Fitch Baja la Calificación del Municipio de Juchitepec

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-05 February 2021: Fitch Ratings bajó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Juchitepec, Estado de México, a ‘BB-(mex)' desde ‘BB(mex)'. La Perspectiva Crediticia se mantiene Estable. La acción de calificación deriva del deterioro observado en los márgenes operativos al cierre de 2019, así como del detrimento esperado en las proyecciones de Fitch, las cuales reflejan su expectativa de que el Municipio preservará un desempeño presupuestario limitado. Lo anterior se evidencia en una razón de repago esperada (deuda ajustada neta a balance operativo bajo el escenario de calificación de Fitch) mayor de 25 años y una cobertura del servicio de la deuda inferior a 1.0 vez (x). La calificación de Juchitepec refleja la combinación del perfil de riesgo de ‘Más Débil' y un puntaje combinado en la sostenibilidad de la deuda de ‘b' en el escenario de calificación de Fitch. La calificación también incluye el análisis de pares y un riesgo asimétrico en materia de gestión y gobernanza. La calificación se ubica en el nivel más bajo establecido en México para aquellos emisores que no han tenido un evento de incumplimiento reciente. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de la agencia de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con sus escenarios. Cabe mencionar que, debido a la contingencia sanitaria actual, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector y es probable que se agraven en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o se amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, y monitorean los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporan aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los casos base y de calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo ‘Más Débil' del Municipio refleja la mezcla de un factor clave de riesgo (FCR) evaluado como ‘Medio' y cinco en ‘Más Débil'. Como factor ‘Medio' se evalúa la solidez de los ingresos. Los factores evaluados como ‘Más Débil' son la adaptabilidad del ingreso, la sostenibilidad y adaptabilidad del gasto, así como la flexibilidad y solidez de los pasivos y la liquidez. Ingresos (Solidez) – ‘Medio': Los ingresos operativos de Juchitepec están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución es estable y predecible. En el período de análisis, las transferencias presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) real de 0.8% y representaron en promedio de los últimos tres años 86.6% de los ingresos operativos. Los ingresos operativos de Juchitepec mostraron un desempeño inferior al crecimiento real del producto interno bruto (PIB) nacional (1.7%) al presentar una tmac real para el período 2015 a 2019 de 0.1%. El Municipio presenta una generación de ingresos propios con respecto a los ingresos operativos limitada, con un promedio en los últimos tres años de 13.7%, que se mantuvo estable durante el período de análisis. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': Fitch considera que la flexibilidad para ajustar el ingreso es ‘Más Débil' debido a la dependencia alta de transferencias nacionales. Lo anterior es una característica estructural de las entidades subnacionales en México. La agencia considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad limitada de recaudación local y una autonomía fiscal acotada, lo cual dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. En 2019, los impuestos representaron 3.8% de los ingresos operativos y 3.9% en promedio de los últimos tres años. La flexibilidad de Juchitepec para incrementar sus ingresos se concentra, principalmente, en su base acotada de contribuyentes. Fitch estima que los impuestos de Juchitepec podrían haber disminuido hasta 1.6% al cierre de 2020, a causa de la contingencia sanitaria. Gasto (Sostenibilidad) – ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como alumbrado, recolección de basura y saneamiento. Durante el período de análisis 2015 a 2019, los ingresos operativos (0.1%) presentaron una tmac real superior a la de los gastos operativos (-1.0%). Sin embargo, este factor de riesgo es evaluado como ‘Más Débil', pues el crecimiento del margen operativo anual de los tres y cinco últimos años se mantuvo negativo debido a que el balance operativo de Juchitepec fue negativo en cuatro ocasiones durante el período de análisis. Gasto (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': A nivel federal, a pesar de la existencia de un marco institucional que busca la implementación de normas eficaces de equilibrio presupuestario, este marco no cuenta con un historial fuerte que garantice su cumplimiento. En promedio de los últimos tres años, la estructura de gastos del Municipio fue medianamente inflexible, puesto que el gasto operativo representó alrededor de 68.5% del gasto total y el gasto de capital 30.3%. Si bien ambas métricas son favorables, la agencia considera que el gasto es inflexible dado el contexto de desarrollo económico del Municipio, lo cual se refleja en los respectivos índices de pobreza y marginación. Por otra parte, debido a que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Más Débil': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasificó al cierre de 2019 el endeudamiento de Juchitepec como “sostenible”; de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), esto le permitiría contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo podrían ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Sin embargo, en el caso particular de Juchitepec, el contexto socioeconómico y dinamismo dentro del Municipio lo coloca en una situación desfavorable para obtener préstamos de corto y largo plazo por parte de instituciones financieras consolidadas y con acceso a los mercados de deuda. Al 30 de septiembre de 2020, la deuda directa de largo plazo del Municipio era de MXN7.8 millones, compuesta por un solo crédito de largo plazo contratado bajo el Programa Especial de Apoyo Financiero del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal. A la misma fecha el Municipio no había hecho uso de esquemas de factoraje o de cadenas productivas, así como tampoco de créditos de corto plazo. En materia de seguridad social, el Municipio hace frente a sus obligaciones de pensiones y jubilaciones a través del Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM). Fitch considera que esto no es una contingencia para las finanzas municipales, pues al cierre de 2019 el monto erogado por concepto de seguridad social fue de MXN1.6 millones, lo cual representó 2.0% del gasto operativo y 1.4% del gasto total. