Para los inversores de la OPV de Robinhood Markets Inc (NASDAQ:HOOD), ha sido un viaje bastante movido desde que la compañía saliera a bolsa a finales de julio. Las acciones del proveedor de plataformas de servicios financieros han mostrado una gran volatilidad, impulsadas por los inversores minoristas.
Tras más que duplicarse durante sus primeros 10 días de cotización, las acciones han revertido gran parte de sus movimientos alcistas ante los indicios de que los fundamentales de la compañía con sede en Menlo Park, California, no respaldan el repunte. Robinhood, que revolucionó las operaciones en los mercados con su plataforma fácil de usar y sin comisiones durante la pandemia, cerraba el viernes en 42.64 dólares, perdiendo aproximadamente la mitad de su valor frente a sus máximos históricos registrados el 4 de agosto en 85 dólares por acción.
Tras un cambio de esta magnitud, Robinhood podría parecer atractivo para muchos inversores, pero recomendamos precaución tras leer el último informe de resultados de la compañía, publicado el 18 de agosto. En su primer informe de resultados como compañía que cotiza en bolsa, la firma dijo la semana pasada que los ingresos en el segundo trimestre se duplicaron con creces hasta 565 millones de dólares en comparación con el mismo período del año anterior.
Pero esa impresionante actuación no cuenta la historia completa. Una parte significativa de esa cifra principal proviene de las operaciones con el dogecoin, una criptomoneda que surgió como una especie de broma. Los ejecutivos de Robinhood no mencionaron concretamente el dogecoin en la presentación de resultados del jueves, aunque se abstuvieron de ofrecer un pronóstico de ingresos porque hay mucha incertidumbre en torno a este activo digital.
"Hemos experimentado volatilidad estos últimos trimestres, lo que hace difícil predecir con precisión los resultados a corto plazo", dice Jason Warnick, director financiero de Robinhood, en la presentación de resultados, según CNBC.com.
"De cara al 3T, esperamos que los vientos en contra estacionales y la menor actividad comercial en toda la industria resulten en una disminución de los ingresos y en considerablemente menos cuentas financiadas nuevas de lo que vimos en el 2T".
Incertidumbre en torno a los ingresos
Los ingresos por operaciones con criptomonedas ascendieron a un total de 233 millones de dólares en el segundo trimestre, un 4,560% más que un año antes, lo que pone de manifiesto cómo las preferencias siempre cambiantes de los traders minoristas juegan un papel crucial en la cantidad de ingresos que genera la firma. Esa cifra superó los ingresos por operaciones de acciones y opciones combinadas. El dogecoin representó el 62% de los ingresos por criptomonedas del trimestre.
La excesiva dependencia de la compañía de este segmento altamente volátil del mercado muestra que Robinhood tiene un largo camino por recorrer antes de poder emprender un camino de crecimiento verdaderamente sólido. Esa es la razón principal por la que algunos analistas están aconsejando a los inversores que se mantengan alejados de este nombre a pesar de la popularidad de la app entre los inversores minoristas.
Wolfe Research, aun habiendo rebajado su precio objetivo para Robinhood de 45 a 41 dólares, ha dicho en una nota posterior a la presentación de resultados que la desaceleración del tercer trimestre de las operaciones con dogecoin podría ser "mucho más aguda de lo que muchos inversores han pronosticado".
Su nota añadía: "El crecimiento de Robinhood en el ámbito de las criptomonedas es bastante notable, pero la descomunal contribución de dogecoin simplemente no puede ignorarse".
Riesgo regulatorio
Además de la potencial vulnerabilidad asociada a la exposición a dogecoin, también hay otros riesgos para el modelo de ingresos de Robinhood que los inversores a largo plazo deben tener en cuenta si están interesados en estas acciones.
Robinhood está en curso de colisión con los reguladores por una práctica controvertida que genera la mayor parte de sus ingresos. Robinhood reveló que el 81% de sus ingresos del primer trimestre provinieron del envío de los pedidos de acciones, opciones y criptomonedas de sus clientes a empresas trading de alta velocidad, una práctica conocida como pago por flujo de pedidos.
El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, dijo en junio que la SEC estaba revisando el pago por flujo de pedidos, alimentando la especulación en torno a que la práctica podría prohibirse.
Las cuentas financiadas de Robinhood alcanzaban los 22.5 millones de clientes el 30 de junio, frente a los en torno a 9.8 millones de un año antes, según su informe de resultados. Este aumento, sin duda, muestra la popularidad de Robinhood entre los inversores minoristas que acudieron en masa a su app para impulsar las acciones meme, como GameStop y AMC Entertainment, y perjudicar a los vendedores en corto que apuestan en contra de las acciones.
Pero desde su salida a bolsa, irónicamente, las de Robinhood se han convertido en unas acciones meme. Las menciones a las acciones se han disparado en foros online como WallStreetBets de Reddit, con un enorme interés especulativo en las acciones. Ésa es otra cosa poco recomendable, en nuestra opinión, para los inversores a largo plazo.
En conclusión
Los últimos resultados de Robinhood muestran que las ventas de la compañía pueden ser muy volátiles, dada su enorme dependencia del comercio de criptomonedas. Además, existe un gran riesgo regulatorio que hace que su flujo de ingresos sea aún más incierto. Los inversores a largo plazo, en nuestra opinión, deberían mantenerse alejados de estas acciones.