Fitch Ratifica la Calificación de un Financiamiento de Tenango del Valle

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-03 February 2021: Fitch Ratings ratificó la calificación específica del financiamiento bancario Banobras 13 de Tenango del Valle, Estado de México en ‘AAA(mex)vra'. El monto inicial contratado es de MXN30 millones y el saldo insoluto a 30 de septiembre de 2020 es de MXN17.6 millones. La acción de calificación se sustenta tanto en la calificación de riesgo emisor como en los factores de calificación. Se consideran como ‘Más Fuerte' los siguientes factores: vehículo de uso especial, cobertura de servicio de la deuda, fondo de reserva y fundamentos legales. Por otra parte, se clasifica en ‘Rango Medio' la cobertura de riesgo de tasa de interés, mientras que el desempeño del activo afectado como fuente de pago es considerado ‘Más Débil'. De acuerdo con la metodología, esta mezcla de factores resulta en dos niveles por encima de la calificación del Estado de México AA(mex) , quien es el originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom). Asimismo, se tomó en cuenta una mejora crediticia adicional sobre la estructura en un nivel ya que el crédito tiene un segundo recurso afectado para el pago de la deuda que genera coberturas superiores a 1.0 vez (x). Entre las características principales del financiamiento destacan su denominación en pesos mexicanos y los pagos mensuales de capital e interés. Además, el perfil de amortización es creciente con un plazo inicial de 15 años. El crédito fue contratado para inversión pública productiva y paga una tasa de interés variable, compuesta por la TIIE a 28 días y una sobretasa en función a la calificación del financiamiento. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activos – ‘Más Débil': Fitch considera que Fefom exhibe un desempeño volátil; un crecimiento nulo entre 2013 y 2017, un incremento nominal de 9.5% en 2018 y un aumento significativo de 73.9% en 2019. Sin embargo, para 2020 el Estado presupuestó un monto de MXN2,500 millones, cifra 37.5% menor a lo entregado en 2019. En vista del comportamiento anterior, el desempeño de este activo es evaluado como ‘Más Débil'. En 2020 no se realizaron retenciones de Fefom hacia los municipios adherentes. Fefom se distribuye entre los municipios del Estado de acuerdo con una fórmula definida que considera población, marginalidad y el inverso de la densidad poblacional. No obstante, el monto total a repartir entre todos los municipios depende exclusivamente de la voluntad del Estado. El Decreto No. 148 de 10 de octubre de 2013, estableció que durante el plazo de vigencia de los créditos que se contraten, el Estado de México garantizará la permanencia de Fefom o de algún otro fondo o aportación de naturaleza análoga o conexa que lo sustituya, así como la entrega a los municipios de un monto al menos igual a los recursos de Fefom que recibieron en 2013. Fundamento Legal – ‘Más Fuerte': Fitch considera que los fundamentos legales de la estructura son robustos y constituyen un factor ‘Más Fuerte' para la calidad crediticia. Para la asignación de la calificación, Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio. El análisis concluyó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y a los municipios adherentes, y que cumplen con el marco regulatorio vigente. Vehículo de Uso Especial –‘Más Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial es adecuada para cubrir el servicio de la deuda del crédito. Como mecanismo de pago, el financiamiento está adherido al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 1734, cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero TR1(mex) . Fitch considera que el perfil de contraparte del fiduciario es adecuado. Riesgo de Tasa de Interés – ‘Rango Medio': De acuerdo con las condiciones contractuales del crédito, Banobras 13 no está obligado a contratar una cobertura de tasa de interés. Fitch considera que lo anterior expone al financiamiento al riesgo de mercado, principalmente al relacionado con aumentos en la tasa de interés y, por lo tanto, es evaluado en ‘Rango Medio'. Fondo de Reserva – ‘Más Fuerte': La estructura cuenta con un fondo de reserva mensual equivalente, al menos, a tres meses de pago del servicio de la deuda. De acuerdo a esta métrica, Fitch clasifica este factor como ‘Más Fuerte' y opina que el fondo de reserva es robusto, reduce los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida. Asimismo, la calificación contempla la constitución y, en caso de su uso, el mecanismo de restitución de los fondos de reserva. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Más Fuerte': Al considerar la posibilidad de que Fefom no registre incrementos nominales y que vuelva a niveles similares a los observados en 2013 (MXN2,100 millones), Fitch proyecta coberturas del servicio de la deuda del Municipio mayores de 2.0x ante el escenario de calificación, lo cual cataloga como ‘Más Fuerte'. Por otra parte, la cobertura promedio observada en 2019 fue de 8.9x y a septiembre de 2020, la mínima fue de 2.4x. Escalonamiento Adicional – Participaciones: Fitch contempla una mejora crediticia adicional debido a que el financiamiento también está respaldado por el Fondo General de Participaciones y a que, ante un escenario de calificación, las coberturas son superiores a 1.0x (considerando únicamente el flujo de participaciones). SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Un deterioro en la calificación del Estado de México por debajo de ‘AA-(mex)vra' modificaría la calificación del financiamiento. Por otra parte, un incumplimiento de las obligaciones establecidas en los documentos de la transacción o alguna otra que se considere incremente el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja en la calificación del financiamiento. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación del financiamiento está en el nivel más alto, por lo que movimientos al alza no son posibles. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Octubre 21, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 28/febrero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Tenango del Valle y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentra el contrato del crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. Además, estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Fideicomiso de administración hasta el mes de septiembre/2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Tenango del Valle EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 13 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Orel Montemayor, Analyst +52 81 4161 7089 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Natalia Etienne Lambreton, Associate Director +52 81 4161 7082 Presidente del Comité de Calificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151515#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151515#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151515#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10151515#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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