Fitch Aumenta la Calificación de Tamazunchale a ‘BB+(mex)’ y cambia la Perspectiva a Positiva

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-08 February 2021: Fitch Ratings aumentó la calificación de largo plazo en escala nacional del Municipio de Tamazunchale a ‘BB+(mex)' desde ‘BB(mex)'. La Perspectiva se modifica a Positiva desde Estable. El alza en la calificación obedece a un fortalecimiento de los márgenes operativos en los últimos años, que, en conjunto con un nivel de endeudamiento decreciente, ha permitido un mejor posicionamiento de las métricas de sostenibilidad de deuda del Municipio en relación con entidades en calificación en escala nacional de ‘BB(mex)'. Asimismo, el cambio en la perspectiva se debe a la expectativa de Fitch que, pese a un contexto macroeconómico retador, el Municipio podría mantener un balance operativo positivo en 2020, lo que fortalecería las métricas de sostenibilidad proyectadas, particularmente la primaria de razón de repago (deuda neta ajustada entre balance operativo) que sería menor a cinco años. Lo anterior, en caso de materializarse, resultaría en una mejora de la calificación. De acuerdo con los supuestos comunes de la agencia, que toma como base el período 2015 a 2019, Fitch espera que la razón de repago del Municipio sea menor a nueve años y una cobertura real del servicio de deuda (balance operativo con respecto al servicio de la deuda que incluye la deuda de corto plazo) superior a 1.0 vez (x), en un horizonte de calificación de cinco años. La calificación contempla un perfil de riesgo ‘Más Débil' y un puntaje en la sostenibilidad de la deuda de ‘a', en el escenario de calificación de Fitch. Si bien la información financiera más reciente disponible de Tamazunchale pudiese no reflejar algún deterioro financiero aún; variaciones en el comportamiento del ingreso y del gasto podrían materializarse en las siguientes semanas o meses conforme se perciba el impacto de la contingencia por coronavirus y del dinamismo menor en la actividad económica. Estas presiones potenciales fueron incorporadas en el escenario de calificación de Fitch. Las calificaciones crediticias asignadas por la agencia se basan en un análisis a través del ciclo y son de naturaleza prospectiva; por ello, Fitch monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector, e incorporará dichas tendencias en las proyecciones cuantitativas y cualitativas del escenario base. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Más Débil': El perfil de riesgo del Municipio refleja la combinación de dos factores clave de riesgo (FCR) clasificados en ‘Medio' y cuatro en ‘Más Débil'. Derivado de las limitantes para aumentar los ingresos propios, Tamazunchale presenta dependencia alta a recursos federales y estatales, no obstante, sus ingresos operativos mantienen un crecimiento sostenido. Por otro lado, el gasto ha presentado una tendencia creciente en el período analizado, sin embargo, los márgenes operativos han sido positivos en los últimos cuatro años. En materia de pasivos y liquidez, se observa un endeudamiento a largo plazo con términos y condiciones favorables y una posición de liquidez limitada. Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Fitch considera que el marco institucional de la fuente principal de ingresos del Municipio, correspondiente a la asignación de transferencias y su evolución, es estable y predecible, por lo que se considera un atributo de rango ‘Medio'. Los ingresos operativos (ingresos estatales, Ramo 28 y aportaciones federales) están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en la categoría BBB en escala internacional. Los ingresos operativos, así como las transferencias federales, presentaron una tasa media anual de crecimiento real (tmac) a cinco años superior al desempeño del producto interno bruto nacional (PIB) de 1.7%, de 6.4% y 6.2%, respectivamente. En 2019, el Municipio recibió MXN7.2 millones del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), y en el avance a septiembre de 2020, este fue de MXN9.0 millones. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La flexibilidad de ajuste en el ingreso está catalogada como ‘Más Débil' debido a la dependencia elevada de transferencias nacionales. Esto se considera como una característica estructural para las entidades subnacionales en México dada la descentralización fiscal. Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Históricamente la capacidad recaudatoria del Municipio ha sido limitada, en promedio de los últimos cinco años, los ingresos propios del Municipio representaron 6.3% de los ingresos operativos. No obstante, en 2019 los ingresos propios representaron un crecimiento de 38.2%, impulsado principalmente por el rubro de derechos; de igual modo, en el avance al tercer trimestre de 2020, la recaudación presentó un incremento interanual de 53.8%. De acuerdo con la administración, estos incrementos se deben a la regularización de contribuyentes. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Más Débil': En México los municipios tienen responsabilidades de gasto moderadamente anticíclicas (como pavimentación, alumbrado público, recolección de basura, seguridad pública, entre otros) que son financiados mediante transferencias federales y estatales. En los últimos dos años, el gasto operativo se ha mantenido estable, derivado de políticas de control establecidas por la actual administración, específicamente en la dirección de adquisiciones. Sin embargo, a pesar que en el período de análisis el gasto presentó una tmac real menor al incremento de los ingresos operativos, los márgenes operativos han sido volátiles y el promedio fue menor a la mediana de los Municipios calificados por Fitch. La agencia estima que, en los próximos cinco años, estos se mantendrán alrededor de 2.7%. En cuanto a las medidas que ha tomado la administración municipal para hacer frente a la pandemia por coronavirus, se han entregado despensas a la población de bajos recursos, así como entrega de cubrebocas y materiales para higienizar. Además, el Gobierno estatal otorgó un estímulo fiscal sobre el Impuesto Sobre Erogaciones por Remuneraciones al Trabajo Personal (ISERTP) al eximir a los ayuntamientos el pago correspondiente del ejercicio fiscal 2020. