La reciente convocatoria de resultados de Winnebago Industries correspondiente al cuarto trimestre de 2024 puso de relieve varios avances estratégicos y resultados financieros que han repercutido en la evolución de sus acciones. Las acciones de la empresa cayeron un 5,22% en las operaciones previas a la comercialización, reflejando la preocupación de los inversores por los retos operativos y la disminución del margen EBITDA ajustado, a pesar de las positivas previsiones para el ejercicio fiscal 2025.
Aspectos clave
- Las acciones de Winnebago cayeron un 5,22% en las operaciones previas a la comercialización.
- Las previsiones de ingresos para el ejercicio fiscal 2025 se sitúan entre 2.900 y 3.200 millones de dólares.
- Introducción de casi 150 nuevos modelos en todas las marcas.
- Disminución del margen EBITDA ajustado.
- Cambios en la dirección de las divisiones de autocaravanas y remolcables.
Resultados de la compañía
Winnebago Industries se enfrentó a un difícil entorno minorista en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2024, lo que afectó a sus resultados generales. Aunque la empresa mantuvo un flujo de caja saneado y continuó devolviendo beneficios a sus accionistas mediante dividendos y recompras, el descenso del margen EBITDA ajustado y la demanda minorista plantearon dificultades. La cuota de mercado de la empresa descendió ligeramente, aunque sus segmentos náutico y de autocaravanas registraron ganancias.
Datos financieros destacados
- Previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2025: entre 2.900 y 3.200 millones de dólares.
- Previsión de BPA ajustado para el ejercicio fiscal 2025: entre 3,00 y 4,50 dólares.
- 9 millones de dólares pagados en dividendos y 10 millones de dólares en recompra de acciones.
Reacción del mercado
Las acciones de Winnebago cayeron a 49,22 dólares en las operaciones previas a la comercialización, lo que supone un descenso del 5,22% respecto al cierre anterior de 51,93 dólares. Con este movimiento, la acción se acercó a su mínimo de 52 semanas de 49,68 $, lo que indica cautela por parte de los inversores. El descenso refleja la preocupación por las ineficiencias operativas y la disminución del margen EBITDA ajustado, a pesar de las positivas previsiones de ingresos y BPA para el ejercicio fiscal 2025.
Perspectivas de la empresa
Winnebago prevé una mejora gradual del mercado en los próximos 12 a 15 meses, con una mejora de las condiciones de venta al por menor prevista para el segundo trimestre del año 2025. La empresa se ha fijado unos objetivos a mitad de ciclo de entre 4.500 y 5.000 millones de dólares en ventas y unos márgenes de EBITDA de entre el 11% y el 11,5%. Se espera que nuevas líneas de productos e iniciativas estratégicas apoyen el crecimiento futuro.
Comentario del ejecutivo
El Consejero Delegado Michael Happe declaró: "Prevemos una mejora gradual del mercado en los próximos 12 a 15 meses". Hizo hincapié en la cartera de marcas premium de ocio al aire libre de la empresa como base para la rentabilidad futura, señalando: "Nuestra cartera no es sólo presencia en el mercado; es una base para una sólida rentabilidad futura."
PREGUNTAS Y RESPUESTAS
Durante la sesión de preguntas y respuestas, los analistas se interesaron por el enfoque prudente de las directrices, la estrategia de entrada en el mercado de autocaravanas de Grand Design y los retos en la gestión del inventario de los concesionarios. Los ejecutivos respondieron a estas preocupaciones, destacando su compromiso con el negocio náutico a pesar de los recientes deterioros.
Riesgos y retos
- Ineficiencias operativas en el segmento de remolcables.
- Retos continuos en la demanda minorista.
- Posibles interrupciones de la cadena de suministro.
- Saturación del mercado en segmentos clave.
- Presiones macroeconómicas que afecten al gasto de los consumidores.
Winnebago Industries se enfrenta a un complejo panorama de oportunidades y retos en un entorno de mercado cambiante. Las iniciativas estratégicas y las innovaciones de producto de la compañía son clave para impulsar el crecimiento futuro, a pesar de los obstáculos operativos a corto plazo.
Transcripción completa - Winnebago Industries Inc (WGO) Q4 2024:
Operador de conferencias: Buenos días y gracias por estar aquí. Bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados financieros de Winnebago Industries correspondientes al cuarto trimestre y al ejercicio fiscal completo de 2024. En este momento, todos los participantes están en modo de sólo escucha. Les informamos de que la conferencia de hoy está siendo grabada. Tras la presentación de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas.
Me gustaría ceder la palabra a su ponente de hoy, Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con los Inversores e Inteligencia de Mercado.
Ray Posadas, Vicepresidente, Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado, Winnebago Industries: Gracias, operadora. Buenos días a todos, y gracias por unirse a nosotros para comentar nuestros resultados del cuarto trimestre fiscal de 2024 y de todo el año. Esta llamada se retransmitirá en directo en nuestro sitio web investor. Wgo.net y la repetición de la llamada estará disponible en nuestro sitio web más tarde hoy. El comunicado de prensa con los resultados del cuarto trimestre se ha publicado en nuestro sitio web esta misma mañana.
Tenga en cuenta que la presentación de los resultados que sigue junto con nuestros comentarios preparados también está disponible en la sección de Relaciones con los Inversores de nuestro sitio web en Resultados Trimestrales. Paso a la diapositiva 2. Ciertas afirmaciones realizadas durante la conferencia telefónica de hoy en relación con Winnebago Industries y sus operaciones pueden considerarse afirmaciones prospectivas en virtud de la legislación sobre valores. La empresa advierte que las declaraciones prospectivas implican una serie de riesgos y son inherentemente inciertas. Y una serie de factores, muchos de los cuales están fuera del control de la empresa, podrían hacer que los resultados reales difirieran materialmente de estas declaraciones.
Estos factores se identifican en nuestros documentos presentados a la SEC, que le recomendamos que lea. Además, en la llamada de hoy, la dirección hará referencia a medidas financieras GAAP y no GAAP, y la conciliación de las medidas no GAAP con las medidas GAAP comparables están disponibles en nuestro comunicado de prensa de resultados. Por favor, pasen a la diapositiva 3. En la conferencia de hoy me acompañan Michael Happe, Presidente y Director General de Winnebago Industries, y Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero. Mike empezará con una visión general de nuestros resultados del cuarto trimestre y de todo el año.
Brian hablará de nuestros resultados financieros a nivel estratégico, ofrecerá algunos comentarios adicionales sobre nuestra visión de futuro del mercado y comentará nuestras previsiones para el ejercicio fiscal 2025. Mike concluirá nuestros comentarios preparados con las perspectivas de negocio y la dirección estará encantada de responder a sus preguntas. Por favor, pasen a la diapositiva 4 y cedo la palabra a Mike.
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Gracias, Ray. Buenos días y gracias por estar con nosotros para hablar de nuestros resultados. Permítanme empezar agradeciendo a los empleados de Winnebago Industries y de nuestra cartera de marcas de ocio al aire libre su duro trabajo y su resistencia a lo largo del año. Aunque el difícil entorno minorista ha hecho del ejercicio fiscal 2024 un año difícil para las industrias de vehículos recreativos y náutica, la cultura de colaboración y el compromiso con la excelencia en Grand Design, Winnebago, Newmar, Barletta, Chris Craft y Lithionics sirven de base para volver a crecer cuando las condiciones del mercado mejoren en el futuro. Antes de entrar en los detalles de nuestros resultados del cuarto trimestre y de todo el año, hay varios mensajes clave que quiero transmitir en la conferencia de esta mañana.
