El repunte del cobre este año ha sido enorme, pero hay algo aún mayor: el recorte de los precios de China.
Después de que el metal base más demandado del mundo alcanzara máximos históricos de 10.746 dólares por tonelada en la Bolsa de Metales de Londres el 10 de mayo, su principal comprador decidió que ya era suficiente.
A través de una reducción sistemática de las importaciones de cobre durante las semanas siguientes —en realidad comenzó en abril, pero se agravó el mes pasado— China ha logrado reducir en un 8% esos precios, haciendo caer el metal por debajo de su nivel alcista clave de 10.000 dólares este martes.
Y la corrección puede estar comenzando, según las señales de los gráficos, así como en las conversaciones intermitentes sobre el descenso gradual de los activos de la Reserva Federal, a medida que se avecina la reunión de junio del banco central estadounidense.
Todos los gráficos cortesía de SK Dixit Charting
La desaceleración del consumo de cobre de China es, por supuesto, preocupante para los alcistas, pero ésa no es su única preocupación, según ha dicho ING (AS:INGA) en sus perspectivas publicadas el lunes.
"Las especulaciones en torno la expansión cuantitativa de la Fed podrían conducir a fuertes giros del mercado y el cobre tiene un duro camino por delante", dice Wenyu Yao, estratega senior de materias primas de ING en las perspectivas.
La Fed parece estar en las primeras etapas de una campaña para preparar mentalmente a los mercados para una reducción de las compras mensuales de activos de 120.000 millones de dólares que han llevado a cabo durante todo el año pasado para estimular la economía estadounidense sofocada por la pandemia, explica la CNBC en un resumen de los mercados.
Las declaraciones de los funcionarios de la Fed estas últimas semanas sugieren que parece probable que se discuta el tema de la expansión cuantitativa cuando el todopoderoso Comité Federal de Mercado Abierto del banco central se reúna los días 15 y 16 de junio.
Al menos cinco funcionarios de la Fed han comentado públicamente la probabilidad de tales discusiones en las últimas semanas, incluidos Patrick Harker, de la Fed de Filadelfia, Robert Kaplan (Dallas) y Loretta Mester (Cleveland), así como el vicepresidente de supervisión bancaria de la Fed, Randal Quarles.
La especulación en torno a una expansión cuantitativa por parte de la Fed —lo que algunos economistas todavía dudan dadas las decepcionantes cifras de empleo no agrícola de Estados Unidos de mayo— está presionando aún más los precios del cobre ya lastrados por las reducciones de las importaciones de China.
Los datos comerciales preliminares publicados por las autoridades aduaneras de China el lunes mostraron que las importaciones de cobre refinado y productos de cobre cayeron más de un 8% interanual (alineándose perfectamente con la caída de los precios desde máximos históricos) hasta un total de 446.000 toneladas en mayo.
El segundo mes consecutivo de caída de las importaciones de cobre afectó principalmente a los cátodos de cobre (90%), y también a algunos productos de aleación, según han indicado los datos. Solo en cátodos, las importaciones descendieron en abril un 10% interanual hasta algo por debajo de 320.000.
Yao, de ING, dice: "Para ser claros, China sigue siendo el mayor importador de cobre, pero las exportaciones están aumentando lentamente, así que como resultado las importaciones netas han comenzado a disminuir. La contracción de las importaciones no es algo que ocurra de sopetón, pero vale la pena prestar atención a las causas subyacentes".
¿Cuáles son?
En primer lugar, los precios en máximos históricos del cobre recibieron un creciente rechazo del mayor consumidor del mundo, mientras algunos compradores físicos se mantienen al margen y, según los informes, los fabricantes están reduciendo las operaciones. La creciente brecha entre el PPI y el IPC de China implica en parte que muchos fabricantes atrapados en medio están soportando la peor parte del aumento de los costes.
En segundo lugar, el interés por almacenar cobre ha estado disminuyendo, ya sea respaldado por el Estado o de tipo comercial.
Como resultado, el arbitraje entre mercados de los precios al contado del cobre entre Shanghái y Londres se ha inclinado a favor de las exportaciones de los traders del continente en lugar de las importaciones. La prima nacional de China para el cobre también había estado descendiendo mucho antes de conocerse las cifras de exportación del lunes.
Para equilibrar las cosas, el índice dólar ponderado en función del comercio cayó desde sus recientes máximos de más de 93 de finales de marzo hasta menos de 90 a mediados de mayo, durante el período en que el cobre registró máximos históricos. Sin embargo, desde entonces, el dólar se ha visto atrapado en un patrón de rango bastante amplio. La advertencia podría ser que el cobre tiene un duro camino por delante de cara al resto del año.
¿Qué pasa con los gráficos de cobre?
Muestran que los precios se mueven en un canal descendente con una consolidación oscilante con inclinación a la baja, dice Sunil Kumar Dixit, de SK Dixit Charting, en Kolkata, India.
Al presentar su estudio técnico de los futuros de cobre negociados en Nueva York, Dixit dijo: "La media móvil exponencial de 50 días de 4,43 dólares ha estado actuando como un buen soporte a corto plazo, mientras que la banda de Bollinger® media parece ser un nivel de resistencia con la media móvil simple de 20 días en 4,60 dólares".
"La positividad del RSI estocástico se refleja en un intento de cruzar desde áreas sobrevendidas, con una lectura de 20/16".
"Si la MME de 50 días de 4,43 dólares se mantiene bien, hay que esperar un movimiento al alza con objetivos iniciales de 4,60 y 4,90 dólares. Si no se mantiene por encima de 4,43 dólares, el metal podría lastrar el metal hacia el nivel de 4,30 e incluso 4,10 dólares".
Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista aparte del suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En pos de la neutralidad, presenta opiniones contrarias y variables de mercado. No tiene participaciones ni mantiene una posición en las materias primas o valores sobre los que escribe.