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Los gastos operativos de Tamazunchale representan en promedio 61.2% del gasto total y el gasto de capital 38.0%. No obstante, dado que gran parte de las transferencias de los gobiernos federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos y que, de acuerdo con el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval), el Municipio presenta un porcentaje de pobreza municipal de 73.6%, por arriba de la media nacional de 40% y, según el Consejo Nacional de Población (Conapo), un índice de marginación ‘alto'. Fitch considera que la capacidad del Gobierno Municipal para reducir los gastos es limitada, por lo que este factor se considera ‘Más Débil'. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), con información de la Cuenta Pública de 2019, determinó el endeudamiento de Tamazunchale ‘En Observación', lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 5% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. La deuda directa del Municipio está conformada por un crédito contratado 2011 con Bansí, S.A., Institución de Banca Múltiple (Bansí) por un monto de MXN43.2 millones y saldo al 30 de septiembre de 2020 de MXN22.5 millones. En materia de pensiones y jubilaciones, el Municipio no cuenta con un sistema de seguridad social para sus trabajadores. Por otra parte, los servicios de agua potable y alcantarillado están a cargo del organismo descentralizado de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Tamazunchale (APAST). En opinión de Fitch este no representa un riesgo de relevancia para las finanzas del Municipio. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': De acuerdo con los formatos de la LDF para evaluar las métricas de liquidez, al 31 de diciembre de 2019, se registró un efectivo por MXN122.7 millones, monto equivalente a 27.0% de los ingresos totales y que representó menos de 1.0x el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo); es decir, lo cubre menos de 12 meses. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – ‘a': De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica al municipio de Tamazunchale como un gobierno tipo B, pues la entidad cubre el servicio de la deuda con el flujo de efectivo disponible. La calificación de la calidad crediticia de Tamazunchale deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de la sostenibilidad de deuda de ‘a'. En su escenario de calificación la razón de repago es evaluada en un rango fuerte al ser menor a nueve años en las proyecciones de Fitch para el período de 2020 a 2024. Esta es la métrica primaria para evaluar la sostenibilidad de la deuda en la categoría de ‘aa'. Fitch ajusta una categoría la evaluación de esta métrica primaria para reflejar una cobertura del servicio de la deuda menor a 1.2x de contratar deuda adicional de largo plazo. En 2015 el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) estimó una población de 92.3 mil habitantes. De acuerdo con Conapo, el Municipio presenta un grado de marginación ‘alto' y Coneval estimó un porcentaje de pobreza municipal de 73.6%. Los sectores principales que generan empleo son el comercio de abarrotes y alimentos al por mayor, edificación no residencial y escuelas de educación superior. En abril de 2018 se inició la ampliación de la carretera Valles - Tamazunchale, obra que es financiada con recursos federales y la cual permitirá una mejor conexión en la zona de la Huasteca. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de la calidad crediticia de Tamazunchale se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil', una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘a' e incorpora un riesgo asimétrico por gestión y gobernanza, también considera evaluación con entidades pares. Por otro lado, la calificación no incluye apoyo extraordinario del Gobierno Federal. Riesgo Asimétrico: En la revisión anterior, Fitch añadió un riesgo asimétrico a la calificación por Gestión y Gobernanza. Si bien Fitch observa mejoras progresos en la administración de los recursos municipales, así como en el cumplimiento de las obligaciones derivadas por laudos laborales, aún identifica áreas de oportunidad respecto a pronósticos y planes de gestión de recursos. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para el período 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 6.5% en 2020 a 2024; --gasto operativo: tmac de 7.1% en 2020 a 2024; --deuda de largo plazo: MXN10.4 millones en 2022, perfil de amortización constante a 15 años (5% de los ingresos de libre destinación o ILD); --tasa de Interés: TIIE a 28 días entre 5.0% y 7.0%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --si la razón de repago de deuda consistentemente menor que cinco años en todos los años proyectados, al tiempo que sus métricas se encontraran en línea con entidades con calificación de ‘BBB-(mex)', tales como Soyaniquilpan, Tianguistenco y Guasave; --si mitigara el riesgo asimétrico por Gestión y Gobernanza. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la Perspectiva Positiva podría estabilizarse si la cobertura del servicio de deuda se ubicara consistentemente por debajo de 1.0x, al mismo tiempo que las métricas del Municipio compararan negativamente con sus pares de calificación. Para Tamazunchale, un impacto prolongado que resulte de las medidas de contención de la pandemia por coronavirus y una recuperación económica más lenta que perdure hasta 2025 podrían presionar aún más los recaudos impositivos. Si el Municipio presenta dificultades para reducir proactivamente su gasto o compensar caídas en sus recaudos con mayores transferencias de órganos superiores de gobierno, esto podría conllevar una mayor percepción de riesgo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS La deuda ajustada incluye la deuda directa de largo y corto plazo del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 13/marzo/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Tamazunchale y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, avance a septiembre/2020 y presupuesto 2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tamazunchale SLP, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; BB+(mex) Contactos: Analista Líder Fabiola Mendoza Velez, Senior Analyst +52 55 5955 1619 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Presidente del Comité de Calificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151926#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151926#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151926#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151926#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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