En primer lugar, aunque el entorno minorista sigue siendo difícil a corto plazo, prevemos una mejora gradual del mercado en los próximos 12 a 15 meses. Esperamos que esto se produzca de forma más significativa a medida que avancemos hacia el segundo trimestre de 2025, nuestro tercer trimestre fiscal, teniendo en cuenta la reducción prevista de los tipos de interés y la disminución de los niveles de existencias en la categoría de autocaravanas y vehículos recreativos. En segundo lugar, hemos realizado cambios sustanciales en la dirección de Winnebago Motorhome y Winnebago Towables para remediar los retos operativos y financieros que han afectado al rendimiento de estos negocios en los últimos trimestres. En tercer lugar, estamos encantados con la entusiasta respuesta de los consumidores y concesionarios al Lineage Series M, el primer vehículo de Grand Design en el segmento de las autocaravanas. El nuevo vehículo fue presentado en el Hershey RV Show y RV Dealer Open House del mes pasado y un pequeño número de unidades comenzaron a enviarse en el cuarto trimestre.
El equipo de Grand Design con el apoyo de las empresas a través de nuestra cartera han creado un RV con beneficios que creemos que establecen un nuevo estándar de excelencia en un autocar de Clase C. Por último, hoy ofrecemos por primera vez una orientación financiera anual. A la luz de la continua incertidumbre del mercado, estamos siendo prudentes desde el principio. Pero a medio plazo, prevemos una modesta mejora de la línea superior y un crecimiento ajustado del BPA del 10% en comparación con el año anterior. Hay varios aspectos positivos del trimestre que merece la pena destacar, como los envíos iniciales de Lineage Series M.
Aunque no ha contribuido de forma significativa al cuarto trimestre, esperamos que Lineage cobre impulso a medida que la producción aumente en la primera mitad del ejercicio fiscal veinticinco. En nuestro segmento náutico, Barletta siguió ganando cuota de mercado en el mercado estadounidense de pontones de aluminio. Además, agosto fue el quinto mes consecutivo de crecimiento interanual de las ventas al por menor de Chris Craft.
En los últimos seis meses, el volumen de ventas al por menor de esta marca icónica ha crecido un 32% en comparación con el mismo periodo del ejercicio fiscal 2023. Impulsada en parte por su nuevo Launch 27, la cuota minorista de Chris Craft en el mercado de fibra de vidrio de 20 a 40 pies también ha aumentado en los periodos más recientes de 3, 6 y 12 meses. A pesar del débil entorno del mercado minorista, nuestro sólido balance y el flujo de caja libre positivo nos permiten mantener un enfoque de asignación de capital reflexivo y equilibrado. En el cuarto trimestre, generamos un flujo de caja libre de 30 millones de dólares y devolvimos a nuestros accionistas 19 millones de dólares en forma de recompra de acciones y pago de dividendos, lo que subraya nuestra confianza en las perspectivas de crecimiento a largo plazo de Winnebago Industries. Pasemos a la diapositiva 5.
La Asociación de la Industria del Vehículo Recreativo estima ahora los envíos al por mayor para el año 2024 en una media de unas 324.000 unidades y nosotros estamos alineados con esa proyección. Nuestras previsiones para 2025 se sitúan entre 320.000 y 350.000 unidades. Los envíos totales al por mayor de la industria de vehículos recreativos aumentaron un 10% interanual en el mes de agosto y un 14,5% interanual hasta la fecha durante los 8 primeros meses del año 2024. Esto refleja un progreso continuo en la reducción de inventarios y en la respuesta a la creciente demanda de asequibilidad por parte de los consumidores. La parte de autocaravanas de la industria sigue en modo de reducción de existencias con los envíos al por mayor bajando un 31% interanual en agosto y un 24,2% interanual hasta la fecha.
Dentro de nuestro universo de concesionarios de vehículos recreativos, la rotación de inventarios descendió muy ligeramente en el cuarto trimestre en comparación con el periodo del año anterior. El inventario de Winnebago Industries se redujo un 4,5% respecto al cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2023, lo que subraya nuestro objetivo de seguir gestionando agresivamente la producción en un entorno macroeconómico que sigue siendo difícil. Pasemos a la diapositiva 6. En los 12 meses anteriores al 31 de agosto, nuestra cuota de mercado total fue del 11,1%, 50 puntos básicos menos que en el mismo periodo de 2023. Como señalé en nuestra llamada del tercer trimestre, hemos introducido nuevos productos en los dos últimos trimestres que creemos contribuirán a estabilizar nuestra cuota de mercado en los próximos meses.
Creemos que este enfoque deliberado es crucial para fomentar relaciones sólidas a largo plazo con nuestros socios distribuidores. Como resultado, nos complace observar un aumento positivo de la cuota de nuestras autocaravanas de clase C de la marca Winnebago y de las líneas completas de productos motorizados de Newmar, ambas con un crecimiento interanual en los periodos de 3, 6 y 12 meses hasta finales de agosto. La diapositiva 7 muestra el continuo impulso de Barletta en el segmento náutico. Para los últimos 12 meses hasta agosto de 2024, la cuota de mercado de Barletta aumentó 200 puntos básicos año tras año hasta el 9,1%. Nuestros pontones de alta gama superan sistemáticamente a los de la competencia, generando resultados excepcionales para nuestra red de concesionarios y mejorando la experiencia del cliente.
En la diapositiva 8 pasamos a los aspectos más destacados. Durante el trimestre, realizamos algunos cambios estratégicos en nuestro equipo ejecutivo y en la dirección de nuestros negocios Winnebago Motorhome y Winnebago Towables. Chris West, que anteriormente ocupaba el cargo de vicepresidente senior de Enterprise Ops y Barletta Boats, fue nombrado presidente de nuestro negocio de autocaravanas y vehículos especiales de la marca Winnebago. Chris, un veterano con 8 años de experiencia en Winnebago Industries, además de sus anteriores responsabilidades de supervisión de las operaciones de fabricación y de la cadena de suministro de la empresa, también dirigió con éxito la integración de Barletta y desempeñó un papel vital en la consecución por parte de la marca de barcos de un crecimiento de la cuota de mercado de dos dígitos. Su amplia experiencia será muy valiosa para seguir mejorando la influencia, el impacto y la cuota de mercado de la marca Winnebago.
Nuestro negocio de remolcables de la marca Winnebago no ha respondido a nuestras expectativas y es imprescindible que contemos con 2 marcas de remolcables fuertes para competir con éxito en el mercado. Para que el negocio de remolcables de la marca Winnebago alcance todo su potencial, Don Clark ha sido ascendido a Presidente del Grupo de nuestro negocio de remolcables, con efecto a partir del 1 de noviembre. Don ampliará sus responsabilidades para supervisar Winnebago Towables además de su papel como Presidente de Grand Design RV. Esta cadena centraliza nuestra experiencia en Towables en Indiana. Su perspicacia, perspicacia operativa y amplio conocimiento de lo que se necesita para ganar en este espacio harán de Don la elección ideal y lógica para liderar el equipo durante su próxima evolución.
