Fitch Revisa Perspectiva de CAF a Estable y Afirma Calificación en ‘A+’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-London-19 January 2021: Fitch Ratings revisó la Perspectiva de la calificación internacional de riesgo emisor (IDR; issuer default rating) de largo plazo de Corporación Andina de Fomento (CAF (MC:CAF)) a Estable desde Negativa y afirmó la IDR en ‘A+'. El detalle completo de las calificaciones de CAF se enlista al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La afirmación de la calificación de CAF y la revisión de la Perspectiva a Estable reflejan la opinión de Fitch de que el perfil crediticio del banco será resistente al impacto económico derivado de la pandemia de coronavirus. Estas acciones también consideran que las contribuciones de capital de los accionistas ayudarán a CAF a mantener su capitalización excelente, respaldarán su expansión crediticia y otorgarán diversificación a su cartera en los próximos años. La transacción de CAF con Venezuela, que permite al soberano utilizar su capital pagado para cubrir los pagos del servicio de la deuda, conducirá a una disminución en la exposición al soberano y allana el camino para una mejora en los riesgos de crédito y de concentración en la cartera de préstamos. El banco ha respondido a la pandemia de coronavirus reasignando y aumentando su dotación crediticia aprobada para 2020 a un nivel récord de USD14 mil millones (en comparación con USD13 mil millones en 2019). Una parte importante de estos préstamos se ha destinado a ayudar a los países a hacer frente al efecto de la pandemia en la economía y los sistemas de salud. En marzo de 2020, la Asamblea de Accionistas de CAF aprobó un programa que permite al banco recomprar sus acciones venezolanas y aplicar las ganancias para cubrir el servicio de la deuda que este país tiene con CAF, aunque no en efectivo. A fines de 2019, el capital pagado de Venezuela en el banco ascendía a USD2.4 mil millones (18.7% del capital total), mientras que la exposición crediticia de CAF al soberano era de USD3.7 mil millones (13.9% de los préstamos). Con las tasas de interés actuales, las acciones de CAF serían suficientes para cubrir los pagos de intereses y principal hasta fines de 2024. La exposición del principal remanente vigente de la deuda sería de aproximadamente USD1.7 mil millones; lo que equivale a 5% esperado de la cartera crediticia al final de 2024. Si bien CAF no considera que la exposición a Venezuela esté deteriorada o en estado de no devengo, Fitch trata la exposición como "no productiva" ya que la transacción resulta en una disminución en el capital de CAF de una manera similar a una cancelación. Además, en lugar de la transacción, se habría registrado un incumplimiento de pago tradicional ya que el soberano ha estado en mora con casi todos los acreedores desde 2017. El último pago en efectivo a CAF fue en 2019; excede 180 días que Fitch considera para soberanos. El incumplimiento se contempla como se describe en la “Metodología de Calificación Supranacionales” de Fitch. La IDR de largo plazo ‘A+' de CAF está impulsada por la calificación intrínseca del banco de ‘a+' que, a su vez, refleja la más baja de sus evaluaciones de solvencia (a+) y liquidez (aa+). Fitch revisó la evaluación de solvencia a 'a+' desde 'aa-' ya que el índice de préstamos vencidos (NPL; non-performing loan) de Venezuela pesa sobre la calidad de los activos y limitará el crecimiento del patrimonio del banco a mediano plazo. Fitch también eliminó el escalonamiento negativo aplicado en la calificación intrínseca de CAF debido a una mejora en la evaluación del entorno operativo. Fitch destaca la importancia creciente de CAF para los accionistas como lo demuestra la demanda fuerte de recursos y contribuciones continuas de capital. México [BBB- Perspectiva Estable] se convirtió formalmente en miembro de pleno derecho en 2020 y se espera que otros accionistas realicen contribuciones importantes de capital en el mediano plazo. Una diversificación mayor de la cartera de préstamos y una reducción en la exposición a Venezuela influyen positivamente en la evaluación de Fitch de los riesgos estratégicos del banco. Los esfuerzos de descentralización del banco fuera de Caracas también han reducido el riesgo operativo relacionado con la sede del banco en Venezuela. La evaluación de solvencia equilibra la capitalización excelente del banco con un perfil de riesgo moderado. El índice de capital sobre activos ajustados de CAF fue de 28.6% a fines de septiembre de 2020; está por encima del límite de una evaluación excelente (25%). El promedio de esta métrica fue de 30% durante 2015 a 2019. El índice de capital utilizable a activos ponderados por riesgo (FRA; usable capital to risk-weighted assets) de Fitch era de 45% a fines de septiembre de 2020, también por encima del límite de una evaluación excelente (35%). Fitch espera una disminución ligera en ambas métricas, pero que también se mantengan por encima de los límites excelentes. El crecimiento en el capital seguirá restringido debido al impacto negativo del programa de recompra de acciones, pero esto será compensado principalmente