Fitch Aumenta la Calificación de Ocuilan, Estado de México; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-27 January 2021: Fitch Ratings aumentó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Ocuilan, Estado de México a ‘BB+(mex)' desde ‘BB(mex)'. La Perspectiva se mantiene Estable. El aumento de calificación se fundamenta en el desempeño favorable que ha presentado el Municipio en términos de prácticas fiscales, reflejada en una mejora de sus balances operativos durante los últimos años. También muestra un nivel de endeudamiento decreciente que ha permitido mejorar el posicionamiento de las métricas de sostenibilidad de deuda del Municipio en relación con sus pares. Asimismo, el escenario calificación incluye un perfil de riesgo ‘Más Débil' y una sostenibilidad de la deuda evaluada en ‘aa'. La agencia aplica riesgos asimétricos relacionados con gestión y gobernanza al igual que en sus políticas contables. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con los escenarios de Fitch. Si bien los datos disponibles más recientes de Ocuilan pueden no haber indicado un deterioro en el desempeño, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector. Además, es probable que empeoren en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, monitorean los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporan aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los casos base y de calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo de Ocuilan es de rango ‘Más Débil', lo que refleja una combinación de dos factores en ‘Medio' y cuatro en ‘Más Débil'. Ingresos (Solidez) – ‘Medio' Este factor se evalúa como ‘Medio' debido a que los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en 'BBB-' en escala internacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Durante el período de análisis (2015 a 2019), se observa un desempeño de los ingresos operativos con una tasa media anual de crecimiento (tmac) real de 6.8%, mayor a la tmac real de 1.7% del producto interno bruto (PIB) nacional. Las transferencias recibidas durante el mismo período presentaron una tmac real de 6.9%; es decir, muestran un comportamiento estable. Si bien, durante 2019 se observó una baja en las transferencias nacionales, esta se compenso mediante la activación del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), por el cual el Municipio recibió una cantidad de MXN4.1 millones. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': Fitch considera que la flexibilidad para ajustar el ingreso es ‘Más Débil' debido a la dependencia alta de transferencias nacionales. Esto se considera como una característica estructural de las entidades subnacionales en México debido a la descentralización fiscal. La agencia considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo cual dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. A pesar de que el Municipio cuenta con la posibilidad de ajustar su carga impositiva, esto se considera poco factible; el realizarlo supondría un impacto negativo sobre el ingreso disponible de los hogares y presentaría repercusiones sociopolíticas. De igual manera la agencia supone que, en caso de requerirlo, es más probable que la entidad concentre sus esfuerzos en ampliar su base de contribuyentes previo a incrementar sus tasas impositivas. Durante el período de análisis la proporción de impuestos a ingresos operativos promedió 2.3% (2.3% en 2019), y la razón de transferencias a ingresos operativos promedió 94.3% (95.3% en 2019). La flexibilidad de Ocuilan para incrementar sus ingresos se concentra, principalmente, en su base acotada de contribuyentes y su dinamismo económico limitado. Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil: El Municipio tiene responsabilidades sobre los gastos moderadamente anticíclicos (como pavimentación, alumbrado público, recolección de basura, seguridad pública, entre otros) y cuenta con transferencias del Gobierno Central para financiar dichos gastos. En general, la agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. A pesar de que durante el período de análisis los gastos operativos registraron una tmac real de 6% y los ingresos operativos una de 11.2%, se presenta volatilidad en los márgenes operativos durante el período de análisis, por lo que este factor se considera ‘Más Débil'. Gastos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Aunque el gasto operativo representa alrededor de 50% del gasto total y el gasto de capital 49.5% (comparan de manera positiva con otras entidades), Fitch considera que la capacidad del Municipio para recortar gastos es limitada, ya que la inversión es financiada principalmente con transferencias etiquetadas de los gobiernos federal y estatal. Existen necesidades elevadas de inversión, al presentar un nivel de marginación medio y contar con uno de los mayores niveles de pobreza (52.9%) entre los municipios calificados por Fitch. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Más Débil': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Ocuilan como sostenible, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Si el nivel de endeudamiento está en observación o es elevado, este enfrentará más restricciones para contratar deuda adicional. Para la cuenta pública 2019 y avance del segundo trimestre de 2020 el Municipio no presentó información al Sistema de Alertas de SHCP, sin embargo, para el avance del cuarto trimestre, último presentado, el nivel de endeudamiento fue sostenible. Al 30 de septiembre de 2020, la deuda directa del Municipio ascendió a MXN4 millones, en orden con lo reportado en SHCP y correspondiente al saldo insoluto del crédito Banobras 14 AAA(mex)vra . Este crédito se contrató en 2014. Las fuentes de pago de Banobras 14 son las participaciones federales y los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), tiene un perfil de amortización creciente y paga una tasa de interés variable, de acuerdo a su calificación. De acuerdo con la información disponible, Ocuilan no ha contratado deuda de corto plazo. Por otra parte, la entidad realiza sus aportaciones al Instituto de Seguridad Social para los Trabajadores del Estado de México (ISSEMYM) por medio de descuentos a sus participaciones federales. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Medio': La agencia toma en consideración que el marco legal mexicano no proporciona soporte de liquidez de emergencia desde niveles superiores. La métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a pasivo circulante no bancarios) se posiciona por debajo de 1.0 veces (x) en varios de los ejercicios. A pesar de observar un fortalecimiento en 2019, al ubicarse en 1.3x, durante los últimos tres años, promedió 0.75x. En 2018 la métrica fue de 0.43x. Por lo que Fitch considera este factor como ‘Más Débil'. Sostenibilidad de la Deuda – ‘aa': La puntuación de sostenibilidad de la deuda del Municipio de ‘aa' es el resultado de un indicador bajo de repago de la deuda (deuda ajustada neta sobre saldo operativo bajo el escenario de calificación de Fitch), que se espera que permanezca menor a 5.0x puntaje ‘aaa', con una cobertura actual del servicio de deuda que se ubica en 1.0x, (puntaje ‘bb'). La carga de la deuda fiscal es de 11.3% que se ubica en un puntaje de ‘aaa'. Ocuilan se ubica en el sureste del Estado de México AA(mex) . De acuerdo con el Consejo Nacional de Población (Conapo), en 2020 su población estimada asciende a 39 mil habitantes y en 2015 presentó un grado de marginación “medio”. Las actividades económicas principales son la agricultura, la producción de muebles de madera, el cultivo de trucha y el comercio derivado del turismo. Ocuilan se ha enfocado en explotar su riqueza natural para potencializar el turismo. La atracción de turismo da lugar al comercio de flores, muebles y trucha, así como restaurantes y hoteles pequeños nuevos. El Municipio cuenta con varios parques naturales donde se realizan actividades extremas, cascadas, zonas arqueológicas y la zona turística de Ahuehuete de paso al santuario de Chalma. Fitch clasifica a Ocuilan como gobierno tipo B debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación Ocuilan se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda con puntaje de ‘aa'. El posicionamiento de la calificación también incorpora el análisis del Municipio con respecto a sus pares de calificación. La agencia identificó dos riesgos asimétricos relacionados con gestión y gobernanza al presentar áreas de oportunidad en cuanto a pronósticos y planes de gestión de recursos y en cuanto a políticas contables, presentación de informes y transparencia, al presentar áreas de oportunidad relacionadas con el registro contable y presentación de informes. El análisis de Fitch no incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 6.3% de 2020 a 2024; --gasto operativo: tmac de 7.8% de 2020 a 2024; --tasa de Interés: TIIE a 28 días entre 5.0% en 2020 a 7.0% en 2024: --deuda de largo plazo de hasta 15% de los ingresos disponibles, contratada en 2022 y amortizando a partir de 2023, de acuerdo con lo estipulado en la LDF; --deuda de corto plazo de hasta 3% contratada en 2023 y liquidada en 2024 al terminar el cambio de administración. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Un movimiento al alza en la calificación podría darse si, en el escenario de calificación, se registrara una cobertura del servicio de la deuda consistentemente superior a 1.2x y se mantiene la razón de repago por debajo de 5.0x. También podría ir al alza si comparara favorablemente con pares de calificación y si se apreciara una mejora en sus factores de riesgo o si presentara una disminución en sus riesgos asimétricos. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Una razón de repago se mantiene mayor a cinco años en combinación con una cobertura del servicio de la deuda consistentemente menor a 1.0x, en el escenario de calificación, como consecuencia de un deterioro del margen operativo o mayor endeudamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del(los) fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 07/febrero/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Ocuilan y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto y avance segundo trimestre 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Ocuilan EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; BB+(mex); Rating Outlook Stable Contactos: Analista Líder Sergio Garcia Rodriguez, Analyst +52 81 4161 7095 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 4161 7059 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150776#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150776#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150776#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150776#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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