Tanto Chris como Don seguirán dependiendo de mí. Estos cambios están diseñados para reforzar nuestra posición como líder de confianza en el mercado premium de ocio al aire libre e impulsar nuestra próxima fase de crecimiento. En cuanto a las innovaciones de nuestros productos, me complace destacar nuestra atrevida e innovadora gama de modelos para el año 2025, gran parte de la cual presentamos recientemente en el Salón del Vehículo Recreativo de Hershey. En nuestras marcas Winnebago Grand Design y Newmar, presentamos casi 150 nuevos modelos y planos de planta, demostrando nuestro compromiso con la tecnología, el diseño y el confort. Como era de esperar, una de las novedades más destacadas del Salón de Hershey fue la Clase C Lineage Series M, el primer modelo de autocaravana de Grand Design.
Desde su interior cuidadosamente diseñado a su capacidad de carga útil superior y el rendimiento de conducción, Lineage cumple con creces las altas expectativas y exigentes estándares de nuestros fieles clientes Grand Design. Estas innovaciones de producto a través de nuestra cartera de marcas premium subrayan nuestra dedicación a elevar cada momento al aire libre para nuestros clientes. Ahora permítanme pasar la llamada a Brian para la revisión financiera.
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Gracias, Mike, y buenos días a todos. Como recordatorio, en mis observaciones preparadas me centraré en los factores clave de nuestro rendimiento. Empezando por los resultados consolidados de la diapositiva 9, la demanda minorista continuó su lento comportamiento en el cuarto trimestre. Los gastos de explotación aumentaron en el cuarto trimestre debido principalmente a una pérdida de valor de 30.300.000 dólares asociada a la unidad de información Chris Craft, los costes de puesta en marcha asociados al lanzamiento del negocio motorizado Grand Design y las inversiones estratégicas en ingeniería, desarrollo de activos digitales y aumento de las capacidades de datos y tecnología de la información. El deterioro de Chris Craft fue el resultado de un menor rendimiento financiero actual debido a las difíciles condiciones del sector de la náutica de recreo.
Estos factores dieron lugar a un margen EBITDA ajustado inferior al del ejercicio anterior. Nótese que el EBITDA ajustado mostrado excluye el impacto de la pérdida de valor de Chris Craft. Hemos generado un saludable flujo de caja durante todo el año y nuestro balance sigue siendo sólido. Pagamos 9.000.000 $ de dividendos en el trimestre y recompramos 10.000.000 $ de acciones en el trimestre, con lo que el pago de dividendos del ejercicio fiscal 2024 asciende a 37.000.000 $ y las recompras a 70.000.000 $ También quiero llamar su atención sobre dos importantes cuestiones de orden interno. A partir del trimestre fiscal, ya no incluimos un ajuste por el impacto del diferencial de cobertura en nuestro cálculo de los beneficios por acción diluidos ajustados.
Tal y como se informó anteriormente, este ajuste se realizó para representar la compensación económica del riesgo de dilución de la superposición del diferencial de compra de nuestros bonos convertibles de 2025. Este ajuste ha disminuido significativamente con respecto al año anterior, en gran parte debido a la recompra de obligaciones a principios de este ejercicio. En el cuarto trimestre fiscal de 2024 no se produjo ningún impacto de la superposición del diferencial de compra. Observarán que hemos incluido una tabla en el apéndice de nuestra presentación de resultados que muestra el BPA histórico ajustado excluyendo este ajuste. A continuación, queríamos comunicarles con antelación que, a partir de los resultados del primer trimestre del ejercicio 2025, dejaremos de facilitar información sobre la cartera de pedidos por segmentos.
Como ya hemos indicado anteriormente, la cartera de pedidos puede no ser necesariamente una medida exacta de las ventas futuras, debido a que los pedidos y la cartera de pedidos pueden cancelarse o aplazarse en cualquier momento, a elección del concesionario y sin penalización alguna. Además, los distribuidores suelen tardar en hacer pedidos en los momentos más bajos del ciclo. Por lo tanto, no creemos que la cartera de pedidos sea una medida significativa de los resultados futuros. Para proporcionar a nuestros analistas una visión financiera y operativa más relevante de cómo pensamos en el futuro, por primera vez estamos proporcionando orientaciones anuales cuantitativas sobre lo que consideramos nuestros principales indicadores financieros clave, los ingresos consolidados y el BPA ajustado. En breve ampliaré esta información.
Volviendo a nuestros resultados por segmentos, comenzando por el de Remolcables en la diapositiva 10. Los ingresos descendieron respecto al año pasado. Los ingresos descendieron con respecto al cuarto trimestre del año pasado, lo que refleja una reducción del precio medio de venta por unidad relacionada con la combinación de productos, parcialmente compensada por un aumento del volumen de unidades. El margen EBITDA ajustado del segmento se redujo con respecto al año pasado, lo que se atribuyó a un mayor gasto en garantías debido a una tendencia favorable del año anterior. El desapalancamiento se debió a una reducción del precio medio de venta por unidad relacionada con la combinación de productos y a problemas operativos en nuestro negocio de remolcables de la marca Winnebago. Estos problemas en la marca Winnebago están relacionados con un cambio en la producción de la planta por el que consolidamos las actividades bajo 1 techo en lugar de 2 y las ineficiencias de este cambio.
Las malas prácticas de gestión de existencias de varios productos han dado lugar a amortizaciones y cancelaciones, así como a incentivos de venta para vender estos productos a concesionarios y clientes, y a un mayor gasto en garantías debido a algunos problemas de calidad de esta marca. También queremos destacar que la garantía como porcentaje de los ingresos netos en nuestro negocio de Grand Design se mantiene en o por debajo de nuestras tasas anteriores a Veintitrés. Pasamos a la diapositiva 11. Los ingresos del segmento de autocaravanas y vehículos recreativos disminuyeron con respecto al mismo periodo del año anterior. La variación interanual fue atribuible a la combinación de productos, el descenso del volumen de unidades relacionado con las condiciones del mercado, parcialmente compensado por los aumentos de precios relacionados con los mayores costes de los chasis motorizados.
El EBITDA ajustado del segmento se redujo con respecto al año anterior, debido al desapalancamiento, los problemas operativos y el aumento de los gastos de garantía. Los retos operativos de la marca Winnebago incluyen un mayor coste por unidad producida a medida que afrontamos los retos de suministro en línea y los problemas relacionados con la calidad, los retos de ventas y el aumento de los incentivos y la actividad promocional a medida que posicionamos nuestra cartera de productos premium en un entorno competitivo y muy consciente de los costes, así como los costes asociados a la consolidación de la línea de fabricación y las amortizaciones de inventario relacionadas con las líneas de productos que estamos abandonando o reduciendo. Esperamos que mejore el rendimiento de nuestro negocio de motorizados de la marca Winnebago tras el nombramiento de un nuevo líder para este negocio y también estamos entusiasmados por ver las contribuciones de Grand Design que entra en el negocio de autocaravanas y la acumulación de cuota de mercado y beneficios que esto debería traer. En cuanto al segmento náutico (diapositiva 12), los ingresos disminuyeron en el cuarto trimestre, debido principalmente a la combinación de productos y a un descenso del volumen de unidades relacionado con las condiciones del mercado y la reducción de existencias de los concesionarios, parcialmente compensado por los aumentos de precios previstos. Con el fin de ayudar a los distribuidores a mover el inventario y crear mayores incentivos para los clientes, los descuentos se mantuvieron elevados en el trimestre.
