Fitch Ratifica la Calificación de Tenango del Valle

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-03 February 2021: Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Tenango del Valle, Estado de México en ‘BB+(mex)'. La Perspectiva es Estable. La ratificación de la calificación refleja la expectativa de la agencia de que el Municipio mantendrá una razón de repago de la deuda cercana a 9.0 veces (x) y coberturas menores que 1.0x. Asimismo, la calificación incorpora un perfil de riesgo ‘Más Débil' y una sostenibilidad de la deuda evaluada en ‘bbb' ante el escenario de calificación proyectado por Fitch. Por otra parte, la Perspectiva Estable refleja la expectativa de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con el escenario proyectado. Cambios relevantes en endeudamiento, ingreso y gasto continúan desarrollándose en el sector y podrían agravarse en los próximos meses a medida que la actividad económica sea afectada y las restricciones de Gobierno se mantengan o amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, por lo que la agencia monitoreará la evolución de dichos acontecimientos en el sector en cuanto a la severidad y duración, e incorporará escenarios base y de calificación revisados considerando aportes cualitativos y cuantitativos con las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo ‘Más Débil' es resultado de la combinación de dos factores clave de riesgo (FCR) evaluados ‘Medio' y cuatro ‘Más Débil'. Ingresos (Solidez) – ‘Medio': El ingreso operativo está relacionado estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en la categoría BBB. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Este factor se evalúa como ‘Medio', al igual que para la mayoría de los municipios en México. Tenango registra una tasa media anual de crecimiento (tmac) real del ingreso operativo por encima del producto interno bruto (PIB) nacional; durante el período 2015 a 2019 estas tasas fueron 7.0% y 1.7%, respectivamente. En 2019 se observa un aumento del ingreso total en 12.2%, lo cual es explicado por el incremento en las transferencias y asignaciones hacia el Municipio, principalmente por concepto de Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) y del Programa de Acciones para el Desarrollo (PAD). Fitch estima que el ingreso operativo podría presentar ajustes a la baja con respecto a lo presupuestado en 2020 como resultado del impacto de la contingencia sanitaria sobre la economía municipal y nacional. Además, la agencia considera que FEIEF podría aminorar dicha caída al menos para dicho año. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La flexibilidad limitada del Municipio para ajustar el ingreso se debe a la alta dependencia hacia las transferencias nacionales (88.6% del ingreso operativo en 2019; tmac real: 8.3%). Lo anterior, es una característica estructural de las entidades subnacionales en México debido a la descentralización fiscal. Por otra parte, la proporción de impuestos a ingresos totales muestra un comportamiento estable pero limitado; en 2019 fue 3.3%, mientras que en 2015 a 2018, promedió 3.4%. Fitch considera que es altamente probable que un aumento adicional por este concepto cubra menos de 50% de la disminución razonablemente esperada de los ingresos totales, incluso al elevar el margen fiscal hasta el máximo legal y al ampliar la base gravable. Aunque en México no existe un límite legal para incrementar los impuestos y los derechos, el aumento requiere de la aprobación del congreso local y, en la mayoría de los casos, representa una limitante para su ajuste, particularmente en un entorno de crecimiento bajo. Además, es común observar que los gobernantes eviten aumentar las tasas de impuestos locales. Dada la baja asequibilidad de la población de los municipios, un incremento impositivo eventual podría ocasionar un impacto negativo en el ingreso disponible de las familias y, por ende, traer repercusiones políticas. Gasto (Sostenibilidad) – ‘Más Débil': Fitch observa que durante los últimos años el margen operativo (balance operativo sobre ingreso operativo) ha sido volátil. De 2015 a 2017, el balance operativo fue negativo, mientras que en 2018 y 2019, se mostró positivo pero muy limitado. En 2019, el balance operativo creció hasta MXN11.9 millones, y el margen operativo fue de 4.8%. Por otra parte, el Municipio mantiene compromisos similares a otras entidades en temas de gasto en seguridad pública, alumbrado y recolección de residuos. El gasto operativo registró una tmac real negativa de 1.4% durante 2015 y 2019, mientras que la tmac del ingreso operativo fue de 7.0%. No obstante, Fitch considera que esta situación se revertirá a medida que continúen las necesidades altas de infraestructura y servicios en la región. Derivado de la contingencia sanitaria, el Municipio se ha concentrado en redireccionar recursos que se habían presupuestado a eventos cívicos y otros similares a la sanitización de áreas públicas y a la adquisición de materiales y suministros de seguridad. En materia de pensiones y jubilaciones, el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) es la entidad responsable de hacer frente a estas erogaciones, por lo que Fitch estima que, al estar al corriente con los pagos, lo anterior no representa una contingencia para las finanzas municipales. Por otra parte, aunque el Organismo Público Descentralizado para la Prestación de los Servicios de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento del Municipio de Tenango del Valle (OPDAPAS) es el responsable de cubrir estos servicios dentro de la entidad, en 2019 recibió subsidios del Municipio para cubrir parte de su gasto operativo. Además, la entidad realizó un convenio en el que se logró reducir el pasivo histórico con la Comisión del Agua del Estado de México y Comisión Nacional del Agua, hasta MXN9.0 millones, los cuales se liquidarán en diciembre de 2021. La agencia dará seguimiento a este evento. Gasto (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': Fitch considera que la flexibilidad del Municipio para ajustar gastos es limitada. Si bien, la proporción de gasto operativo con respecto al gasto total promedió 75.9% en los pasados cinco años y la participación del gasto en capital o inversión 23.3%, en 2019 se observó un porcentaje comprometido mayor en gasto operativo (80.1%) y una capacidad menor de ajuste a través de gasto en capital (19.2%). Por otra parte, el grado de marginación de la entidad en 2015 es bajo, según el Consejo Nacional de Población (Conapo) y de acuerdo con el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval), la población en situación de pobreza es de 63.8% (por encima de la mediana de 36.2% del grupo de municipios calificados por Fitch), por lo la agencia considera que prevalecen mayores necesidades de inversión en infraestructura y servicios generales que en otras entidades. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Medio': El marco institucional de México establece reglas prudenciales para controlar los niveles de endeudamiento y es considerado moderado por Fitch. Con cifras al cierre de 2019, el Sistema de Alertas (SA) de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasificaba el nivel de endeudamiento de la entidad como sostenible. Lo anterior permite al Municipio aumentar su grado de endeudamiento de largo plazo hasta en 15% de sus ingresos de libre disposición y hasta 6% de los ingresos totales en forma deuda de corto plazo. De acuerdo con el SA de SHCP, en septiembre de 2020 la deuda de Tenango totalizó MXN17.6 millones, compuesta por un crédito con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. contratado en 2013 (Banobras 13) a través del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), llevado a cabo por el Estado de México AA(mex) . Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Asimismo, la razón de efectivo a pasivo no bancario durante 2017 a 2019 fue inferior a 1.0x, por lo que la agencia considera que el Municipio podría enfrentar presiones de liquidez a corto plazo. Aunado a lo anterior, el efectivo total al cierre de 2019 fue etiquetado. En octubre de 2019, Tenango contrató un crédito a 380 días con Lumo Financiera del Centro, S.A. por un monto de MXN8.4 millones y tasa anual de 18.0%, el cual se amortizó por completo a finales de 2020. El financiamiento fue usado para cubrir gasto operativo y la fuente de pago fue el Fondo General de Participaciones (FGP) Municipal. Sostenibilidad de la Deuda – ‘bbb': La razón de repago de la deuda (deuda ajustada a balance operativo) ante el escenario de calificación de Fitch se estima entre 9.0x y 13.0x, lo cual corresponde a un puntaje en ‘a'. Por su parte, la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR; actual debt service coverage) se proyecta menor que 1.0x (puntaje ‘b'), y la carga de la deuda fiscal menor que 50% (puntaje ‘aaa'). La combinación de estas métricas da como resultado una evaluación de la sostenibilidad de la deuda en ‘bbb'. Tenango del Valle es un Municipio del Estado de México AA(mex) ubicado cerca de la Zona Metropolitana de Toluca. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en 2015 había 86 mil habitantes y la tmac poblacional era de 2.1% (2010 a 2015), lo cual denota un crecimiento poblacional consistente y moderado. Por otra parte, el grado de concentración económica de la entidad es moderado; la fabricación de productos metálicos es el sector de preponderancia mayor. Fitch clasifica a los municipios en México como gobiernos tipo B, caracterizados por cubrir el servicio de deuda con su flujo de efectivo anual. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La acción de calificación se sustenta en la combinación de un perfil de riesgo ‘Más Débil', una sostenibilidad de la deuda evaluada ‘bbb' y un análisis adecuado frente a entidades pares. No hay factores adicionales que afecten la calificación. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Se considera el período de análisis 2015 a 2019 y se realizan proyecciones para el período 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 6.6% en 2020 a 2024; --gasto operativo: tmac de 6.7% en 2020 a 2024; --no se considera deuda adicional de corto plazo ni de largo plazo; --tasa de interés variable (TIIE 28) de 5.0% en 2020, 5.5% en 2021, 6.5% en 2022, 7.0% en 2023 y 7.0% en 2024. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Un deterioro de la razón de repago proyectada por encima de 13.0x, coberturas estimadas menores que 1.0x en el escenario de calificación de Fitch, así como un comparativo desfavorable frente a pares podrían generar una baja en la calificación crediticia del Municipio. Asimismo, un impacto prolongado derivado de las medidas de contención del coronavirus y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 presionaría los ingresos locales. Si el emisor no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles por el aumento de las transferencias del Gobierno Central, esto podría conducir a una baja. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Coberturas proyectadas mayores que 1.0x en el escenario de calificación de Fitch y una razón de repago entre 5.0x y 9.0x, así como un comparativo favorable frente a pares podría resultar en un aumento en la calificación del Municipio. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 28/febrero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Tenango y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019 y avance al tercer trimestre de 2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tenango del Valle EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BB+(mex) Contactos: Analista Líder Orel Montemayor, Analyst +52 81 4161 7089 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 4161 7082 Presidente del Comité de Calificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151514#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151514#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151514#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151514#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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