El aumento de los riesgos geopolíticos desencadenados por la mordaz retórica entre el presidente de los EE.UU., Donald Trump, y Kim Jong-un de Corea del Norte, impulsó la demanda de oro, el yen japonés y los bonos de garantía, mientras que los bonos de alto rendimiento y las acciones se vendieron. Los metales preciosos y, sorpresivamente, también los metales industriales ganaron, las materias primas energéticas se mantuvieron constantes mientras cayeron las materias primas agrícolas.
Los metales preciosos, liderados por el oro y la plata, continuaron recuperándose durante todo el mes de agosto, mientras que los acontecimientos del mercado crearon múltiples impulsos. La mayor pérdida de un día en el índice S&P 500 desde el mes de mayo sumó una demanda adicional por parte de los inversores que buscan protegerse de una posible tormenta que se avecina.
Los metales industriales subieron repentinamente, con el índice de metales industriales de Bloomberg que alcanzó el máximo de 30 meses y sobrecompró territorio, antes de recibir el golpe de la toma de ganancias, a medida que las tensiones aumentaban y los precios del petróleo se debilitaban. La demanda especulativa de China, particularmente de acero y mineral de hierro, se sumó a la recuperación inicial.
El sector energético tuvo rendimientos mezclados, con el gas natural presentando la mayor subida en ocho meses, ya que los inventarios se acercaron el promedio a largo plazo, y por las noticias de que los EE.UU. se perfilaba en convertirse en un exportador neto de gas natural. Los fundamentales de crudo muestran señales de mejora, pero el precio en términos generales se mantiene dividido entre el aumento de la producción y la caída de los inventarios.
Un asombroso error de lectura del panorama de las acciones de los EE.UU. y mundiales de los principales cultivos dejó a los fondos tambaleándose por demasiada exposición. El Informe de estimados de Oferta y Demanda Agrícola Mundial (WASDE) de agosto ayudó a enviar al sector pronunciadamente a la baja, con el índice de granos de Bloomberg que prácticamente alcanzó mínimos históricos y eliminó lo último de las importantes ganancias que se vieron a comienzos del mes de julio.
El oro continuó su ascenso hacia el nivel de resistencia clave, ya que el foco en los datos económicos estadounidense mejores de lo esperado fue reemplazado por demanda segura. La toma de ganancias a comienzos de agosto tras el informe de la nómina no agrícola resultó ser breve.
La recuperación de todo el mes de agosto continuó luego de la advertencia de "fuego y furia" del presidente Trump a Corea del Norte. Creó múltiples impulsos para el oro, ya que las acciones y los rendimientos de los bonos cayeron, mientras que el yen se ha recuperado. 
Como es habitual, los fondos de cobertura proporcionaron casi todas las municiones cuando se trata de volatilidad del mercado. El último fracaso en el ciclo de ventas el mes pasado llevó a la posición larga neta en futuros y opciones a la baja a tan solo 2,9 millones de onzas, el mínimo de 18 meses. Desde entonces, se compró el récord de 9,4 millones de onzas. Desde una reciente perspectiva histórica, el posicionamiento fue relativamente leve, con una posición larga neta de 12,3 millones de onzas, registrada el 1° de agosto, por debajo de los 17,5 millones que se vieron durante el intento más reciente de romper por arriba de los 1.295 dólares la onza y un 43% por debajo del récord de junio de 2016.
Las persistentes preocupaciones por Corea del Norte posiblemente mantengan apagado el apetito de venta, y la tensión se abrió a otra prueba de resistencia clave en los 1.295 dólares la onza. Una ruptura por arriba de este nivel podría hacer que el mercado se extienda aún más, ya que los fondos macroeconómicos y direccionales aumentarían la exposición, incluso considerando la liviana exposición mencionada anteriormente en comparación con la última vez en que este nivel se vio desafiado.
La naturaleza binaria de la crisis coreana bien podría desencadenar una ruptura por arriba de los 1.295 dólares la onza y una extensión hacia los 1.375 dólares la onza, el máximo del pasado mes de junio, mientras que una posible flexibilización de las tensiones conlleva el riesgo de una toma de ganancias, con soporte en los 1.250 dólares la onza antes de los 1.230 dólares, la media móvil de 200 días. 