Asimismo, los ingresos netos del cuarto trimestre se vieron afectados por un cambio en la mezcla hacia ofertas de productos como la Barletta Aria, así como por una reducción del volumen de Chris Craft de un año a otro. El margen EBITDA ajustado del segmento fue inferior al del año anterior debido al desapalancamiento del volumen y al aumento de los descuentos y las provisiones, parcialmente compensado por los aumentos de precios previstos. Pasemos al balance en la diapositiva 13. Al final del ejercicio, Winnebago Industries tenía un ratio deuda neta/EBITDA de aproximadamente 2 veces, ligeramente por encima de nuestro objetivo de 0,9 a 1,5 veces. El mes pasado pagamos un dividendo trimestral en efectivo de 0,34 dólares por acción.
El ejercicio fiscal 2024 fue el sexto año consecutivo de aumentos de dividendos en Winnebago Industries. Durante el trimestre, recompramos aproximadamente 10.000.000 de dólares de nuestras acciones y al final del año teníamos 230.000.000 de dólares restantes en nuestro programa de recompra. En el ejercicio fiscal 2024, devolvimos 106.800.000 dólares a los accionistas, consistentes en 70.000.000 dólares en recompras de acciones y 36.800.000 dólares en pagos de dividendos. Para terminar, en la diapositiva 14, permítanme comentar nuestras expectativas financieras para el ejercicio 2025 y los supuestos en los que se basan nuestras perspectivas. Como punto de partida, nuestra previsión para 2025 de envíos al por mayor de vehículos recreativos es de 320.000 a 350.000 unidades en todo el sector.
Para poner esto en contexto, nuestro punto medio representa alrededor del 3% de crecimiento de la previsión mediana de envíos al por mayor de la RVIA en el calendario 2024. Teniendo en cuenta esta importante hipótesis, esperamos unos ingresos para el año fiscal 2025 de entre 2.900.000.000 y 3.200.000.000 dólares. También esperamos unos beneficios ajustados por acción para el año fiscal 2025 de entre 3 y 4,50 dólares. El punto medio de nuestro rango de beneficios ajustados por acción reflejaría un crecimiento del 10% desde el año fiscal 2024. Por último, prevemos unos gastos por intereses para todo el año de aproximadamente 25.000.000 $ a 30.000.000 $ Basándonos en las tendencias actuales y debido a la estacionalidad normal, prevemos que los ingresos y el BPA ajustado en la primera mitad del ejercicio fiscal veinticinco serán inferiores a los del periodo del año anterior, con un crecimiento en la segunda mitad del año en comparación con el mismo periodo del ejercicio fiscal veinticuatro. Dada la situación de los inventarios y la reticencia de los concesionarios a adquirir productos al aproximarse los meses de invierno, esperamos que los ingresos del primer trimestre desciendan de forma secuencial e interanual, y que los beneficios se vean afectados de forma similar. Prevemos que la entrada de Grand Design RV Motorhome experimentará ventas fiscales 2025 de $ 100,000,000 y podría incluso superar esa cantidad.
Dicho esto, creemos que los concesionarios de autocaravanas esperan reducir aún más los inventarios en general durante nuestro año fiscal 2025, lo que significa nuestras marcas existentes y las de nuestros competidores. El negocio de autocaravanas de Grand Design será dilutivo para las medidas de beneficios del segmento de autocaravanas inicialmente, en particular en la primera mitad del año, ya que Grand Design comienza a aumentar la producción y los costes asociados en este negocio inicial no están emparejados con los ingresos que están a escala. Sin embargo, confiamos en que esta nueva actividad contribuya a aumentar los beneficios del segmento de autocaravanas a partir del ejercicio 2026. Como recordatorio, los costes asociados a la puesta en marcha de este negocio se han incluido en nuestro segmento corporativo hasta el cuarto trimestre del ejercicio 2024 y ascendieron a aproximadamente 5.000.000 de dólares en el cuarto trimestre. Tenga en cuenta que la orientación de ventas para el año fiscal 2025 de Grand Design RV Motorhome se proporciona únicamente para ayudar a dimensionar la oportunidad inicial y las ventas de Grand Design Motorhome no se desglosarán en el futuro, sino que se incluirán en los resultados de nuestro segmento de Motorhome.
Para terminar, a medida que mejoran las condiciones macroeconómicas y el sector de los vehículos recreativos y náuticos avanza en su recuperación, seguimos confiando en nuestros objetivos orgánicos de mitad de ciclo que compartimos en marzo. En concreto, nuestro objetivo de ventas oscila entre 4.500.000.000 y 5.000.000.000 de dólares, con unos márgenes de EBITDA del 11% al 11,5% y un flujo de caja libre de 325.000.000 a 375.000.000 de dólares. Seguimos invirtiendo en nuestras competencias básicas y mejorando la experiencia del cliente mediante nuevos productos y tecnologías, al tiempo que mantenemos un enfoque equilibrado de la asignación de capital para impulsar la creación de valor para nuestros accionistas. Ahora
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: por favor, pasen a la diapositiva 15 mientras paso la llamada a Mike para que haga algunos comentarios finales. ¿Mike? Gracias, Brian. De cara al futuro, confío en la sólida posición de nuestra empresa y en su potencial de crecimiento a largo plazo. Permítanme destacar los factores clave que sustentan mi optimismo.
Nuestra cartera de marcas premium de ocio al aire libre no es sólo presencia en el mercado, es una base para una sólida rentabilidad futura y una expansión de los márgenes a largo plazo. Hemos establecido centros de excelencia en toda la empresa que son algo más que estructuras organizativas. Son catalizadores de sinergias. Estas sinergias nos ayudarán a impulsar un crecimiento acelerado y una mayor rentabilidad en todas nuestras operaciones. En esencia, nos impulsa un sólido motor tecnológico que creemos que marca el ritmo de los mercados finales a los que servimos.
Nuestro compromiso inquebrantable con la calidad y la innovación continua de nuestros productos nos permite mantener una diferenciación competitiva. En un panorama económico en constante cambio, nuestro flexible modelo operativo integrado y nuestra estructura de costes altamente variable son activos clave. Nos permiten mantener una rentabilidad duradera independientemente de los ciclos económicos, proporcionando estabilidad y resistencia. La solidez de nuestro balance y la buena salud de nuestros flujos de caja no son sólo cifras. Representan una oportunidad.
Disponemos de suficiente liquidez para invertir inteligentemente en iniciativas de crecimiento, al tiempo que devolvemos capital a nuestros valiosos accionistas. Por último, quiero destacar la solidez de nuestro equipo directivo. Aportan una profunda experiencia operativa, junto con un historial probado de ejecución de M y A. Esta experiencia será crucial a medida que navegamos futuras oportunidades y desafíos. Brian y yo estaremos encantados de responder a sus preguntas esta mañana.
Operadora, por favor abra la línea para preguntas y respuestas.
Operadora de conferencias: Gracias. Y en este momento, vamos a llevar a cabo una sesión de preguntas y respuestas. Ustedes. Nuestra primera pregunta viene de la línea de Joe Altobello de Raymond James. Su línea está abierta.
Joe Altobello, Analista, Raymond James: Gracias. Hola, chicos. Buenos días. Un par de preguntas de alto nivel sobre la orientación, obviamente, rompiendo con la tradición. Y en cuanto a las previsiones, ¿podrían darnos una idea de por qué han decidido ofrecerlas ahora y quizá su filosofía general al respecto?
