Banxico subastó Cetes de 28, 91 y 175 días. Las tasas de colocación se ubicaron en 3.83% (+5pb respecto a la última subasta), 4.21% (+16pb) y 4.37% (+10pb), respectivamente. Como esperábamos, se observó una débil demanda por Cetes a pesar de mayores tasas. Lo anterior debido al incremento en la volatilidad en los mercados internacionales por la incertidumbre sobre el Brexit y el comunicado de
política monetaria del Fed, cuyo efecto ha sido negativo sobre la divisa mexicana y ha generado dudas sobre las posibles acciones que pudiera adoptar Banxico.
Asimismo, el efecto de oferta adverso por la subasta extraordinaria de Cetes de mañana por $50,000 millones pudo haber jugado en contra de esto instrumentos hoy. Para mayores detalles, ver nuestra nota: “México: Subasta Extraordinaria de Cetes este miércoles” publicada ayer. Por otro lado, continúa la fuerte disminución en la tenencia de inversionistas extranjeros en este tipo de activos ante ganancias ajustadas por cobertura cambiaria que ya no son atractivas. Los diferenciales entre estos instrumentos y las tasas implícitas forward se encuentran en -44pb, -18pb y -2pb para los plazos de 1, 3 y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $229,944 millones al 2 de junio (33% del total de la emisión) de $237,394 millones la semana previa.
Vale la pena mencionar que a este nivel, la métrica se ubica en un mínimo no visto desde el 6 de enero de 2012, cuando se encontró en $223,241 millones (31% del total de la emisión). Esta figura se encontraba al cierre del año pasado sobre un nivel de $451,779 millones, y en $626,528 millones al cierre del 2014.
El Bono M de 5 años Jun’21 fue colocado a una tasa de 5.64%, +14pb respecto al resultado de la subasta previa, y 4pb por arriba del cierre de ayer, con una demanda de 1.96x la cual fue menor al ratio previo de 2.37x. En línea con nuestras expectativas, el apetito también estuvo afectado por el fuerte tono de aversión al riesgo en el mercado. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,600,138 millones (58.6% del total de la emisión) al 1 de junio, de un nivel de $1,590,929 millones la semana anterior, finalizando 2015 en $1,555,054 millones contra $1,367,290 millones de cierre de 2014. La composición de tenencia del Bono M Jun’21 se ubica de la siguiente manera: bancos locales 8%, inversionistas extranjeros 64%, afores y sociedades de inversión 8% y otros inversionistas locales 19%.
El Udibono de 10 años Dic’25 se colocó a una tasa real de 3.13%, sin cambios en relación al nivel de colocación anterior, pero +2pb respecto al cierre previo. En este caso, la demanda registró un ratio de 2.72x, ligeramente más baja que la previa en 2.74x. A pesar de una valuación atractiva, la demanda por estos instrumentos fue moderada por un escenario benigno de inflación y carry negativo. El breakeven de inflación correspondiente a este plazo se encuentra en 3.02%. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 1 de junio se encuentra de la siguiente forma: 66% inversionistas institucionales locales, 9% extranjeros, 3% bancos locales y 22% otros inversionistas locales.