con contribuciones nuevas de capital de los accionistas. La agencia espera un promedio mayor a USD500 millones por año en los próximos años. En opinión de Fitch, el aumento en los ingresos financieros positivos netos a los prestatarios soberanos brinda incentivos fuertes para que los accionistas continúen con contribuciones regulares de capital. También se espera un ligero aumento en los activos ponderados por riesgo debido a posibles bajas de calificación a nivel riesgo soberano, pero esto será mitigado parcialmente por la diversificación de la cartera hacia prestatarios soberanos con calificaciones más altas. La agencia cree que habrá alrededor de 7% de crecimiento crediticio neto por año y asume que el banco ajustará sus objetivos de crecimiento para garantizar el mantenimiento de sus reservas de capital. En opinión de Fitch, el perfil general de riesgo de CAF es moderado lo que equilibra el historial excelente del banco como acreedor preferente (PCS; preferred creditor status) en sus préstamos soberanos con una exposición concentrada a varios soberanos con calificación baja. La exposición soberana a Argentina (con calificación IDR de ‘CCC', 13,0% de los préstamos), Ecuador (con calificación IDR de ‘B-' con Perspectiva Estable, 14,7%) y Venezuela (12,6%) sigue siendo una restricción de calificación clave y la exposición a estos países representa 40% de la cartera de préstamos a fines de septiembre de 2020. Sin embargo, las reestructuraciones recientes de deuda con acreedores privados de Argentina y Ecuador reducen los riesgos de servicio de la deuda a corto plazo para estos soberanos y la transacción con Venezuela conducirá a una disminución absoluta y relativa en el tamaño de esa exposición. Fitch calcula que la calificación promedio ponderada de la cartera de préstamos de CAF mejoró a ‘B+' (en comparación con ‘B' del año 2019) a finales de septiembre de 2020. La mejora refleja principalmente una exposición menor al sector privado (de 13% a 8% de los préstamos) y la disminución de la exposición a Venezuela. Fitch espera que una exposición mayor a prestatarios con grado de inversión continúe ejerciendo presión positiva sobre la calificación promedio de la cartera. Sin embargo, el riesgo a la baja permanece ya que alrededor de un tercio de la cartera de préstamos se encuentra en países con calificación soberana en Perspectiva Negativa y el resto de la cartera no incluye países con Perspectiva Positiva. La solidez del PCS de CAF quedó evidenciada además por la exclusión del banco de las reestructuraciones de deuda de Argentina y Ecuador. A diferencia de otros bancos multilaterales de desarrollo (MDB; multilateral development banks), CAF no ha otorgado aplazamientos de pagos a sus prestatarios del sector privado ni ha incurrido en nuevos NPL de su cartera del sector privado desde el inicio de la crisis de COVID-19. Fitch espera una disminución en el índice de morosidad de 13% a fines de septiembre de 2020 (incluida la exposición de 12.6% a Venezuela) y de alrededor de 6% para fines de 2023, impulsada por el crecimiento de la dilución de los préstamos y la disminución absoluta de la exposición venezolana. El marco de gestión de riesgos de CAF se evalúa como sólido dado que sus operaciones están consistentemente dentro de sus límites autoimpuestos de adecuación de capital, préstamos, endeudamiento y política de liquidez, que recientemente se han fortalecido, y una mejoría de la función de gestión de riesgos. CAF tiene una exposición limitada al riesgo de mercado debido a su uso amplio de derivados para cubrir sus riesgos de tasa de interés y de tipo de cambio. Fitch evalúa la liquidez de CAF como 'aa+', respaldada por su fuerte colchón de liquidez. Los activos líquidos de CAF cubrían 2x la deuda a corto plazo a fines de septiembre de 2020. Según las estimaciones de CAF, el banco tiene liquidez suficiente para cumplir con 24 meses de necesidades netas de efectivo. Fitch espera que la liquidez de CAF se mantenga en niveles similares a mediano plazo. El perfil sólido de liquidez del banco también está respaldado por su excelente acceso a los mercados de capitales. La evaluación de Fitch del entorno empresarial de riesgo medio para CAF equilibra la importancia de su mandato público, como lo demuestra el papel clave que ha desempeñado en la crisis de COVID-19 al proporcionar financiamiento a sus prestatarios soberanos, y el riesgo crediticio y político relacionado con sus países de operaciones. Inicialmente enfocada en la región andina, CAF ha ampliado su alcance de operaciones para incluir a la mayoría de los países latinoamericanos; tiene operaciones crediticias pendientes en 16 países. Si bien la sede del banco permanece en Caracas, operativamente el banco ha trasladado a la mayoría de su personal y funciones a otras capitales de la región, como Bogotá y Lima. De acuerdo con la “Metodología de Calificación Supranacionales” de Fitch, actualmente, el apoyo potencial de los accionistas no es un factor en la calificación general. La calificación promedio ponderada de los accionistas de CAF es 'BB-'. Aunque el capital exigible no cubre la deuda neta, Fitch considera que