¿Deberíamos considerarlo realista o quizá conservador?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Buenos días, Joe. Soy Mike. La decisión de ofrecer orientaciones en este momento ha sido fruto de una cuidadosa deliberación y, sin duda, una medida que hemos considerado de interés para que los inversores puedan comprender las futuras expectativas de negocio, así como para que la empresa contribuya de forma más intencionada a la narrativa de la calle en torno a nuestro futuro de una manera más formalizada. Creo que Brian reflejó adecuadamente el punto medio de nuestras previsiones, que reflejan unas expectativas modestas tanto en ingresos como en posibilidades al alza de los beneficios por acción. Y no voy a comentar si creo que el rango de orientación no es ni conservador ni agresivo, pero hemos pensado muy bien las cifras que incluimos en la llamada de esta mañana.
Joe Altobello, Analista, Raymond James: Muy bien. Muy útil. Tal vez sólo para continuar, el rango de beneficios por acción es bastante amplio, lo que puedo entender y probablemente haría lo mismo si estuviera en tu lugar. Pero, ¿podrías explicarnos los escenarios que tendrían que darse para llegar al extremo superior e inferior de estos rangos? ¿Se basa en gran medida en el volumen y los ingresos?
¿O hay otros factores que influyen en el margen? ¿Y cuáles son sus previsiones en términos de cuota de mercado para el ejercicio 2025?
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Sí. Joe, soy Brian. Buenos días. Me encargo yo. El rango de BPA es en gran medida el flujo a través del mercado, en los 320.000 dólares en el extremo inferior de los 350.000 dólares en el extremo superior.
Realizamos una serie de escenarios diferentes y, en cierto modo, respondemos a su pregunta en relación con la cuota de mercado y el margen. Muchas de las suposiciones sobre márgenes se basan en la ecuación de apalancamiento, así como en lo que creemos que el mercado permitirá en forma de precios. La inflación está ciertamente incorporada en algunos de esos márgenes. En cuanto a la cuota de mercado, tenemos en cuenta aspectos como la entrada de Grand Design en el negocio de autocaravanas, que creemos que debería ser positiva, pero equilibrada con todas las demás fuerzas del mercado, incluidas las tendencias actuales de la cuota de mercado. Hemos tenido en cuenta todos estos factores y los hemos sopesado adecuadamente para llegar a una desventaja y una ventaja, así como al punto medio.
Joe Altobello, Analista, Raymond James: Bueno, super. Gracias.
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero, Winnebago Industries: Antes de seguir adelante, sólo quiero señalar a la audiencia aquí, que vamos a ser intencionales en el tiempo que permitimos para preguntas y respuestas. Hemos recibido muchos comentarios en el pasado que nuestra llamada puede ser un poco larga. Si eso significa que alguno de ustedes no tiene la oportunidad de hacer una pregunta, lo tendremos en cuenta en nuestra próxima llamada trimestral. Y como siempre, haremos un seguimiento con la parte vendedora en llamadas 1 a 1 hoy y mañana. Así que sólo quería señalar que por adelantado, para que nadie se sorprenda cuando cortamos la llamada a las 10.
Es intencional y por diseño.
Operadora de conferencia: Gracias. Y nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Scott Stember de ROTH. Su línea está abierta.
Scott Stember, Analista, ROTH: Buenos días, chicos, y gracias por aceptar mis preguntas.
Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado, Winnebago Industries: Buenos días, Scott.
Scott Stember, analista de ROTH: ¿Podrían hablarnos de lo que están viendo en el sector minorista en estos momentos? Hubo algunas vibraciones positivas procedentes de Open House en relación con el show de Hershey. ¿Intentamos hacernos una idea de lo que estáis viendo en toda la empresa de vehículos recreativos, sobre todo con la bajada de los precios? Y en segundo lugar, ¿están viendo algún signo o brote verde de que los tipos más bajos están ayudando a los concesionarios a ser más constructivos a la hora de aceptar 25 productos?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Buenos días, Scott. Soy Mike. Empezaré con la segunda parte de tu pregunta. Creo que es un poco pronto para que veamos el impacto de la subida de los tipos de la Reserva Federal de hace varias semanas, ya sea con nuestros socios de canal o a nivel minorista. Por lo tanto, en este momento, no puedo señalar un impacto significativo y material en el volumen minorista ni en el volumen mayorista relacionado únicamente con la medida adoptada recientemente por la Reserva Federal.
En cuanto a su pregunta sobre la reciente actividad minorista, mi único comentario sería que sigue siendo difícil. Lento sería incluso probablemente la palabra correcta en un contexto de comparación interanual. Y no hemos visto un cambio significativo en las condiciones generales de la venta al por menor desde el año pasado.
Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado de Winnebago Industries: el
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado, Winnebago Industries: final de nuestro año fiscal, incluido el periodo de puertas abiertas de finales de septiembre.
Scott Stember, Analista, ROTH: Entendido. Y la última pregunta sobre los márgenes de EBITDA motorizados. Habían subido a dos dígitos o dos dígitos bajos antes de la reciente caída de los beneficios. Pero con Grand Design en la mezcla, ¿puedes darnos una visión más amplia de dónde esperas que vuelvan los márgenes en motorizados en algún momento cuando tengamos un mercado más normalizado? ¿Y una vez que Grand Design esté a pleno rendimiento con sus nuevos productos?
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Scott, buenos días. Soy Brian. Nuestras expectativas para Autocaravanas no han cambiado. Creo que somos más optimistas sobre ellas a largo plazo con Grand Design en el mercado y creemos que a largo plazo podemos volver a ese margen de EBITDA de dos dígitos.
Scott Stember, Analista, ROTH: Entendido. Gracias.
Operadora de conferencia: Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Craig Kennison de Baird. Su línea está abierta. Vendrá de la línea de Michael Swartz de Truist. Su línea está abierta.
Michael Swartz, Analista, Truist: Hola chicos, buenos días. Tal vez sólo para empezar sobre la orientación. Creo que había algunas advertencias en la nota de prensa sobre la hipótesis de que no hay cambios en las condiciones actuales del mercado, macros, etcétera. Pero me pregunto si incluyen algún recorte adicional de los tipos de interés en sus previsiones actuales o iniciales para el año fiscal 2020.
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Sí. Buenos días, Mike. Soy Mike. Diría que nuestro proceso de planificación se basa en una variedad de fuentes desde el punto de vista de la proyección económica. Y como saben, no hay necesariamente un consenso sobre el número o la cantidad de sabios recortes de puntos básicos en el futuro.
Creo que todos somos conscientes de que la Reserva Federal probablemente lo decidirá en cada reunión, a medida que examine la salud general de la economía estadounidense. Pero yo diría que nuestra planificación suele tener en cuenta un consenso medio de recortes. La realidad, sin embargo, es que probablemente la mayoría de los presentes lo saben, es bastante difícil correlacionar un elemento singular, incluso uno tan importante como los tipos de interés minoristas, con la trayectoria de la actividad futura.
Y así lo hemos proyectado aquí en la llamada de esta mañana que proyectamos que sobre la base de una combinación de factores, el inventario de campo de flexibilización, la probabilidad de tal vez un entorno más amigable al por menor en el segundo trimestre de 2025, que las condiciones para el comercio minorista y la economía de recreación al aire libre podría mejorar en ese período de tiempo, que como hemos mencionado en realidad sería probablemente más nuestro tercer trimestre fiscal de este año fiscal 2025. Así que no hay un número específico de recortes incluidos en nuestra planificación, pero la alineación general con probablemente el consenso económico medio. Y eso se reflejaría probablemente en el extremo superior del rango de envíos al por mayor de vehículos recreativos que Brian mencionó en sus comentarios de esta mañana.
