Tras el recorte de tipos de 50 puntos básicos de la Reserva Federal, la reacción más notable del mercado a la bajada de tipos ha sido un aumento de la pendiente de la curva de rendimientos, impulsada por desplazamientos en la parte delantera, según los analistas el jueves.
Las expectativas de inflación han aumentado ligeramente, como refleja la tasa de inflación implícita a 10 años. Aunque los tipos generales del mercado bajaron inicialmente tras el recorte de tipos, los tipos a más largo plazo terminaron el día ligeramente al alza.
ING señala que es probable que continúe la inclinación de la curva, con el rendimiento del Tesoro a 10 años limitado por su diferencial con el SOFR a 10 años, actualmente alrededor de 45 puntos básicos.
El banco espera que esto persista, con un potencial de mayor presión al alza sobre los tipos a más largo plazo, a pesar de la flexibilización de la Fed. Destacan que la postura actual de la Fed, que sigue siendo relativamente alcista con respecto a la economía, no se centra en evitar una desaceleración brusca.
"[Powell] simplemente considera que los riesgos están equilibrados entre la inflación y el mercado laboral", señala la nota de ING. "La Fed no teme una recesión y sólo recortará para relajar la política restrictiva".
Esto ha provocado una continua presión de la oferta en los bonos del Tesoro, limitando aún más el margen de descenso de los tipos a largo plazo.
Powell restó importancia a la posibilidad de nuevos recortes de 50 puntos básicos, afirmando que la Fed no tiene prisa por bajar más los tipos.
Los analistas de Bank of America describen la medida del miércoles como un "recorte de halcón", con la Fed señalando que las futuras reducciones de tipos probablemente se producirán en incrementos más pequeños, alrededor de 25 puntos básicos en las próximas reuniones.
La curva de rendimientos se empinó tras el anuncio, ya que los rendimientos a largo plazo han subido en respuesta a la mayor demanda de duración y a los menores costes de cobertura de divisas para los inversores extranjeros. Este aumento refleja la confianza del mercado en la capacidad de la Reserva Federal para controlar la inflación al tiempo que apoya el crecimiento.
Por otra parte, BofA señala que el mercado está valorando actualmente unos recortes ligeramente superiores a lo que sugieren las propias previsiones de la Fed, lo que podría dar lugar a nuevos ajustes en la curva de rendimientos en el futuro.
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