Los analistas de renta variable de Morgan Stanley han recortado su precio objetivo sobre las acciones de Micron (NASDAQ:MU), al tiempo que mantienen una calificación de igual peso sobre el fabricante de chips de memoria.
El movimiento se produce cuando la firma de Wall Street se sitúa un 30% por debajo del consenso en las estimaciones de beneficios por acción (BPA) para el ejercicio fiscal 2025. Aunque sus perspectivas sobre el sector de las memorias de alto rendimiento (HBM) siguen siendo positivas, el equipo de Morgan Stanley cree que no abordan la cuestión fundamental del exceso de oferta de productos básicos en el mercado.
Las acciones de Micron cayeron más de un 3% en las operaciones previas a la comercialización del lunes.
En su nota, los analistas han esbozado cinco puntos clave sobre las acciones de MU y el mercado más amplio de las memorias de gran ancho de banda (HBM).
1) Se espera que las HBM generen importantes beneficios para Micron, en línea con las expectativas del mercado. El producto HBM3e de Micron ha mejorado tras los problemas iniciales y, aunque los márgenes pueden disminuir con la entrada de más proveedores en el mercado, la fuerte demanda de las empresas de IA garantiza una sólida rentabilidad.
2) Mientras tanto, la situación de exceso de oferta de HBM es compleja. Aunque existe un exceso de capacidad, es manejable si se cambia la producción a DDR5 o se ajustan los equipos. Aunque existe un exceso de oferta, no ha afectado mucho a la rentabilidad debido a los pagos anticipados de los clientes y a la transición a tecnologías más nuevas como HBM3e.
"Pero nuestra opinión de que se trata de una sólida fuente de beneficios no se debe a que la HBM sea una materia prima escasa, sino a que se trata más bien de un negocio en el que se gana en diseño y que supondrá una prima significativa con respecto a la DRAM estándar", añaden los analistas.
3) Los analistas discrepan de la opinión generalizada de que la producción de HBM limitará el crecimiento de la oferta en otros mercados, como los PC y los smartphones. Sostienen que el paso a la HBM no resolverá los problemas de exceso de oferta en otros mercados de DRAM, por lo que mantienen una postura prudente sobre el mercado de memorias en general.
4) Para el segundo semestre de 2024, el volumen sigue siendo débil, pero los precios se mantienen gracias a las medidas de control de la oferta. Aunque los aumentos de precios pueden ralentizarse en el cuarto trimestre, la estrategia de precios de Micron sigue siendo resistente en medio de la debilidad de la demanda.
5) La calificación de "Igual a Ponderar" para las acciones de Micron se debe a las preocupaciones por la alta valoración, explica Morgan Stanley.
A pesar de la mejora de los fundamentales, los analistas se muestran escépticos sobre el elevado precio de las acciones. Aunque los beneficios podrían sorprender positivamente, la valoración de la acción sigue siendo una preocupación clave.
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