Fitch Ratificó en ‘AA(mex)vra’ la Calificación Base del Programa Especial Fefom

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-27 January 2021: Fitch Ratings ratificó la calificación base del Programa Especial del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) en ‘AA(mex)vra'. De acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, la calificación del programa está vinculada estrechamente con la calidad crediticia del Estado de México AA(mex) , el cual es el originador de los recursos del Fefom que respaldan de manera subsidiaria los créditos contratados por los municipios. En este sentido, de acuerdo con la metodología, cambios en la calidad crediticia del Estado de México podrían afectar la calificación base del Programa Especial Fefom en la misma dirección. La calificación del Programa Especial Fefom cuenta con factores clave de calificación que le permiten ubicarse en el mismo nivel que la calificación del Estado de México, con base en la combinación de los atributos asignados por Fitch a dichos factores, conforme a la metodología. De tal forma, el programa cuenta con tres factores evaluados en rango ‘Fuerte' (vehículo de propósito especial, fundamentos legales y fondo de reserva), uno en ‘Medio' (riesgo de tasa de interés) y dos en ‘Débil' (desempeño del activo y coberturas del servicio de la deuda; ambos con respecto al comportamiento del Fefom). FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Propósito Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de propósito especial es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda de los créditos y el fiduciario cuenta con un perfil fuerte de contraparte, lo que Fitch considera como un factor ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, los financiamientos están adheridos al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago número 1734, cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero TR1(mex) . Los derechos derivados del Fefom ingresan mensualmente al fideicomiso por medio de un depósito directo por parte de la Secretaría de Finanzas del Estado de México, de acuerdo a la instrucción irrevocable que gira el Municipio fideicomitente adherente respectivo, mediante la firma de un Convenio de Adhesión. Desempeño del Activo – ‘Débil': La agencia considera que, derivado de la volatilidad observada, el activo afectado para el pago de los créditos presenta características de un factor ‘Débil'. Para el pago de los financiamientos se encuentra afectado, al Fideicomiso 1734, la totalidad del Fefom que le corresponde a cada Municipio adherente. El Fefom se distribuye entre los municipios del Estado de acuerdo con una fórmula definida que considera población, marginalidad y el inverso de la densidad poblacional. El monto global a repartir entre todos los municipios es determinado por el Estado. El Decreto No. 148 del 10 de octubre de 2013 estableció que durante el plazo de vigencia de los créditos que se contraten, el Estado de México garantizará la permanencia del Fefom o de algún otro fondo o aportación de naturaleza análoga o conexa que lo sustituya, así como la entrega a los municipios, de un monto al menos igual a los recursos del Fefom que recibieron en 2013. A partir de lo anterior, el recurso exhibió un crecimiento nominal nulo entre 2013 y 2017. En 2018 creció 9.5% y en 2019 tuvo un incremento significativo de 73.9%, en términos nominales. Sin embargo, para 2021 el Estado presupuestó un monto de MXN2,500 millones que es 37.5% menor que el ministrado en 2019, y que es el mismo monto presupuestado en 2020. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Fitch considera que los fundamentos legales de la estructura son robustos y constituyen un factor ‘Fuerte' para la calificación. Para la asignación de cada una de las calificaciones en forma específica, Fitch realiza un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de reconocido prestigio. La calificación base considera que los documentos de cada transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y a los municipios adherentes y que cumplen con el marco regulatorio. Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': La estructura de los créditos no cuenta con una cobertura de tasa de interés. Dado lo anterior, la agencia cataloga a este factor en rango ‘Medio' debido a la exposición a los riesgos de mercado frente a un incremento en las tasas de interés. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': La estructura cuenta con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses. Fitch considera que el fondo de reserva es robusto y reduce los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida, por lo que se considera un factor ‘Fuerte'. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Débil': La calificación proyecta que las coberturas del servicio de deuda son menores de 1 vez (x) en un escenario de calificación, pero mayores de 1.0x en el escenario base, considerando únicamente los ingresos del Fefom, sin incluir fondos de reserva, característica de un factor ‘Débil', pero suficiente para tomar como punto de partida la calificación del Estado de México. Las calificaciones de los financiamientos inscritos en este programa también consideraran las coberturas proyectadas en el escenario de calificación, tomando como referencia el fondo general de participaciones afectado por los municipios. Fitch evaluará caso por caso el desempeño de los ingresos del Fefom respecto a las características propias de cada financiamiento estructurado dentro del programa para determinar las coberturas, en el escenario base y de calificación, considerando únicamente los recursos de este fondo. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo con la metodología de Fitch, la calificación del Programa Especial Fefom está vinculada estrechamente con la calidad crediticia del Estado de México. La calificación base asume que los recursos del Fefom son suficientes en un escenario base para cubrir el servicio de deuda (intereses y capital) de los créditos que se contrataron bajo el Programa Especial Fefom. Si en el futuro, los recursos del Fefom fueran más que suficientes para cubrir la totalidad del servicio de deuda de un financiamiento bajo las proyecciones analizadas por Fitch, la calificación específica de dicho préstamo podría ser mayor que la base. Por el contrario, si los recursos del Fefom no fueran suficientes para saldar el servicio de deuda, la calificación específica del crédito deberá considerar la relación con el Municipio acreditado y, por lo tanto, podría ser menor que la calificación base a fin de reflejar el incremento en el riesgo existente. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --si la calificación del Estado de México mejorara; --cualquier mecanismo adicional o mejora a los contemplados en la estructura actual de los créditos que permita robustecerlos, podría mejorar la calificación del programa. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --si la calificación del Estado de México se ajustara a la baja; --el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de la estructura o alguna otra que aumente el riesgo, derivaría en una baja de la calificación de la misma. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020); --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Octubre 21, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 26/enero/2020. FUENTES DE INFORMACIÓN: Estado de México y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, estados financieros, presupuestos 2020, Fondo General de Participaciones y Fefom histórico, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 31/diciembre/2020, presupuesto y tercer trimestre de 2020. La información del Fideicomiso Invex F/1734 fue proporcionada por el Estado de México al mes de septiembre/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Contactos: Analista Líder Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Presidente del Comité de Clasificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150790#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150790#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150790#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10150790#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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