Los analistas de Redburn Atlantic han rebajado la calificación tanto de BP (NYSE:BP) como de ExxonMobil (NYSE:XOM), una medida que se produce en medio de unas perspectivas más prudentes para el mercado del petróleo.
La firma de análisis de renta variable ha revisado sus previsiones sobre el precio del petróleo, rebajando de 80 a 75 dólares el barril de crudo Brent previsto para 2025. Esta revisión refleja las expectativas de un mercado del petróleo más flojo, con una mayor capacidad excedentaria a medida que crece la oferta no procedente de la OPEP y la demanda, especialmente en China, sigue decepcionando.
"Aunque los dividendos siguen siendo seguros, las recompras variables sufrirán presiones el próximo año y prevemos que al menos la mitad de nuestras coberturas se verán obligadas a reducir los pagos", señalan los analistas. "Esto nos lleva a adoptar una visión cada vez más cauta sobre el sector".
La firma destaca que es probable que la OPEP+ tenga que ampliar aún más sus recortes voluntarios de producción para evitar un exceso de oferta en el mercado. Sin embargo, incluso con estas medidas, los analistas ven que el mercado pasará de un déficit en la segunda mitad de 2024 a un superávit en la primera mitad de 2025, lo que creará una presión adicional a la baja sobre los precios del petróleo.
Como resultado de este contexto macroeconómico más débil, Redburn ha rebajado la calificación de BP de Comprar a Neutral, reduciendo su precio objetivo de 570p a 500p.
La rebaja se debe a las preocupaciones sobre la posición financiera de BP, ya que el programa de recompra de la compañía podría tener que recortarse el próximo año. Los analistas prevén una reducción de las recompras a unos 4.500 millones de dólares en 2025, por debajo de las estimaciones de consenso de 6.000 millones de dólares, y destacan la vulnerabilidad de BP ante nuevos descensos de los precios de las materias primas debido al estiramiento de su balance.
"No vemos una vía clara para desajustar significativamente el balance, lo que deja a la empresa entre las más expuestas a cualquier nueva debilidad de las materias primas", se apunta.
ExxonMobil también fue rebajada a neutral, con un precio objetivo revisado de 120 dólares, frente a 119 dólares.
Los analistas mencionan problemas de valoración, señalando que Exxon cotiza con una prima del 20% respecto a sus homólogas en 2025, con un valor de empresa estimado en relación con el flujo de caja descontado después de impuestos (EV/DACF) y un rendimiento del flujo de caja libre (FCF) del 7,3%.
A pesar del sólido balance de Exxon y de su cartera orientada al crecimiento, se argumenta que estas ventajas ya se reflejan en el rendimiento de la acción, que ha subido significativamente en lo que va de año.
Además, la debilidad de los márgenes de refino representa un viento en contra a corto plazo para Exxon.
En contraste con BP y Exxon, Redburn mantiene una perspectiva más favorable sobre Shell (SHEL) y Eni (E), citando sus balances más sólidos y sus perspectivas de distribución más resistentes.
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