El mundo después del 8 de noviembre – Revisiones a nuestro marco macroeconómico
La incertidumbre sobre la administración Trump. Con 279 votos electorales, Donald Trump se convertirá en el cuadragésimo quinto presidente de Estados Unidos. El escenario más temido se materializó y esto nos obliga a repensar nuestro escenario macroeconómico para los próximos dos años. La victoria de Trump es especialmente sensible para nuestro escenario de la economía mexicana, dados los mensajes anti migración y anti comercio internacional que mandó durante la campaña. Adicionalmente, los mercados también tienen un signo de interrogación sobre lo que implicará una administración Trump. Nuestro supuesto inicial –reconociendo que todavía hay muchas cuestiones por definirse-, es que una administración Trump no será tan radical como se podría pensar luego de la campaña electoral. De hecho, el primer discurso de Donald Trump al saberse triunfador fue más conciliador que la demagogia mostrada durante la campaña, aunque bien es cierto que el comportamiento de Trump suele ser bastante errático. En nuestra opinión, además de las señales que pudiera mandar en las próximas semanas con respecto a sus objetivos de gobierno, será interesante también estar atentos a los nombramientos que haga para su gabinete, particularmente su jefe de asesores (chief of staff), el Secretario de Defensa, el jefe de la Agencia Nacional de Seguridad (NSA), el Secretario de Estado, el Secretario de Comercio, el fiscal general y el Secretario del Tesoro. Para este último puesto, se especula sobre la posibilidad de que lo ocupe Steve Mnuchin, ex ejecutivo de Goldman Sachs (NYSE:GS); Lawrence Kudlow, ex economista en jefe de Bear Stearns, o Steve Moore, economista en el Heritage Foundation, quien ayudó a diseñar los planes fiscales de Trump. El ex alcalde de Nueva York, Rudolph Giuliani, quien participó activamente en la campaña podría ocupar el puesto de fiscal general o de Secretario de Comercio.
- La victoria de Trump nos hace replantear nuestro escenario macroeconómico tanto para Estados Unidos como para México
- Dichos estimados están construidos en un entorno con gran incertidumbre sobre lo que podría hacer una administración Trump
- En este contexto, pensamos que el gobierno de Trump podría no ser tan radical como podría desprenderse de las propuestas hechas en campaña
- Pensamos que el primer canal de contagio será vía un deterioro de expectativas tanto de los consumidores como de los empresarios ante la incertidumbre de las medidas que se adoptarán
- Esperamos un crecimiento en Estados Unidos de 1.5% vs. nuestro escenario anterior de 2%
- En México, pensamos que la economía se desacelerará a 1.1% (vs. nuestro estimado previo de 2.3%)
- En el mediano plazo, los estimados dependerán de la definición que veamos en los próximos meses
- Por lo pronto, pensamos que en Estados Unidos el crecimiento podría acelerarse a niveles de 2% mientras que en México la economía podría recuperar un ritmo de expansión de 2.5%
- En términos de inflación, prevemos que en Estados Unidos los precios al consumidor podrían converger más rápidamente al objetivo del 2%
- En México, los precios resentirán un mayor efecto de contagio con lo que la inflación podría ubicarse en niveles entre 4-5%
- En cuanto a la política monetaria, mantenemos nuestra expectativa de un alza de tasas por parte del Fed en diciembre
- También pensamos que Banxico subirá tasas en su reunión del 17 de noviembre y nuevamente en diciembre en tándem con el Fed
- A pesar del cambio de escenario, consideramos que el gobierno podría cumplir con su objetivo de generar un superávit primario en 2017 así como frenar la tendencia creciente de la razón deuda a PIB
- El peso mexicano está reflejando una nueva realidad política en Estados Unidos