Fitch Baja la Calificación de la Universidad de La Guajira a ‘BB(col)’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-01 March 2021: Fitch Ratings bajó la calificación en escala nacional de largo plazo de la Universidad de La Guajira (UniGuajira) a ‘BB(col)' desde ‘BB+(col)'. La Perspectiva es Estable. La baja en la calificación de UniGuajira deriva del mayor deterioro del desempeño operativo y de las métricas de endeudamiento esperadas en el escenario de calificación respecto a lo evaluado en revisiones anteriores. Con lo anterior, el apalancamiento proyectado y la liquidez ya no son compatibles con su calificación actual y son consistentes con sus pares calificados en la categoría de BB(col). La calificación continúa reflejando la vulnerabilidad de las finanzas a los retrasos constantes, y las dificultades financieras y políticas del departamento de La Guajira, así como los riesgos asimétricos por pensiones, reporte de información y marco regulatorio. Para la evaluación del perfil crediticio individual (PCI) Fitch utilizó la “Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público”, la cual dio como resultado una legitimidad de los ingresos y riesgos operativos evaluados como ‘Más Débil', al igual que el perfil financiero. Este último incluye la combinación del perfil de apalancamiento y la posición de liquidez. Dentro del análisis también se incluyó la comparación con entidades pares de calificación como la Universidad Popular del Cesar (UPC) y la Universidad Tecnológica del Chocó (UTCH). Fitch opina que se están produciendo cambios importantes en los perfiles de ingresos y costos en todos los servicios y sectores, y es probable que continúen en los próximos meses toda vez que la actividad económica refleja la continuidad de las medidas de restricción impuestas por el Gobierno a causa de la emergencia nacional ocasionada por coronavirus. Cabe precisar que las calificaciones crediticias asignadas por la agencia se basan en un análisis a través del ciclo y son de naturaleza prospectiva. Por ello, la agencia monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector educación. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil Crediticio Individual Legitimidad de los Ingresos – ‘Más Débil': UniGuajira es la principal institución de educación superior (IES) en el departamento de La Guajira. Su participación es cercana a 67% de la matrícula total departamental en 2019 con cerca de 14.000 alumnos. No obstante, la demanda estudiantil está altamente soportada en un programa de subsidios departamentales a los estudiantes nacidos en el Departamento; la mayor parte de los alumnos inscritos depende de este programa para poder acceder a la universidad. El programa ha implicado una presión importante para las finanzas de La Guajira y no ha contado con recursos suficientes para fondearlo. Por lo anterior, UniGuajira tiene pendiente recibir más de COP22.000 millones por concepto de becas (sin contar intereses de mora) de semestres de años anteriores a 2019. Dados los constantes retrasos en el giro de los recursos, la universidad se ha visto en la obligación de contemplar la no aplicación de las becas a los estudiantes en algunos períodos académicos, lo que implicaría un descenso importante en el número de estudiantes. Esta situación refleja la vulnerabilidad de la demanda ante un programa cuyo fondeo no está garantizado. Para solventar dicha situación, el Departamento gestionó recursos de regalías para la vigencia 2020, con los cuales cubrió los subsidios de dicho año. Además, otorgó descuentos adicionales a las matrículas en medio de la pandemia. La Guajira presenta muchas dificultades en su administración, lo que impacta de manera importante en la sostenibilidad financiera de la universidad. Este Departamento entró en un proceso de reestructuración a través de Ley 550, con acreencias superiores a los COP500.000 millones, dentro de los cuales la deuda con UniGuajira superó los COP90.000 millones al cierre de enero de 2021. Los ingresos de las IES públicas dependen generalmente de las transferencias para funcionamiento establecidas en la Ley 30 de 1992. Para el caso de UniGuajira, estas provienen de la Nación y el departamento de La Guajira y representaron en promedio 60% de los ingresos operativos entre 2016 y 2020. Sin embargo, el giro de recursos del Departamento no es estable, dadas las dificultades políticas y financieras de esta entidad. UniGuajira, como el resto de IES en Colombia, cuenta con cierta discrecionalidad legal en la determinación del precio de las matrículas, conforme con las directrices establecidas por el Ministerio de Educación. Sin embargo, la naturaleza pública de la institución y su misión respecto a la prestación de