El dato de Nvidia es una prueba crucial para las esperanzas de rally a fin de año

Los beneficios de Nvidia (NASDAQ:NVDA) tienen mucho peso para todo el mercado, porque las expectativas de crecimiento de los beneficios del fabricante de chips impulsan gran parte del éxito de los Siete Magníficos y, por tanto, del S&P 500. Si quiere saber por qué los Siete Magníficos han obtenido mejores resultados este año, se debe principalmente al crecimiento previsto de los beneficios de alrededor del 40% para este año y del 22% de cara al año que viene.

Se trata de la única parte del S&P 500 que crece a este ritmo, sobre todo si se tiene en cuenta que se prevé que el S&P 500 no crezca en 2023 y que crezca en torno al 10% en 2024, según el índice Bloomberg Magnificent 7. El índice S&P 500 de igual ponderación ha subido menos de un 5%.

Descripción: Mag7 Index-EPS

Desde mediados de mayo, cuando Nvidia presentó un informe de resultados espectacular y ofreció unas previsiones considerablemente superiores a lo previsto, las expectativas de beneficios del grupo han aumentado un 17,5% para este año y un 18,3% de cara al próximo. Esto, sumado a algunas ampliaciones de múltiplos, ha contribuido a que el índice Magingificant 7 suba alrededor de un 30%.

Descripción: Mag7-Growth

Desde mediados de mayo, las revisiones de los beneficios de la mayoría de las empresas han sido discretas y, quizá sorprendentemente, Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT) y Alphabet (NASDAQ:GOOGL) apenas han visto revisadas al alza sus previsiones, mientras que Tesla (NASDAQ:TSLA) ha visto rebajadas sus previsiones de beneficios.

Meta (NASDAQ:META) ha experimentado revisiones al alza saludables, y cualquiera que haya seguido a Amazon (NASDAQ:AMZN) el tiempo suficiente sabe que el crecimiento de las ganancias de la empresa no es fiable. La única empresa que ha experimentado un impulso enorme y desmesurado de las revisiones de beneficios es Nvidia. Las estimaciones de ganancias de Nvidia desde sus informes de resultados de mayo han aumentado casi un 140% para el año fiscal 2024 y un 190% de cara al año fiscal 2025.

Descripción: NVIDIA Growth

Fuente: Bloomberg

Por lo tanto, parece bastante lógico suponer que casi todo el aumento de las estimaciones de beneficios que hemos visto en los Siete Magníficos ha procedido de Nvidia, ya que el resto del índice está proporcionando poco o ningún aumento de las revisiones de beneficios desde mediados de mayo. Además, Nvidia representa alrededor del 25% del crecimiento global del índice total entre este año y el próximo.

Esto nos indica lo importante que se ha vuelto Nvidia para la historia de los Siete Magníficos y, lo que es más importante, lo vital que será la orientación de la empresa cuando presente sus resultados esta semana. Tendrá que respaldar las estimaciones de ganancias actuales y, lo que es más importante, registrar unos resultados mejores de lo esperado para impulsar el crecimiento de los beneficios y ayudar a impulsar el mercado.

Descripción: NVIDIA-Contribution

El mercado de opciones parece muy alcista con respecto a Nvidia, al menos según el sesgo de los precios de ejercicio del 95% y el 105%. El sesgo ha vuelto a inclinarse hacia el lado de las opciones de compra de la ecuación, después de estar muy sesgado hacia el lado de las opciones de venta. Esto nos indica que la volatilidad implícita de las opciones de compra está aumentando, lo que sugiere a su vez que la demanda de opciones de compra es mayor que la de las opciones de venta. Esto es similar a lo que se observó en julio.

Descripción: NVDA-Weekly Volume Chart

La opción mixta en largo de Nvidia, que significa poseer una opción de compra y otra de venta para la misma fecha de vencimiento, sugiere que las acciones suben o bajan un 6,8% en el caso de las opciones que vencen el 24 de noviembre. Cabe pensar que, a medida que se acerca la fecha de presentación de resultados del 21 de noviembre, tras el cierre de las operaciones, ese IV siga subiendo, y ese movimiento implícito también aumente.

Descripción: NVDA-Long Straddle

Fuente: Bloomberg

Esto significa que, una vez conozcamos los resultados, la volatilidad implícita —que supongo que estará en niveles de julio por encima del 100%— se desvanecerá, y eso significa que los valores de las opciones de compra y de venta empezarán a decaer a medida que el IV vuelva a niveles más bajos. Es importante recordar que el mercado permanecerá cerrado el jueves y sólo abrirá medio día el viernes. Además, dado que la actividad de compra ha sido mayor, hay mucha más delta de compra para el vencimiento del viernes que delta de venta.

Según los datos de Bloomberg y lo que he podido calcular, la delta máxima de las opciones de compra asciende a 500 dólares. Estimo una delta nocional total de las opciones de compra de unos 3.330 millones de dólares, una delta nocional de las opciones de venta de unos 1.060 millones de dólares y una delta positiva total de 2.280 millones de dólares. Esto nos dice que, en lugar de que un aplastamiento de la volatilidad implícita impulse las acciones a medida que las opciones de venta y de compra pierden valor, provocando que los creadores de mercado vuelvan a comprar coberturas, ya que el sesgo suele ser hacia las opciones de venta, cuando las opciones de compra empiecen a perder valor, lo más probable es que los creadores de mercado deshagan las coberturas largas y vendan las acciones.

Descripción: NVDA-Call Delta

Fuente: Bloomberg

Supongamos que los resultados son estelares y considerablemente por encima de los 3,36 dólares por acción y los 16.100 millones de dólares de ingresos previstos para el tercer trimestre fiscal, y que las previsiones para el cuarto trimestre son considerablemente mejores que los 3,76 dólares por acción y los 17.900 millones de dólares de ingresos estimados, entonces las acciones podrían subir. Sin embargo, parece que cualquier cosa que coincida o supere ligeramente las expectativas, podría no ser lo suficientemente bueno y podría resultar en la caída de las acciones.

Las acciones se han mantenido ciertamente confinados en un estrecho rango desde hace unos meses, y si quisiéramos, podríamos considerar esto una sólida subida de cinco ondas para las acciones si se remonta al rally que comenzó en 2015. Algunos niveles de Fibonacci parecen funcionar en más de un lugar.

Descripción: NVDA-Daily Chart

El vídeo gratuito de YouTube de esta semana:

En fin, buena suerte esta semana.