Michael Swartz, Analista, Truist: De acuerdo, es justo. Y en cuanto al negocio de Grand Design, te agradezco que lo hayas dimensionado para nosotros, los más de 100.000.000 de dólares en oportunidades de ingresos para el año fiscal 2025. Pero, ¿en qué se basa exactamente? ¿Es sólo una especie de nivel de stock base en los concesionarios que lo almacenarán? ¿Se basa en los pedidos iniciales que han recibido de los consumidores?
¿Puede aclararnos algo al respecto?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Sí, Mike, como era de esperar, el equipo de Grand Design ha estado muy ocupado lanzando la Lineage Series M tanto a nivel mayorista como minorista. Durante muchos, muchos meses, hemos estado contratando concesionarios motorizados, algunos de los cuales ya son concesionarios de Grand Design Towables y otros que todavía no forman parte de la familia de concesionarios de Grand Design. La lista de distribuidores se ha ido confeccionando en los últimos meses y seguirá haciéndolo en el ejercicio 2025. También hemos empezado a recibir pedidos al por menor a través de los distribuidores, ya sea en ferias al por menor como Hershey o Dallas o contra el inventario que está empezando a fluir en el campo. Y tenemos una proyección tanto al por mayor como al por menor para la Lineage Series M.
El otro comentario que voy a hacer, aunque no estamos proporcionando ningún detalle todavía en este momento de cualquier especificidad, es que hemos declarado consistentemente que la línea Grand Design Motorhome será multifacética en términos del número de modelos en la línea. Y se puede esperar que a finales del año fiscal 2025 estemos potencialmente en el mercado con más modelos motorizados de Grand Design también. Así que es una combinación de factores. En el primer año de cualquier nueva estrategia de negocio como esta, hay un énfasis desmesurado en el inventario de existencias, que el equipo tiene un buen manejo sobre la base de sus conversaciones con los distribuidores, algunos en forma de pedidos en firme y algunos francamente en la forma en este momento todavía de los futuros pedidos previstos.
Michael Swartz, Analista, Truist: Bien, genial. Gracias.
Operadora de conferencias: Gracias. Un momento para la siguiente pregunta. Nuestra siguiente pregunta viene de Craig Kennison de Baird. Su línea está abierta.
Michael Swartz, Analista, Truist: Bien. Espero que puedan oírme.
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Sí, esta vez podemos, Craig.
Michael Swartz, Analista, Truist: Muy bien. Muy bien. Gracias. Mike, me preguntaba si podrías compartir algún mandato o KPI que hayas discutido con Chris West o Don Clark. ¿Qué deberían esperar los inversores en términos de cambio en el rendimiento y en qué os estáis centrando?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Buenos días, Craig. Gracias por la pregunta. No entraré en ningún KPI a corto plazo, pero hablaré a un nivel más alto, desde luego de esta forma. Empezaré con Towables. Creemos que es un imperativo estratégico que Winnebago Industries tenga al menos 2 marcas Towables fuertes para competir en el segmento del mercado norteamericano de vehículos recreativos Towables en el futuro.
Estamos muy satisfechos con el rendimiento del negocio de remolques Grand Design a lo largo del tiempo y seguimos pensando que tiene un gran recorrido. Por ello, uno de los mandatos para Don Clark en el segmento de remolques Grand Design es que continúe haciendo todo lo posible con su equipo para aumentar su cuota y la rentabilidad de este negocio en el futuro. Por lo que respecta a los remolcables de la marca Winnebago, se trata de un negocio en el que la cuota de mercado actual se sitúa en torno al 1,5%. No vemos ninguna razón por la que a largo plazo no pueda ser una marca que sea al menos el doble de ese tamaño en el futuro y potencialmente pueda desafiar al 5% algún día. No voy a fijar un plazo para esa horquilla del 3% al 5%, pero la expectativa interna es que podamos construir un negocio de esa envergadura para complementar el negocio de los remolcables Grand Design.
Escucha, Chris West ha estado en la empresa durante 8 años. Ha desempeñado diferentes funciones. Entiende nuestras expectativas sobre las autocaravanas de la marca Winnebago en términos de cuota y rentabilidad. Brian ha hablado de algunas de las expectativas de rentabilidad en nuestros diferentes segmentos a lo largo del tiempo. Así que no estoy seguro de que sean muy diferentes de lo que hemos pretendido históricamente en el pasado.
Así que a corto plazo, se espera que Chris estabilice el rendimiento constante de ese negocio trimestre a trimestre. Probablemente Chris tarde un par de trimestres en conseguirlo. Pero entonces él comenzará a construir una participación rentable en ese negocio con su equipo con el tiempo también. Ahora tenemos la gran suerte de contar con tres marcas de productos motorizados en el mercado: Winnebago, Newmar y Grand Design. Y tenemos un objetivo de cuota de mercado para esas 3 marcas en el segmento motorizado que contribuiría a nuestro objetivo global de cuota de mercado de vehículos recreativos en Norteamérica del 13% que comunicamos el pasado mes de marzo con nuestros objetivos de mitad de ciclo.
Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado de Winnebago Industries: Gracias, Mike.
Operador de conferencia: Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Tristan Thomas Martin de BMO Capital Markets. Su línea está abierta.
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Hola, buenos días. Buenos días, Tristan. Parece que
Tristan Thomas Martin, Analista, BMO Capital Markets: sólo un cuarto de mis matemáticas, a nivel minorista, superaron a la industria en general en el trimestre. ¿Podría explicarnos a qué se debió este rendimiento superior en términos relativos?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Buenos días, Tristan. Estamos empezando a ver algunos signos de progreso en algunos de los productos más asequibles que hemos introducido en el mercado, ya sea la serie Reflection 100, un Grand Design junto con el Imagine AIM, algunos de los modelos Transcend que han introducido. Estamos empezando a ver cierta tracción aquí en el último mes o 2 que los productos de hecho potencialmente golpear la marca y ser capaz tanto de estabilizar nuestra cuota remolcable y potencialmente llevarlo de nuevo en la dirección correcta. Otra cosa que quiero señalar es que todas las categorías de productos motorizados de Newmar están ganando cuota. Clase A diesel de lujo, Clase A diesel principal, Clase A gasolina y Super C.
Newmark sigue ganando cuota en estas cuatro categorías aquí en EE.UU. Y también hemos ganado cuota recientemente en productos de Clase C de la marca Winnebago. Nuestro producto de marca Echo ha sido un éxito en el mercado entre los consumidores minoristas. Así que estamos satisfechos con algunos de los resultados recientes en el negocio de vehículos recreativos.
Un último comentario, sé que no lo preguntaste, pero lo haré. Hemos observado explícitamente en los materiales que Barletta sigue ganando cuota significativa también en el espacio de pontones de aluminio, alcanzando ahora una cuota del 9% en los últimos 12 meses. Así que mientras la macro cuota de mercado ha sido ciertamente ralentizada o impactada desde un punto de vista numérico por algunos de los Towables y Class B math. Estamos viendo signos muy positivos de crecimiento de la cuota de mercado en varias de nuestras marcas y categorías en toda la empresa.
Tristan Thomas Martin, Analista, BMO Capital Markets: Bien, entendido. Y en cuanto a los márgenes de los remolcables, ¿podríamos desglosar qué parte corresponde a los remolcables Winnebago, qué parte a Grand Design y qué parte es de naturaleza transitoria? Gracias.