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Por otra parte, en caso de necesidades temporales de liquidez, las entidades federativas pueden recurrir a financiamientos de corto plazo con la banca comercial. Históricamente, Juchitepec ha presentado niveles de liquidez disponible bajos, derivado principalmente de los montos reportados de pasivo circulante elevados. La evaluación de este factor considera la métrica de liquidez; el efectivo representó menos de 1.0x el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo) reportado en el Sistema de Alertas de SHCP. Si bien en 2018 este indicador fue 1.71x, en 2019 fue 0.74x, por lo que, al ubicarse este último por debajo de 1.0x, la evaluación de este factor se mantiene como ‘Más Débil'. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘b': Fitch clasifica al municipio de Juchitepec como un gobierno tipo B, pues la entidad cubre el servicio de la deuda con el flujo de efectivo disponible. En el escenario de calificación de Fitch, la razón de repago es evaluada en un rango débil al ser mayor de 25 años en sus proyecciones para el período de 2020 a 2024, ajustado de acuerdo a los balances operativos negativos proyectados, que consideran el histórico del período de análisis. Esta es la métrica primaria para evaluar la sostenibilidad de la deuda en la categoría de ‘b'. La evaluación de la cobertura del servicio de la deuda (balance operativo con respecto al servicio de la deuda incluyendo la deuda de corto plazo) se ubica en un rango menor de 1x durante todo el período de proyecciones. Esta es la métrica secundaria para evaluar la sostenibilidad de la deuda y se ubica en la categoría de ‘b'. La evaluación final de estas métricas da como resultado un puntaje final de la sostenibilidad de la deuda de ‘b'. El desempeño presupuestal de Juchitepec se ve fuertemente afectado por el nivel reducido de ingresos propios. Además, el Municipio ha presentado una liquidez presionada para hacer frente a sus montos de pasivos no bancarios. Por lo anterior, la entidad cuenta con una posición financiera desfavorable para hacer frente a la contingencia sanitaria. El municipio de Juchitepec se localiza en el extremo sur de la porción oriente del Estado de México AA(mex) . En 2015, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía estimó una población municipal de 25.4 mil habitantes. Al mismo año, el Consejo Nacional de Evaluación para la Política de Desarrollo Social estimó que 71.4% de la población municipal se encontraba en situación de pobreza, indicador que compara desfavorablemente con la media nacional (41.9%). El Consejo Nacional de la Población estimó un grado de marginación municipal “bajo”, que posiciona a Juchitepec en la posición 61 entre los 125 municipios que conforman el Estado. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La sostenibilidad de la deuda se evalúa en un puntaje combinado de ‘b'. Esto fue resultado de una razón de repago de deuda mayor de 25 años (evaluado en ‘b'), en conjunto con una cobertura real de servicio menor de 1.0x durante todo el período de proyecciones (evaluada en ‘b'). El posicionamiento de la calificación también incorpora el análisis del Municipio con respecto a sus pares de calificación. Fitch identifica un riesgo asimétrico en materia de gestión y gobernanza, ligado a las posibles contingencias en las finanzas municipales derivadas de la ausencia de un organismo de agua descentralizado. El análisis también considera la falta de comunicación oportuna con el emisor, que limita la percepción de la agencia sobre los posibles planes de endeudamiento de la entidad, de desempeño presupuestal e información sobre posibles contingencias. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para el período 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 6.8% de 2020 a 2024; --gasto operativo: tmac de 6.28% de 2020 a 2024; --tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) a 28 días desde 5.0% en 2020 a 7.0% en 2024. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable. Un movimiento al alza en la calificación podría ocurrir si se presentaran balances operativos consistentemente positivos, que derivaran en una cobertura del servicio de la deuda superior a 1x en el escenario de calificación, al tiempo que se comparara positivamente con pares de calificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación se ubica en el nivel más bajo establecido en México para aquellos emisores que no han tenido un evento de incumplimiento dentro del período de análisis, por lo que la calificación únicamente podría ajustarse a la baja si se presentara tal evento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por Fitch y el efectivo no restringido del Municipio. Este último corresponde al nivel de efectivo al final del año, excluyendo el efectivo que Fitch considera restringido. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 5/marzo/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Juchitepec y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto 2020 y avances a junio 2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Juchitepec EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; BB-(mex) Contactos: Analista Líder Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Associate Director +52 81 4161 7002 Presidente del Comité de Calificación Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 4161 7013 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151764#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151764#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151764#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151764#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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