portafolio de préstamos, cercano a 50% durante el segundo trimestre de 2020 y, a diciembre de 2020 se encontraba cerrado. A marzo de 2021, menos de 1% del portafolio total (considerando el monto) permanecía en normalización de pagos. El ICV fue de 6.3% a la misma fecha. Este incluye todos los contratos de arrendamiento y crédito con pagos vencidos por más de 90 días y difiere del índice de los estados financieros por la forma en que Mexarrend registra su cartera de préstamos. Fitch cree que la base de fondeo de Mexarrend es relativamente más flexible en términos de fuentes no garantizadas que las de las instituciones financieras no bancarias mexicanas más pequeñas calificadas por Fitch. Sin embargo, está altamente concentrada en la deuda del mercado a través del acceso a los mercados internacionales y locales. A diciembre de 2020, 90.9% del fondeo total era deuda sin garantía y su porción de activos no comprometidos a deuda no garantizada era de 1.3x, en línea con el reportado en 2019. Mexarrend tiene un colchón cómodo de efectivo. A diciembre de 2020, el efectivo totalizaba alrededor de MXN835.5 millones, monto que cubre la deuda a corto plazo en 79.5%. Fitch opina que Mexarrend tiene acceso al mercado de deuda y ha ampliado sus fuentes de fondos recientemente, con un préstamo de DFC (United States International Development Finance Corporation) por USD45 millones, a 10 años plazo y una línea de crédito revolvente de almacenamiento (warehouse facility) con Credit Suisse (SIX:CSGN) AG, por MXN3,000 millones, con la opción de llegar a MXN$4,200 millones, que se dispondrá con base en el crecimiento. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la calificación de las emisiones de deuda de corto plazo bajarían ante una reducción en la calificación de corto plazo de su emisor. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación de las emisiones de deuda de corto plazo subirán ante una mejora en la calificación de corto plazo de su emisor. Este escenario es poco probable debido a que las calificaciones del emisor tienen Perspectiva Negativa. Para mayor información sobre Mexarrend por favor consulte “Fitch Baja Calificación de Mexarrend a ‘B+' desde ‘BB-'; Perspectiva Negativa” (https://www.fitchratings.com/site/pr/10125718), publicado el 10 de junio de 2020. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Fitch México, S.A. de C.V. tiene conocimiento de que la Porción de Corto Plazo del Programa de CB de Mexarrend fue calificada durante los dos meses anteriores a la entrega del dictamen de esta asignación de calificación por HR Ratings de México, S.A. de C.V quien otorgó la calificación HR2. Esta calificación ha sido asignada y publicada; es decir es de conocimiento público. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS Para propósitos de comparabilidad y analíticos, Fitch reclasificó ciertas cuentas de los estados de resultados y balance. En particular, los ingresos brutos por arrendamiento operativo y financiero están compuestos de intereses, arrendamiento operativo y financiamiento neto del costo del equipo. Los ingresos relacionados con los servicios y suministros se presentan netos de su costo como "otros ingresos operativos". Los activos fijos bajo contratos de arrendamiento operativo se reclasificaron como parte de la cartera de arrendamiento operativo. Los gastos pagados por anticipado y algunos de los otros activos se reclasificaron como intangibles dado que estos tienen una baja capacidad de absorción de pérdidas. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 10/junio/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, presupuesto de gastos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2017 a 31/diciembre/2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Fecha del Comité de Clasificación Relevante 09 June 2020 Mexarrend S.A.P.I. de C.V. ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Nueva Calificación; F2(mex) ------MXN 1 bln program ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Nueva Calificación; F2(mex) Contactos: Analista Líder Veronica Chau, Senior Director +52 81 4161 7069 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Marcela Galicia, Senior Director +503 2516 6616 Presidente del Comité de Calificación Alejandro Garcia Garcia, Managing Director +1 212 908 9137 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157476#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157476#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157476#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157476#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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