un servicio público de educación superior, le restringe la posibilidad fáctica de elevar las matrículas a precios similares a los de mercado. Además, como la mayor parte de los estudiantes son beneficiarios del programa de subsidios departamental, un incremento en los precios no llevaría a mayores ingresos recaudados por la falta de capacidad de pago del Departamento. Riesgos Operativos – ‘Más Débil': La mayor parte de los gastos operativos de la Universidad están concentrados en el pago de personal (78% en promedio entre 2016 y 2020). Los salarios de los profesores de las universidades públicas están en función de su nivel educativo y su producción académica (publicaciones de libros y de artículos en revistas indexadas, investigación, entre otros). Por lo anterior, y debido al crecimiento en el número de programas educativos de la universidad, los gastos de personal crecieron en promedio 11% anual entre 2016 y 2020, lo cual está por encima de la inflación y del crecimiento de los ingresos operativos. A pesar de que las IES tienen costos bien identificados, el esquema para la determinación de los salarios implica una volatilidad potencial moderada de los incrementos en el gasto, debido a lo cual, las universidades no tienen control completo de sus gastos operativos. Además, sus estructuras de gasto son regularmente inflexibles. Perfil Financiero – ‘Más Débil': Entre 2016 y 2020 la universidad presentó un EBITDA calculado por Fitch negativo, puesto que los ingresos operativos no alcanzaron a cubrir los gastos operativos, razón por la cual la entidad utiliza los recursos de Estampilla para cubrir este déficit operativo. Esta situación es transversal en la mayor parte de las IES calificadas por Fitch. UniGuajira no ha presentado deuda financiera en los últimos cinco años. No obstante, tiene pretensiones de deuda hasta por COP30.000 millones para continuar con la expansión de la infraestructura y los diversos proyectos de inversión. En el escenario de calificación a 2025 se espera que el apalancamiento neto sobre flujo de efectivo disponible para el servicio de deuda (FEDSD) sea superior a 2 veces (x), lo cual, en conjunto con la valoración de ‘Más Débil' de los factores de legitimidad del ingreso y riesgos operativos, implica una valoración de ‘Más Débil' del perfil financiero. Por su parte, el perfil de liquidez se evalúa como negativo debido a un indicador de amortiguador de liquidez inferior al umbral definido por la agencia (0,33x). Riesgos Asimétricos – Algunos: La agencia opina que el régimen financiero aplicable a IES públicas en Colombia conserva cierta estabilidad y predictibilidad en el flujo de transferencias para funcionamiento. Sin embargo, observa dificultades en la suficiencia de las mismas frente a la evolución de la estructura operativa de las universidades que, en parte, se explica por la rigidez del marco regulatorio en relación con las destinaciones específicas de las transferencias para inversión. Además, las calificaciones incorporan consideraciones sobre el pasivo pensional no fondeado que presentan las universidades públicas en sus estados financieros. Por otro lado, se observan oportunidades de mejora en la calidad de la información financiera. Entidad Relaciona con el Gobierno (ERG): La agencia aplicó su “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” para evaluar la probabilidad de un apoyo extraordinario por parte del departamento de La Guajira o de la Nación. Así, valoró ambos factores relacionados con la fortaleza del vínculo: estatus legal como ‘Débil' e historial y expectativas de apoyo ‘Moderado'. Ello consideró su autonomía financiera y operativa, así como las limitaciones legales y presupuestales que dificultan un apoyo extraordinario por parte de la Nación. Además, Fitch analizó los factores relacionados con el incentivo de soporte: implicaciones sociopolíticas de un incumplimiento como ‘Moderado' e implicaciones financieras de un incumplimiento como ‘Débil'. Con lo anterior, la aplicación de la metodología arrojó un puntaje de ERG de 7,5, lo que lleva a una calificación final de la universidad equivalente a su PCI. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El PCI de UniGuajira se basa en una valoración de ‘Más Débil' de la legitimidad de los ingresos, de los riesgos operativos y del perfil financiero. La misma considera indicadores esperados de deuda neta sobre FEDSD superiores a 2x en el escenario de calificación de Fitch. Asimismo, la universidad presenta una liquidez débil y riesgos asimétricos estructurales para las IES públicas en Colombia. El PCI de UniGuajira también incorpora la comparación con entidades pares, dentro de las que se encuentran la UTCH y la UPC. La aplicación de la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” para la evaluación de la probabilidad de soporte por parte de los gobiernos nacional o departamental lleva a un resultado de 7,5 puntos, lo que implica que no hay ninguna mejora en la calificación de UniGuajira desde su PCI. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave del escenario de calificación de Fitch incluyen: --ingresos por venta de servicios educativos se recuperan en 2021. La tendencia de crecimiento en el largo plazo es igual a la tasa de inflación; --transferencias crecen según lo definido en los acuerdos con el Gobierno: índice de precios al consumidor (IPC) más 4,5% en 2021 e IPC más 4,65% en 2022. A partir de 2023 se asume una tasa de crecimiento de IPC más 3%; --gastos de personal crecen a IPC más 3%, gastos generales crecen según comportamiento esperado de los ingresos propios y otros gastos operativos crecen a IPC; --las estampillas fluctúan con los ciclos de contratación pública del Gobierno Nacional y los gobiernos territoriales; --gasto de capital considera la disponibilidad de la universidad, acorde con las distintas fuentes de financiación y con las otras necesidades de gasto (EBITDA, balance financiero, ingresos de capital, variación neta de deuda y otros flujos de efectivo); --se consideran las pretensiones de endeudamiento por hasta COP30.000 millones de la entidad. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la calificación de UniGuajira podría bajar si el FEDSD esperado en el escenario de calificación es negativo. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación podría subir si el apalancamiento neto es inferior a 2x de manera consistente en el escenario de calificación; --una reevaluación a neutral de los riesgos asimétricos podría llevar a una mejora de la calificación de la universidad. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS Los pasivos corrientes no financieros se restan del efectivo total para obtener el efectivo no restringido. Se ajustaron gastos por intereses no financieros hacia el gasto no operativo. CRITERIOS APLICADOS EN ESCALA NACIONAL --Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Mayo 4, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020); --Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Noviembre 12, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Universidad de La Guajira NÚMERO DE ACTA: 6242 FECHA DEL COMITÉ: 26/febrero/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Carlos Vicente Ramírez (Presidente), Alberto Hernández, Tito Baeza, Bibiana Acuña, Andrés Camilo Santos. Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf. La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. El presente documento puede incluir información de calificaciones en escala internacional y/o de otras jurisdicciones diferentes a Colombia, esta información es de carácter público y puede estar en un idioma diferente al español. No obstante, las acciones de calificación adoptadas por Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores únicamente corresponden a las calificaciones con el sufijo “col”, las otras calificaciones solo se mencionan como referencia. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales ‘A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican que el incumplimiento es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales ‘RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican una capacidad altamente incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. La capacidad de cumplir con los compromisos financieros sólo depende de un entorno económico y de negocio favorable y estable. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Universidad de la Guajira; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; BB(col) Contactos: Analista Líder Samuel Alfonso Gonzalez Rozo, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Secundario Andres Felipe Arteta Isaacs, Associate Director +57 1 484 6770 Presidente del Comité de Calificación Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monicajimena.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154007#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154007#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154007#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154007#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM (https://www.fitchratings.com). LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO PARA EL CUAL EL ANALISTA LÍDER TENGA SEDE EN UNA COMPAÑÍA DE FITCH RATINGS REGISTRADA ANTE ESMA O FCA (O UNA SUCURSAL DE DICHA COMPAÑÍA) SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2021 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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