- Indicador global de la actividad económica (octubre): 1.2% anual; Banorte-Ixe: 1.2%; consenso: 1.4% (rango de estimados: 0.5% a 1.8%); anterior: 1.6%
- El moderado avance de 1.2% anual en la actividad económica de octubre se explicó por la caída de 1.4% en la activad industrial aunado al moderado avance de 2.7% en los servicios
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, el IGAE avanzó 0.2% m/m, con lo cual suma un crecimiento anualizado de 2.8% en el periodo agosto-octubre
- Continuamos esperando un menor ritmo de crecimiento para la economía mexicana, particularmente durante el primer semestre del próximo año
Crecimiento de 1.2% en octubre. De acuerdo al reporte del INEGI publicado hoy, la actividad económica (aproximada por el IGAE) presentó un avance de 1.2% en octubre, en línea con nuestro pronóstico (consenso: 1.4%). Al interior, el sector primario registró un crecimiento de 2.6% anual, mientras que la actividad industrial se contrajo 1.4% motivado por el retroceso de la producción manufacturera (-0.6%) y la recesión que atraviesa el sector minero mexicano (- 9%), a pesar del incremento de 2.5% que presentó la construcción, derivado del mayor dinamismo de la edificación (+6.5% anual).
Asimismo, los servicios registraron un crecimiento de 2.7% anual derivado del avance de 5.9% en los servicios de transporte, el crecimiento de 6.1% en los servicios de esparcimiento, culturales y deportivos, y el incremento de 4.1% en los servicios profesionales.
Por su parte, el reporte el IGAE muestra un avance de 0.9% en los servicios de comercio, muy por debajo del incremento de 9.3% y de 7.2% observado en las ventas minoristas y mayoristas dentro del reporte de establecimientos comerciales. No obstante, la discrepancia entre ambas cifras se explica simplemente porque el rubro de comercio dentro del IGAE abarca tanto el comercio formal como el informal, mientras que el reporte de establecimientos comerciales dado a conocer anteriormente, sólo contempla los establecimientos comerciales formales.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, el IGAE registró un avance de 0.2% m/m. La producción industrial creció 0.1% m/m, donde destacamos la caída de 0.1% m/m en la minería. Por su parte, la producción manufacturera aumentó 0.3% m/m, mientras que la construcción se incrementó en 0.8% m/m. Por su parte, los servicios presentaron un avance de 0.3% m/m, mientras que el sector agrícola se contrajo 2.7% m/m.
Con ello, la actividad económica presentó un crecimiento anualizado de 2.8% en el periodo de agosto-octubre, por debajo del avance de 4.2% observado en el tercer trimestre del año. Por el contrario, la producción industrial registró una contracción de 1.1% bajo el mismo cálculo, mientras que los servicios suman un crecimiento de 4.6% 3m/3m anualizado, por debajo del avance de 5.7% observado en 3T16.
Continuamos esperando un menor ritmo de crecimiento para la economía mexicana. Consideramos que durante el último trimestre del año la economía mexicana presentará un crecimiento por debajo de los niveles observados en los primeros tres trimestres. Sin embargo, estimamos que la demanda interna se mantendrá como el principal motor de crecimiento debido a los siguientes factores: (1) La recuperación que ha presentado la masa salarial de los trabajadores; (2) el crecimiento de las remesas familiares, lo cual continuará apoyando el consumo de los hogares mexicanos que perciben este ingreso; (3) el dinamismo que ha mantenido el crédito al sector privado; y (4) los niveles contenidos de inflación, lo que se continuará reflejándose en un mayor poder adquisitivo para los hogares mexicanos.
Para el próximo año, esperamos que el dinamismo de la economía mexicana esté determinado por la incertidumbre en torno a la presidencia de Donald Trump. El primer impacto sobre el crecimiento vendrá en la primera mitad del 2017, siendo el canal de transmisión un fuerte deterioro de los niveles de confianza empresarial y del consumidor, llevando inclusive a una contracción de la actividad económica. Sin embargo, es probable que la percepción negativa de la presidencia de Donald Trump se desvanezca poco a poco –en la medida en que se tenga más claridad sobre las limitantes de las políticas planteadas-, y los niveles de confianza empiecen a repuntar hacia la segunda mitad del año. De esta manera, esperamos un crecimiento de 0.5% anual durante la primera mitad del año, observándose una recuperación en el segundo semestre, con lo cual la economía mexicana podría crecer 1.6% anual. Para 2018, consideramos que la recuperación de la economía podría continuar y dado que es año electoral, podríamos retomar niveles de crecimiento de alrededor de 2.5% anual.