la propensión a respaldar es fuerte, lo que se evidencia en los aumentos de capital recurrentes de los accionistas. La IDR de corto plazo de CAF de 'F1+' refleja la evaluación de liquidez de 'aa+' que es mayor que 'aa-'. La evaluación de liquidez mínima a la que se aplicaría la más alta de dos opciones de calificación de corto plazo (F1 + o F1) para la IDR a largo plazo 'A+'. La IDR de largo plazo de CAF está sustancialmente por encima de la calificación soberana de México, por lo que la calificación de emisión de CAF en la escala nacional de México es 'AAA(mex)'. SUPUESTOS CLAVE Las calificaciones y perspectiva son sensibles a una serie de suposiciones de la siguiente manera: --los países miembros, incluso si experimentan graves dificultades, seguirán respetando la condición de acreedor preferente de CAF en el contexto de sus pagos del servicio de la deuda; --CAF cumplirá con sus políticas y límites conservadores de gestión de riesgos; --la economía mundial evoluciona de acuerdo con la actualización más reciente del reporte “Global Economic Outlook” publicada el 7 de diciembre de 2020. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --una mejora significativa en el perfil de 'riesgo crediticio' de CAF, más notablemente por una revisión de la expectativa de Fitch a mediano plazo con respecto a que el índice de morosidad del banco se mantendrá en el nivel de alto riesgo (definido por encima de 6%) y una mejora de la calificación media de los préstamos; --mejora significativa en las métricas de riesgo de concentración del banco más allá de las expectativas de Fitch; --mejora sustancial en los índices de capitalización debido a un aumento de capital mayor al esperado y/o una generación mayor de capital interno. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --disminución en los índices de capitalización que podrían afectar la evaluación de Fitch con respecto a la capitalización excelente. Esto sucedería si el FRA cae por debajo de sus respectivos límites excelentes de 25% y 35%; --debilitamiento en la evaluación del perfil de riesgo moderado que podría derivarse del deterioro del riesgo de crédito o de concentración. Por ejemplo, su hubiera bajas adicionales de la calificación soberana y/o aumentara la exposición a los prestatarios principales del banco. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Públicas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 18 de enero de 2021 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información usadas en el análisis son las descritas en los Criterios Aplicados. CONSIDERACIONES ESG CAF tiene un puntaje de relevancia ESG de 4 para ‘Estructura de gobierno'. La alta participación de capital de los países prestatarios (por encima del 90%) ha influido en la estrategia de préstamos del banco hacia grandes accionistas con fundamentos crediticios débiles a expensas de la diversificación y el crecimiento prudente de los préstamos. CAF tiene un puntaje de relevancia ESG de 4 para 'Estado de derecho, calidad institucional y regulatoria'. Todas las supranacionales obtienen una puntuación de '4' ya que no están sujetas a la regulación bancaria ni son supervisadas por una autoridad externa. En cambio, las supranacionales cumplen con su propio conjunto de límites prudenciales. Fitch presta especial atención a estas políticas prudenciales internas, incluido el cumplimiento por parte del banco de ellas. Esto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es relevante para las calificaciones junto con otros factores. Fuentes de Información Las fuentes de información utilizadas para evaluar estas calificaciones fueron los estados financieros de CAF y otra información proporcionada por CAF. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Supranacionales (Junio 12, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 22/enero/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 30/septiembre/2020 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Corporacion Andina de Fomento (CAF); Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A+ ----; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F1+ ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; A+ ----senior unsecured; Short Term Rating; Afirmada; F1+ ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------CAF 11U ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) Contactos: Analista Líder Enrique Bernardez, Associate Director +44 20 3530 1964 Fitch Ratings Ltd 30 North Colonnade, Canary Wharf London E14 5GN Analista Secundario Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Presidente del Comité de Clasificación Arnaud Louis, Senior Director +33 1 44 29 91 42 Relación con medios: Peter Fitzpatrick, London, Tel.: +44 20 3530 1103, Email: peter.fitzpatrick@thefitchgroup.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149929#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149929#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149929#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149929#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM (https://WWW.fitchratings.com). 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