Fuente: DIF Markets
El crudo se estableció en un rango relativamente ajustado tras el aumento en julio. La recuperación del mes pasado fue conducida por las coberturas cortas, dado que los recortes de Arabia Saudita en las exportaciones y los inventarios estadounidenses cayeron aún más. No obstante, el potencial alcista se mantiene limitado, dado que el aumento de la producción en los EE.UU. y Libia posiblemente compensen estas continuas caídas en los inventarios y exportaciones.
El menor cumplimiento y el fuerte aumento en la producción de Libia fueron dos de los conductores que desencadenaron el tercer ciclo de ventas cortas en el año durante el mes de junio. En el sexto mes del año, la posición corta bruta que mantenían los fondos de cobertura en los crudos Brent y WTI alcanzó el segundo máximo alguna vez registrado. Llegó julio y el recorte en las exportaciones mencionado anteriormente y la caída de los inventarios dejaron al mercado vulnerable a las coberturas cortas, y siguió una pequeña reducción.
Durante el período de cinco semanas al 1° de agosto, los fondos aumentaron la posición larga neta en 294 millones de barriles en el Brent y WTI. Las compras nuevas sumaron 102 millones de barriles, mientras que la posición corta se redujo a la mitad en 192 millones de barriles. El aumento neto de 101 millones de barriles de la semana pasada fue el mayor aumento semanal desde comienzos de diciembre, cuando los productores de la OPEP y no OPEP anunciaron la iniciativa conjunta de contener la producción.
Con el WTI regresando a los 50 dólares el barril y con el Brent acercándose a nuestro objetivo para el tercer trimestre de 55 dólares, vale la pena analizar qué se necesita para mantener la reciente recuperación del petróleo:
- Desaceleración en las plataformas petrolíferas de los EE.UU. y del crecimiento de la producción en respuesta a los precios más bajos
- Fuerte reducción estacional de las reservas de crudo de los EE.UU. (normalmente la temperado se extiende hasta fines de septiembre).
- Que la OPEP controle a los tramposos, en particular a Irak y a los Emiratos Árabes Unidos, mientras que reduce las exportaciones visibles (por ejemplo, EE.UU.).
- Ralentización o interrupción del crecimiento de la producción en Libia y Nigeria.
- Un acontecimiento geopolítico
En términos generales, los fundamentales continúan mejorando, con los inventarios de los EE.UU. y el mundo ahora en caída, en respuesta al crecimiento de la demanda mundial mayor de lo esperado. La parte delantera de la curva del Brent ha fluctuado, dado que el precio inmediato opera más alto que el mes que sigue. Mientras se envía una señal de reducción de inventarios (en el pico de la demanda de verano), también ayudó a aumentar la prima del Brent sobre el WTI. Esto podría aumentar la demanda de exportaciones del crudo de los EE.UU. y, por ende, reducir sus inventarios.
Sin embargo, la OPEP continúa luchando con el aumento de la producción y la falta de cumplimiento. La Agencia Internacional de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) dijo en su último Informe sobre el Mercado del Petróleo que la producción de la OPEP en julio alcanzó el máximo del año mientras Libia continúa añadiendo barriles. Asimismo, el cumplimiento por parte de la OPEP con los recortes de producción cayó al 75%, el nivel más bajo del año, siendo los principales culpables Algeria, Irak y los Emiratos Árabes Unidos
La EIA también recortó sus estimaciones del crudo que se necesita de la OPEP tanto en 2017 como para 2018. Esto hará que sea cada vez más difícil que la OPEP aumente su producción una vez que venza el acuerdo actual el próximo mes de marzo.
Mientras que los alcistas están construyendo una posición larga (nuevamente), el mercado posiblemente se mantenga dentro del rango y, esencialmente, a la baja durante más tiempo en relación a los niveles de precio que se vieron a comienzos del año. Alternar el foco entre el aumento de la producción y la caída de los inventarios podría hacer que el WTI mantenga su rango de trading en el corto plazo entre los 47 y 50,5 dólares el barril.
Fuente: DIF Markets