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Sí, Tristán. Hay muchas piezas móviles en el margen total. No voy a desglosar o cuantificar necesariamente los componentes de las unidades de negocio. Diría que probablemente tenéis, sólo para dar un poco más de sustancia, un punto o punto y medio de desapalancamiento, 2, 2,5 puntos de precios y mezcla. Diría que la marca Winnebago tiene un peso excesivo en relación con los precios netos que somos capaces de conseguir en el mercado ahora mismo en esa marca y los descuentos que son necesarios.
También quiero señalar que en la gama Grand Design hubo una sobreponderación de Transcend en el trimestre como mezcla que se envió al mercado. Parte de esto se debe al éxito del que hablaba Mike sobre las expectativas de venta al por menor, así como a la participación del canal. Así que habíamos sobreponderado Transcend, lo que impulsó parte de esa mezcla de precios y recortes en el trimestre. Hay un punto en la dura competencia a la que nos enfrentamos que está causando esto. Y probablemente otro punto de lo que llamamos productividad general y retos operativos, citamos la marca Winnebago específicamente en relación con algunos de los retos de beneficios.
Desde un punto de vista operativo, la consolidación bajo un mismo techo, algunas de las reducciones de inventario o amortizaciones que hicimos en ese negocio, y algunas ineficiencias que estamos experimentando allí que esperamos que cambien bajo el liderazgo de Don. Así que hay muchas cosas en juego que afectaron a los márgenes totales. Fue un trimestre decepcionante desde nuestro punto de vista de la rentabilidad y estamos tomando medidas para solucionarlo.
Tristan Thomas Martin, Analista, BMO Capital Markets: Muy bien. Gracias.
Operadora de conferencia: Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra siguiente pregunta vendrá de la línea de James Hardiman de Citi. Su línea está abierta.
James Hardiman, Analista, Citi: Hola, buenos días. En cuanto a las previsiones para el año fiscal 2005, no sé a cuál de ellas te referirás, pero tengo curiosidad por saber cómo ves la rotación de inventarios a finales de año. Hablasteis de la continua reducción de existencias de motorizados. Tengo curiosidad por los ASP para el año. Y creo que había una pregunta sobre la cuota de mercado.
No sabía si, si asumimos el punto medio de sus previsiones, ¿habría ganancias o pérdidas de cuota?
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Gracias. Sí. Varios puntos. Primero me referiré a los ASP, James. Diría que esperamos modestos aumentos en los ASP en el segmento de autocaravanas.
Creo que Towables continuará viendo algunos vientos en contra, en lo que se refiere a las preferencias de mezcla y asequibilidad que tuvimos el año pasado. Creo que algunos de ellos persistirán en el próximo año, y verán algunos modestos descensos del ASP desde una perspectiva mixta en el negocio de Towables. Y de forma similar, o probablemente no muy diferente, modestos vientos en contra en la parte marítima del negocio en relación con los ASP. ¿Puedes repetirme la última pregunta, James, en relación con las previsiones?
James Hardiman, Analista, Citi: Sí. Estaba la cuestión de la rotación de inventarios para el año y luego la hipótesis de la cuota de mercado...
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero de Winnebago Industries: Sí. En términos de rotación, creo que todavía hay algunas mejoras que los concesionarios estarán buscando específicamente en el lado motorizado. Creo que, en términos generales, el negocio de remolcables está en muy buena forma en lo que se refiere a los inventarios de los concesionarios. Queda un poco de trabajo por hacer en el sector náutico para reducir los niveles de inventario, pero nos gusta mucho nuestra posición en el negocio de Barletta en particular. Estamos aumentando nuestra posición en los concesionarios, en parte gracias a la gama completa que tenemos ahora en el ARIA.
Aún no tocamos los precios más bajos en el segmento de los pontones de aluminio, pero hemos llegado a los segmentos de mayor tamaño del mercado de los pontones con el ARIA incluido. Seguimos mejorando nuestra cuota de mercado con la marca Barletta. Estamos en buena forma. En cuanto a la cuota de mercado, yo diría que no hay cambios drásticos respecto a la situación actual. Al considerar el extremo inferior de la horquilla y el extremo superior de la horquilla, hemos tenido en cuenta algunos supuestos modestos.
Lo más notable, sólo para reiterar, la entrada de Grand Design Motorhome, ciertamente esperamos que sea un aumento neto. Sabemos que habrá cierta canibalización de la marca Winnebago, pero debido al enfoque que estamos adoptando en el mercado, creemos que la mayor parte de las ganancias de cuota de mercado de la entrada de Grand Design provendrán de la competencia. También suponemos que Barletta seguirá mejorando su cuota de mercado a medida que penetre en los concesionarios y tenga éxito en el mercado minorista. Estas son, en mi opinión, las hipótesis más notables sobre cuota de mercado que tenemos en cuenta a la hora de elaborar las previsiones.
James Hardiman, Analista, Citi: Entendido. Y si pudiera colar una más, el negocio náutico, parece que nos estás diciendo lo bien que lo está haciendo Chris Craft, pero hubo una gran reducción allí. Y luego supongo que más ampliamente, uno de tus compañeros se está deshaciendo de su negocio marino. Así que supongo, ¿cuál es su compromiso con el negocio marino en este momento? Y si es una especie de competencia básica para ustedes en el futuro, ¿estarían potencialmente interesados en esos activos?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: James, algunos comentarios relacionados con esas preguntas. En primer lugar, estamos comprometidos con el negocio naval. Estamos muy orgullosos tanto de Bartletta como de Chris Craft. Tanto Brian como yo calificaríamos la pérdida de valor de Chris Craft como una pérdida cíclica. El tamaño del mercado total al que se dirigen los productos de Chris Craft, combinado con nuestros esfuerzos intencionados para garantizar que el inventario de los concesionarios tenga el tamaño adecuado, nos ha llevado casi a un lugar analítico en la pérdida de valor que se ha producido este trimestre.
Seguimos creyendo que es un negocio muy sólido para nosotros en ese segmento en particular. Como mencionamos en la llamada, Chris Craft ha tenido, creo, 5 meses consecutivos hasta el final del cuarto trimestre fiscal de ventas al por menor positivas año tras año. Y como Brian acaba de comentar aquí recientemente, creemos que el negocio Barletta está en tan buena forma como cualquier otra marca de pontones en la industria marina en este momento de depresión cíclica marina. Y hemos ganado cuota cada mes durante el declive del mercado. Y creemos que estamos muy bien posicionados de cara al futuro.
Así que no voy a hacer un comentario público sobre los activos que están en posesión de cualquier otra empresa en este momento. Simplemente tenemos la ambición, como hemos declarado en nuestros objetivos de mitad de ciclo, de aumentar el tamaño y la rentabilidad de nuestro negocio no RV de una manera muy inteligente, intencional y acumulativa para nuestros accionistas. Y continuaremos con múltiples esfuerzos para hacerlo, incluyendo la ampliación de la fuerza y la calidad de nuestro negocio marítimo con el tiempo en los momentos adecuados. Pero, una vez más, no debe leerse nada en el deterioro en términos de nuestra confianza en el negocio de Chris Craft en el futuro.
Operador de la Conferencia: Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Brandon Roll de D. A. Davidson.
Su línea está abierta.
