ALPEK, otro buen trimestre, continúa la recuperación. La compañía estará reportando sus resultados del 4T15 el día de mañana miércoles 10 de febrero, tras el cierre de los mercados. Anticipamos otro trimestre positivo ante la recuperación que esperamos continúe en los márgenes, sustentada en el incremento en la fórmula de precio del PTA utilizada en Norteamérica y la contribución de las operaciones de la planta de cogeneración en Cosoleacaque.
La fortaleza del dólar ayuda a los crecimientos en pesos. De acuerdo a nuestro modelo de proyecciones, anticipamos una disminución interanual del 22.3% en los ingresos de Alpek, pero un muy positivo aumento del 46.6% en el EBITDA, en términos de dólares. En términos de pesos, el efecto devaluatorio es favorable para los resultados de la compañía, por lo que las ventas deberán disminuir solo 5.9% A/A, mientras que el EBITDA mostraría un aumento del 83.8%, que se verá reflejado en un atractivo abaratamiento en la valuación de la emisora.
Poliéster. A pesar de que el entorno de precios del petróleo fue menos favorable trimestre a trimestre, el aumento en la fórmula del PTA en Norteamérica a partir del 1 de abril, la recuperación en los márgenes de exportación y la contribución de la planta de Cogeneración en Cosoleacaque, siguen apoyando una dinámica más favorable en la industria que deberá seguir impulsando la recuperación en los resultados de la compañía.
Plásticos y Químicos. Esta división deberá seguir apoyada por los mejores márgenes en polipropileno (PP) y poliestireno expandible (EPS) como resultado de la caída en la oferta en Norteamérica. La fuerte demanda en conjunción con precios estables deberá ayudar a mejorar la rentabilidad de las operaciones.
Atentos a guía. Los resultados sustentan nuestra expectativa para Alepek como una de nuestras emisoras favoritas. Estaremos atentos a la publicación de la guía para este 2016