Scott Stember, Analista, ROTH: Buenos días. Gracias por aceptar mi pregunta. Hace un par de preguntas, han mencionado el aumento de los envíos de Transcend y hemos detectado un cambio en el proveedor de chasis para estas unidades, así como el cambio de Transcend a productos BAL o Norco. ¿Podrías hablarnos de los beneficios en materia de precios que podríais haber recibido por el cambio de proveedor o quizá de cualquier otro esfuerzo de diversificación que podríais estar considerando dado el éxito de vuestra cuota de mercado durante el último trimestre? Gracias, Michael Happe.
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Gracias, Brandon. Buenos días. No vamos a comentar públicamente la construcción de nuestra lista de materiales ni las relaciones individuales con los proveedores. Sólo puedo decirles que cada una de nuestras unidades de negocio y equipos de marca son muy rigurosos en sus decisiones sobre con qué proveedores trabajar. Al igual que tenemos que ganarnos el negocio de nuestros socios de canal a diario, nuestros proveedores también tienen que ganarse el negocio de nuestra marca de forma constante.
Pero no voy a entrar en la construcción específica de una factura en cualquiera de nuestras marcas en particular. Les diré que como la línea Transcend, en particular Transcend 1 y Transcend Explorer, son vitales desde el punto de vista de los precios para poder alcanzar ciertos rangos de precios objetivo, en casos como ese, nuestros equipos probablemente más que nunca mantienen todas las opciones abiertas sobre la mesa en términos de opciones de proveedores para utilizar en esos productos, en particular los de precio de apertura. Esto es todo lo que comentaré esta mañana.
Scott Stember, Analista, ROTH: Genial. Gracias
Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Fred Wightman de Wolfe Research. Su línea está abierta.
Michael Swartz, Analista, Truist: Hola, chicos. Buenos días. Mike, has comentado que esperas una mejora gradual del comercio minorista en los próximos 12 a 15 meses. Me pregunto si es sólo un comentario sobre vehículos recreativos, si incluye el sector náutico y si podrías ayudarnos a pensar en cuándo cada una de las diferentes subcategorías o sectores empezaría a ver una mejora en el comercio minorista.
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Gracias, Fred. Buenos días. El comentario probablemente pretendía simplemente proyectar que dentro de 12 o 15 meses las condiciones del comercio minorista deberían ser mejores que las actuales. En cuanto al momento en que esto ocurra, hemos insinuado que, desde el punto de vista de la planificación, prevemos que las condiciones de venta al por menor serán más favorables a partir de la primavera de 2025, segundo trimestre natural, tercer trimestre fiscal. Y cómo eso varía por subsegmento RV y subsegmento Marino, es difícil para nosotros ser muy precisos en eso.
Así que incluso hoy, 6 ó 7 semanas después del primer trimestre fiscal de 2025, tenemos algunos negocios que son positivos desde el punto de vista de las ventas al por menor año tras año y tenemos varios negocios que son negativos. Y ya se están moviendo, tanto en términos de condiciones de mercado como de nuestra cuota. Ya se están moviendo a ritmos ligeramente diferentes mientras hablamos. Creemos que los concesionarios necesitan más tiempo para gestionar el inventario. Aunque les diré que nuestro inventario, al final del ejercicio '24, está en mejor forma que al final del ejercicio 2023.
Pero todavía tiene un poco de espacio para ir, estoy seguro, en la mente de los distribuidores y van a utilizar el invierno y los primeros meses de primavera, como dijo Brian, cuidar de eso y, posiblemente, desalmacenar un poco. Y prevemos que una vez que pasen las elecciones generales en este país, la Fed tiene varias reuniones más para tomar algunas decisiones sobre lo que van a hacer, que la posibilidad de un entorno más saludable al por menor y al por mayor podría existir en ese segundo trimestre. Así que yo diría que ahí es donde nos centramos en un posible repunte, pero realmente no voy a entrar en detalles específicos en cuanto a marca por marca o segmento por segmento.
Operadora de conferencia: Gracias. Un momento para la siguiente pregunta. Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Noah Zatzkin de KeyBanc Capital Markets. Su línea está abierta.
Noah Zatzkin, Analista, KeyBanc Capital Markets: Hola, gracias por aceptar mi pregunta. La mayoría ya han sido preguntadas y respondidas, pero esperaba que pudieras proporcionarnos una actualización sobre el estado de salud de vuestra base de distribuidores, tanto en RV como en náutica, ¿alguna opinión sobre el sentimiento? Gracias.
Brian Hughes, Vicepresidente Senior y Director Financiero, Winnebago Industries: Sí, Noah. Soy Brian. No hay grandes noticias al respecto. Seguimos supervisando nuestro canal de concesionarios. Creo que en términos generales, ha habido algunos concesionarios específicos públicos, sobre todo que la gente está manteniendo un ojo en su generación de flujo de caja, que es claramente el foco en este momento frente a sólo el P y L enfoque.
En estos momentos, los concesionarios se centran sobre todo en el flujo de caja, ya que están gestionando el entorno de tipos de interés más altos y el impacto que esto tiene en la financiación de las plantas. Pero yo diría que no hay cambios notables respecto al trimestre anterior en lo que se refiere a la red de concesionarios.
Michael Swartz, Analista, Truist: Gracias.
Operador de la Conferencia: Gracias. Un momento para la siguiente pregunta. La siguiente pregunta viene de la línea de Bret Jordan de Jefferies. Su línea está abierta.
Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado, Winnebago Industries0: Hola, buenos días chicos. Soy Patrick Buckley en nombre de Bret. Gracias por aceptar nuestras preguntas. ¿Hay alguna tendencia reciente destacable en el entorno competitivo de los vehículos recreativos? ¿Están observando estrategias de precios más agresivas por parte de aquellos que buscan hacerse con una parte de las cosas que han sido relativamente racionales a pesar del difícil contexto?
Michael Happe, Presidente y Consejero Delegado de Winnebago Industries: Bueno, buenos días. El mercado minorista sigue siendo agresivo. Yo no lo llamaría irracional per se, pero sí sugeriría que la atención prestada a la asequibilidad y a los precios que los consumidores están dispuestos a pagar hace que nuestros competidores de mayor volumen y menor coste tengan más ventaja y apetito para competir agresivamente en esos precios. No citaré nombres concretos, pero uno de los grandes fabricantes de equipos originales ha ganado cuota en el sector, y uno de los grandes distribuidores del sector también parece haber ganado cuota. Pero como Brian aludió en sus comentarios financieros, los descuentos y subsidios son elevados en todos los ámbitos, remolcables, marinos motorizados, y eso es un reflejo obviamente de la competencia agresiva también en puntos clave en nuestros respectivos segmentos.
Ese es mi comentario.
Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado, Winnebago Industries0: Genial. Lo mantendré en 1 mientras llegamos al final. Gracias, chicos.
Operador de la conferencia: Gracias. Hemos llegado al final de la llamada. Voy a pasar de nuevo a Ray Posadas para cualquier comentario final.
Ray Posadas, Vicepresidente de Relaciones con Inversores e Inteligencia de Mercado, Winnebago Industries: Este es el final de nuestra llamada sobre los resultados del cuarto trimestre. Esperamos ver a algunos de ustedes en el Salón Náutico de Fort Lauderdale a finales de este mes. Gracias por venir y disfruten del resto del día.
Operadora de conferencia: Gracias por su participación en la conferencia de hoy. Con esto concluye el programa. Pueden desconectar. Que tengan todos un buen día.
Michael Swartz, Analista, Truist: Gracias.
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